大消费专场建材行业主题报告20241217

2024年12月17日19:09 关键词关键词 建材行业2025年策略报告供给侧水泥玻璃政策地产产能利用率估值头部企业消费建材利润率市场复盘地产政策水泥价格碳排放交易产能置换光伏玻璃供需情况 全文摘要全文摘要 建材行业2025年年度策略报告揭示了”弱现实与强预期”的市场现状，强调政策引导下，尽管行业基本面可能依旧疲软，但强烈预期推动供给侧出现革新，为投资带来机遇。报告深入探讨了政策对行业信心的正面影响、供给侧调整促进产能利用率回升、行业估值处于历史低位，以及值得投资者关注的优质企业。此外，分析覆盖市场复盘、消费建材、水泥和玻璃等细分领域，指出地产政策、原材料价格波动及消费需求变化对行业的重要影响，并对市场未来走势及投资策略提出了预判。 大消费专场：建材行业主题报告大消费专场：建材行业主题报告20241217_导读导读 2024年12月17日19:09 关键词关键词 建材行业2025年策略报告供给侧水泥玻璃政策地产产能利用率估值头部企业消费建材利润率市场复盘地产政策水泥价格碳排放交易产能置换光伏玻璃供需情况 全文摘要全文摘要 建材行业2025年年度策略报告揭示了”弱现实与强预期”的市场现状，强调政策引导下，尽管行业基本面可能依旧疲软，但强烈预期推动供给侧出现革新，为投资带来机遇。报告深入探讨了政策对行业信心的正面影响、供给侧调整促进产能利用率回升、行业估值处于历史低位，以及值得投资者关注的优质企业。此外，分析覆盖市场复盘、消费建材、水泥和玻璃等细分领域，指出地产政策、原材料价格波动及消费需求变化对行业的重要影响，并对市场未来走势及投资策略提出了预判。报告最后提醒投资者需警惕潜在风险，并建议持续关注行业动态与相关企业表现。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年建材行业年度策略报告：弱现实与强预期年建材行业年度策略报告：弱现实与强预期报告指出，尽管2025 年建材行业基本面可能依旧疲软，但政策对房地产市场的直接稳定策略将增强行业信心，加之供给侧改革带来的行业新变化，共同构成投资亮点。建议关注政策加码预期、供给侧变化对行业的影响，以及估值低、成长性强的优质企业。特别提到，在消费市场方面，建议关注业绩逆势增长的企业，水泥方面建议关注低估值高股息及有出海逻辑的企业，玻璃方面建议关注特定企业。 ● 01:49建材行业分析及房地产政策影响建材行业分析及房地产政策影响当前市场环境下，金融板块表现落后于沪深300 指数，生物行业亦表现靠后，而建材行业因业绩大幅下滑，其股价走势与地产板块高度相关。2023年，尽管出现两波政策利好，但预计地产销售仍会下滑，建材行业股价表现需关注基本面及地产政策。地产方面，2025年销售可能下滑6.5%，关注二手房量价企稳和地产政策，如降息和收储，将对建材板块产生积极影响。历史数据显示，地产政策出台期间，建材和地产板块表现良好，尤其消费建材受益于集中度提升，业绩弹性更大，强调下游房地产市场的改善是推动建材行业股价上涨的关键因素。 ● 05:13消费建材行业基本面分析及投资前景展望消费建材行业基本面分析及投资前景展望 分析了消费建材行业的基本面，指出尽管今年业绩受地产影响乐观，但预计未来销售开工的降幅收窄将缓解市场担忧。零售端需求因装修补贴和二手房成交量提升而更显韧性。行业供给端出现积极变化，利润率已至底部区域，减值压力减轻。看好未来强者恒强趋势，基于品类扩张和渠道调整，同时对比欧美市场，国内消费建材集中度有提升空间。参考海外经验，即使在地产危机后，头部企业仍保持良好成长性，因此继续看好国内消费建材头部企业。 ● 08:42水泥行业涨价及需求疲弱影响分析水泥行业涨价及需求疲弱影响分析今年水泥行业开启了多轮涨价，尤其在四季度落实情况较好，全国水泥均价显著高于去年同期。价格上涨主要由 头部企业协同推动，因需求端疲弱，水泥产量同比下滑，且基建和地产对水泥需求拉动不强。 尽管如此，企业注重市场份额而非利润，实施行业错峰停产，有效缓解产能库存压力，提升了水泥价格。展望2025年，行业协同或维持强力度，基建需求可能成为拉动水泥需求的关键，但总体需求仍需谨慎乐观。 ● 11:46水泥行业盈利修复与产能调整展望水泥行业盈利修复与产能调整展望水泥价格已过最低点，行业盈利开始修复。预计明年水泥价格中枢将比今年高，涨幅虽不及四季度，但仍将持续 上涨。水泥正式纳入碳排放交易，初期影响温和，从2027年起碳排放强度收紧，将影响成本和产能布局。工信部出台新的产能置换办法，约束水泥产能，旨在控制超额产能，提升行业产能利用率。 ● 14:27光伏玻璃价格下跌及行业展望光伏玻璃价格下跌及行业展望光伏玻璃价格因供应过剩、下游组件企业亏损等原因出现大幅下滑，导致行业严重亏损。七月份起，光伏玻璃企 业开始减产以稳定市场。尽管当前行业盈利能力极低，但预计明年光伏装机需求将持续增长，行业有望迎来盈利小幅修复。光伏玻璃产业链重点企业仍保持较强盈利能力和成本优势，建议关注相关投资标的。 ● 18:26产业链复盘及投资建议分享产业链复盘及投资建议分享讨论了地产政策对产业链的影响，尤其是地产基本面的企稳及其对水泥、玻璃等行业的潜在推动作用。提到了水 泥行业可能的超产控制和产能出清，以及消费建设领域通过装修补贴等刺激需求的可能。建议关注头部企业，如消费建材领域的北京兔宝宝、东方雨虹等，以及水泥玻璃行业的华星、海螺骑兵等。同时，提醒关注地产修复不及预期、行业格局初期低于预期、原材料风险以及回款问题。 要点回顾要点回顾 在在2025年建材行业的年度策略报告中，您们提出了什么样的核心观点？年建材行业的年度策略报告中，您们提出了什么样的核心观点？ 我们报告的核心观点是“弱现实与强预期，关注供给侧的变化”。在政策明确地产行业回稳的大背景下，尽管基本面可能相对羸弱，但市场对未来的强预期以及水泥玻璃等供给侧的新变化构成了2025年建材行业投资的关键看点。 您们对于建材行业的具体结论有哪些？市场表现方面，建材板块的表现如何？您们对于建材行业的具体结论有哪些？市场表现方面，建材板块的表现如何？ 我们认为，在政策支持下，地产市场的信心有望提升，明年政策加码值得期待。此外，水泥和玻璃等行业供给侧改革带来产能利用率的恢复改善。同时，建材行业的估值已降至历史低位，因此我们维持行业“强市”评级，并建议关注优质头部企业，如消费市场的北京兔宝宝、三棵树、东方雨虹、科顺股份以及建材家居、维星新材等；水泥方面则推荐低估值高股息及具备出海逻辑的海螺、华新；玻璃方面推荐信义玻璃和弗莱克等。截止目前，建材板块整体上跑输了沪深300指数，在金融板块中表现靠后。全年内有两波政策出台带动反弹行情，建材板块股价走势与地产板块高度相关。不过，从基本面看，今年建材行业普遍成交低迷，业绩大幅下滑，股价表现受到基本面和地产市场改善迹象的影响。 地产市场的表现及其对未来建材行业的影响如何？地产市场的表现及其对未来建材行业的影响如何？ 今年地产市场表现承压，预计2025年销售可能同比下滑6.5%。关注二手房量价企稳这一积极信号，以及地产政策中的降息和土地收储情况，这些都有望对建材行业产生立竿见影的供需改善效果，并提振整个行业的信心和估值。 消费建材板块的情况如何？消费建材板块的情况如何？ 消费建材板块在2025年随着地产开工竣工压力减轻，业绩有望改善。零售端因装修补贴新政和二手房成交量提升而更具韧性。同时，消费建材行业的供给端也在积极调整，利润率已接近底部区域，进一步下行空间有限。当前消费品牌企业的毛利率和净利率相比过去5到10年的平均水平处于较低水平，且随着房企爆雷带来的减持压力逐渐减轻，未来毛利润率改善弹性较大。 在当前市场环境下，为什么头部消费建材企业仍然受到青睐并有望实现良好的业绩成长性？在当前市场环境下，为什么头部消费建材企业仍然受到青睐并有望实现良好的业绩成长性？ 我们认为，在需求筑底企稳、供给侧逐渐出清的大背景下，头部消费建材企业通过品类扩张和渠道结构调整可以实现较好的业绩成长性。同时，与欧美市场相比，国内防水、涂料等领域的集中度还有较大提升空间。参考海外经验，如宣伟、莫沃克等头部消费集团企业在经历地产危机后仍保持了良好的成长性，这也是市场给予它们较高估值的原因。 水泥行业今年的情况如何，尤其是价格方面有何变化？对于水泥行业今年的情况如何，尤其是价格方面有何变化？对于2025年水泥行业的展望是怎样的？年水泥行业的展望是怎样的？今年水泥行业开启了多轮涨价，尤其从四季度以来落实情况较好，全国水泥均价明显高于上年同期。分区来看，东北、长三角、长江中上游以及四川、华南等区域涨幅也相对良好。价格上升的主要驱动因素在于头部企业的积极协同，通过行业利润率下降至历史底部，促使头部企业如海螺水泥等开始更加注重市场份额而非利润，进而引导加大产业协同力度，有效缓解了产能过剩压力并提升了水泥价格。预计2025年水泥行业在行业协同方面将保持较强的合作力度。需求端，基建端的压力相比今年可能不会太大，但整体水泥需求增长可能受限于个位数水平，存在一定超预期的可能性。明年随着基建成为拉动经济的重要增长点，有望较好地拉动水泥需求。因此，预计明年的水泥价格中枢会比今年有所抬升，但仍可能难以维持今年四季度的高涨价幅度，但已过行业盈利最低点，进入修复阶段。 明年水泥行业还会有哪些影响因素？明年水泥行业还会有哪些影响因素？ 明年除了行业协同生产可能有一些缓解产能过剩的短期措施外，行业产能控制也在推进中。水泥行业将正式纳入碳排放交易体系，前期影响可能温和，但从2027年开始，碳排放强度将逐步收紧，对成本端及行业产能结构调整产生明确影响。此外，工信部印发的新产能置换办法也加强了对水泥产能置换的要求约束，并明确提出要有效结束超产水泥产能。 玻璃行业今年的情况如何，尤其是光伏玻璃？玻璃行业今年的情况如何，尤其是光伏玻璃？ 今年无论是浮法玻璃还是光伏玻璃，其价格都出现了较大幅度下跌。光伏玻璃行业亏损严重，主要原因在于供应端出现较大问题，特别是四月份以来光伏组件排产规模下滑，下游组件企业严重亏损，对产业链价格形成了较大压制。 玻璃产线的情况如何，对整个供需情况有何影响？玻璃产线的情况如何，对整个供需情况有何影响？ 上半年玻璃产线盈利修复阶段性的推动下，整体供需情况出现了明显的恶化。但从七月份开始，光伏玻璃的生产有所增加，部分玻璃产线通过减产来控制产量。考虑到当前行业盈利已处于较低水平，预计明年光伏玻璃区域能够维持良好增长，全球光伏装机规模也将延续增长趋势。此外，行业正进入底部区域，冷修和减产进程持续推进，因此预计明年行业盈利情况将较今年有所小幅修复。 光伏玻璃的投资意义和格局方面如何？光伏玻璃的投资意义和格局方面如何？ 光伏玻璃行业格局中，一线企业如弗兰克新翼骑兵具有显著的成本优势和领先毛利率，能维持较强盈利能力。尽管下游光伏装机需求在明年可能会面临竣工数据的压力，但整体供需状况正在改善，市场情绪也会受到提振。因此，尽管光伏玻璃价格弹性有限，但仍建议关注与光伏产业链相关的投资标的。 福华玻璃以及浮法玻璃市场的现状及未来展望如何？福华玻璃以及浮法玻璃市场的现状及未来展望如何？ 福华玻璃今年前三季度价格下跌较为明显，但自九月份以来，由于政策、期货价格提升以及生产冷却加速，光伏玻璃和浮法玻璃供需状况有所改善。然而，明年竣工数据可能仍存在压力，导致需求端持续走低。目前虽然产能冷修规模在加快，但日产能相比历史高点降幅有限，整体仍处于相对高位。因此，对于浮法玻璃价格弹性有限的投资标的，建议关注与光伏产业链相关的优质企业。 对于明年建材和玻璃产业链有哪些值得关注的要点？对于明年建材和玻璃产业链有哪些值得关注的要点？ 明年需关注地产政策及基本面变化，包括一二线城市的量价是否率先企稳和政策是否存在超预期变化，这些因素可能带来产业链估值修复。同时，水泥玻璃行业盈利有望迎来小幅修复，水泥板块可能会有超产控制以减少产能过剩。消费建材方面，尽管基本面还在改善阶段，但由于装修补贴