BU2412交割分析

报告要点 ➢交割信息：BU2412交割量环比下滑、同比增加，交割结算价环比上涨、同比下滑。BU2412合约参与交割的持仓量为5400手，即12月份有54000吨沥青仓单参与交割，环比下降126000吨、同比增加48820吨；交割结算价3516元/吨，环比上涨151元/吨、同比下降85元/吨。近一个月来，京博石化18万吨沥青厂库仓单先大幅注销，再新增5万吨，带动总仓单量下滑。截至2024年12月16日，沥青总仓单量78660吨，仓库仓单23910吨，厂库仓单54750吨，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈4050吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化54750吨，山东交割库沥青仓单占比70%。最便宜的可交割品仍然是山东弘润沥青，截至12月16日，70#沥青价格为3510元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。 ➢交割利润：近一个月来，BU2412基差有所回落，波动区间为[250，41]元/吨，跌幅209元/吨，炼厂限量，沥青资源偏紧，叠加原材料供应不足继续炒作，沥青现货价格偏高，基差拉涨至高位后，盘面价格走强，期现价格逐步回归，不存在期现无风险套利机会。BU2412-2501月差近一个月来波动区间[18,62]元/吨，波动空间在44元/吨左右。现货端偏强，BU2412-2501月差表现相对强势。 ➢后期评估：截至2024年12月16日，BU2501山东基差174元/吨，近波动区间[272，83]，波动幅度在189元/吨以内；BU2502山东基差252元/吨，近一个月波动范围[248，67]，波动幅度在181元/吨以内。当前BU2501、BU2502均不存在期现无风险套利机会，随着京博5万吨厂库仓单的再次生成，BU2501、BU2502虚实比也再次下跌，前期山东沥青基差拉涨至历史同期高位后，我们建议期现反套，目前期现价格已大幅回归，现已推荐离场，暂且继续观望为主。截至2024年12月16日，BU2501-2502、BU2502-2503月差分别为-31、-9元/吨，当前月差处于中性水平，需求淡季来临，月差机会建议观望为主。 ➢BU2412交割量环比下滑、同比增加，交割结算价环比上涨、同比下滑。BU2412合约参与交割的持仓量为5400手，即12月份有54000吨沥青仓单参与交割，相较于2411合约进入交割的18000手持仓来看，交割量环比下降了126000吨；同比2312合约进入交割的518手持仓来看，交割量则增加了48820吨。BU2412交割结算价则相较于2411合约环比上涨了151元/吨至3516元/吨；同比2312交割结算价则下降了85元/吨。 ➢近一个月来，京博石化18万吨沥青厂库仓单先大幅注销，再新增5万吨，带动总仓单量下滑。截至2024年12月16日，沥青总仓单量总计78660吨，11月18日至12月16日期间，沥青仓单出现了5次变动。11月28日，京博石化注销60590吨沥青厂库仓单；11月29日，京博石化注销55070吨沥青厂库仓单；12月2日，京博石化注销59590吨沥青厂库仓单；12月10日，京博石化新增50000吨沥青厂库仓单；12月16日，爱思开宝盈新增4050吨沥青仓库仓单。因此，截至2412合约最后交易日结束，仓库仓单量23910吨，沥青厂库仓单量54750吨。 资料来源：wind，海证期货研究所5➢山东交割库沥青仓单占比70%，最便宜的可交割品仍然是山东。截至12月16日，仓库仓单主要集中在金海宏业13010吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈4050吨，池州华远2880吨；厂库仓单主要集中在京博石化54750吨。当前沥青仓单分布较为集中，主要在京博石化。交割沥青应当是交易所批准的注册商品，从升贴水来看，2025年1月1日之前，泰普克品牌升水50元/吨，东明石化的路畅品牌贴水50元/吨，京博石化的海韵品牌贴水50元/吨，江阴阿尔法的阿尔法长江品牌贴水50元/吨；山东交割库山东高速华瑞、山东高速储运、京博石化、弘润石化、中海沥青、东明石化区域贴水80元/吨，东北交割库特茂石油、北沥公司、中基宁波（辽宁）、四邦实业（辽宁）、永安资本（辽宁）区域贴水200元/吨。当前最便宜的可交割品为山东弘润沥青，截至12月16日，70#沥青价格为3510元/吨，存在80元/吨的区域贴水、无品牌贴水。 6➢此次交割，空头席位相对集中，多头席位则较为分散。多头分布在9家期货公司席位，空头席位分布在5家。从BU2412合约最后交易日席位分布来看，空头席位集中在海通期货、中信期货、国泰君安、浙商期货、国投安信，分别为3763、1237、250、100、50手。多头席位则较为分散，分布在大地期货、国泰君安、海通期货、国富期货、东证期货、国贸期货、紫金天风、永安期货、中信期货，前3家持仓在1000手以上。 资料来源：上期所，海证期货研究所 ➢近一个月来，BU2412基差有所回落，波动区间为[250，41]元/吨，跌幅209元/吨，炼厂限量，沥青资源偏紧，叠加原材料供应不足继续炒作，沥青现货价格偏高，基差拉涨至高位后，盘面价格走强，期现价格逐步回归，不存在期现无风险套利机会。 ➢BU2412-2501月差近一个月来波动区间[18,62]元/吨，波动空间在44元/吨左右。现货端偏强，BU2412-2501月差表现相对强势。 ➢截 至2024年12月16日，BU2501山东基差174元/吨。近一个月来，BU2501山东基差 波 动区 间 在[272，83]，波动幅度在189元/吨以内。当前不存在期现无风险套利机会，随着京博5万吨厂库仓单的再次生成，BU2501虚实 比也 再 次 下 跌，前 期BU2501山东沥青基差拉涨至历史同期高位后，我们建议期现反套，现已推荐离场，暂且继续观望。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截 至2024年12月16日，BU2502山东基差252元/吨，近一个月来，波动范围[248，67]，波动幅度在181元/吨以内。当前，不存在期现无风险套利机会，BU2502虚实比同样在京博石化新增5万吨沥青厂库仓单后，大幅下行。前期基差上行至历史高位，我们推荐山东沥青期现反套，目前期现价格已大幅回归，现已推荐BU2502山东沥青期现反套离场，暂且观望为主。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截至2024年12月16日，BU2501-2502、BU2502-2503月差分别为-31、-9元/吨，当前月差处于中性水平，需求淡季来临，月差机会建议观望为主。 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!