【每日研报20241217】欧美服务业PMI再度扩张，密切关注“超级周”

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 收 盘 涨 跌 不 一 ， 道 指 跌0.25%报43717.48点 ， 录 得 连 续 第 八 日 下 跌 ， 标 普500指 数 涨0.38%报6074.08点 ， 纳 指 涨1.24%报20173.89点 ， 再 创 新 高 。 美 元 指 数 跌0.08%报106.86， 非 美 货 币 表 现 分 化 ， 离 岸 人 民币 对 美 元 跌131个 基 点 报7.2926。国 际 油 价 全 线 下 跌 ，美 油2025年1月 合 约 跌0.9%，报70.65美 元/桶 。布 油2025年2月 合 约 跌0.79%， 报73.90美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 跌0.21%报2670.2美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.04%报31.04美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约 跌0.34%报20.66美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约跌0.38%美 分 报69.04美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美国当选总统特朗普在上个月表态称，将在上任之后加征关税，包括对从加拿大和墨西哥进口到美国的所有产品征收25%的关税。日本经济新闻近日报道称，特朗普宣称的关税政策将对美国经济增长造成冲击。】 【标普表示，预计FOMC本周的会议将降息25个基点，并对未来的宽松政策持谨慎态度。预计美联储修订后的经济预测认为，到明年年底，联邦基金利率将达到3.5%-3.75%，高于此前预计的3%-3.25%。这一调整反映出，经济增长比之前所理解的更具弹性，通胀冲动持续过度，以及新一届政府的政策偏好给通胀预期带来的上行风险。】 【欧洲央行执委施纳贝尔表示，物价稳定是可以实现的；逐步将政策利率降至中性水平是最合适的做法；在没有冲击的情况下，应小心实施政策，不要反应过度；在未来12个月里，经济扩张的可能性仍然比衰退的可能性大得多。】 【美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，预期49.8，前值49.7；美国12月标普全球服务业PMI初值录得58.5，预期55.7，前值56.1。】 【欧元区12月制造业PMI初值45.2，预期45.3，11月终值45.2；服务业PMI初值51.4，预期49.5，11月终值49.5；综合PMI初值49.5，预期48.2，11月终值48.3。】 【中国经济11月份“成绩单”出炉，国民经济稳步回升。国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%。1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%。11月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 跌0.08%报106.86，非 美 货 币 表 现 分 化 ，欧 元 兑 美 元 涨0.08%报1.0511，英 镑 兑 美 元 涨0.5%报1.2684， 澳 元 兑 美 元 涨0.14%报0.6370， 美 元 兑 日 元 涨0.35%报154.16。 周 一 美 元 指 数 小 幅 小 跌 ， 因 美 国 的 经 济 数 据 喜忧 参 半 。12月 制 造 业 活 动 指 标 逊 于 预 期 ， 但 服 务 业 活 动 指 标 高 于 预 期 。 然 而 ， 美 国 国 债 收 益 率 上 涨 ， 增 强 了 美 元的 利 差 优 势 ， 限 制 了 美 元 的 跌 幅 。12月 欧 元 区 商 业 活 动 的 下 滑 有 所 缓 解 ， 欧 元 获 支 撑 。 制 造 业PMI低 于 预 期 但 与前 值 持 平 ， 服 务 业 则 超 预 期 回 归 到 经 济 扩 张 区 间 。 欧 洲 央 行 行 长 拉 加 德 昨 日 表 示 ， 如 果 通 胀 持 续 向2%的 目 标 回 落 ，欧 洲 央 行 将 进 一 步 降 息 。 日 元 面 临 上 周 延 续 性 压 力 ， 当 时 路 透 社 报 道 称 日 本 央 行 认 为 没 有 必 要 急 于 进 一 步 加 息 ，并 倾 向 于 在 本 周 的 会 议 上 维 持 利 率 不 变 。 展 望 未 来 ， 市 场 密 切 关 注“超 级 周” — —即 美 联 储 、 日 本 央 行 、 英 国 央 行 及 其 他 主 要 央 行 本 周 的 利 率 决 议 。短 期 来 看 ， 美 元 指 数 受 制 于 与 美 联 储 决 策 相 关 的 消 息 、 关 注 是 否 会 被 解 读 为“鹰 派 降 息”。 同 时 ， 考 虑 到 通 胀 仍具 粘 性 ， 预 计 美 联 储 可 能 会 放 缓 降 息 步 伐 ， 美 元 下 行 空 间 有 限 。 图表2：美元指数走势图 S&P500 截 至12月16日 ， 标 普500指 数 上 涨0.38%， 至6074.08点 ； 迷 你 标 普500主 力 合 约 上 涨0.42%至6076.5点 。 经济 数 据 上 ， 美 国11月CPI、PPI均 较10月 有 所 上 升 ， 通 胀 呈 现 较 强 粘 性 ， 降 通 胀 最 后 一 里 路 仍 面 临 挑 战 。 货 币 政 策层 面 ， 美 联 储 将 于12月19日 公 布 利 率 决 议 ， 虽 然 通 胀 反 弹 ， 但 并 未 动 摇 市 场 对 美 联 储 降 息 的 预 期 。 此 外 ， 本 周 全球 超 过20家 央 行 将 公 布 利 率 决 议 ， 日 本 央 行 、 英 国 央 行 预 计 维 持 利 率 不 变 ， 在 此 情 况 下 ， 美 元 指 数 预 计 承 压 。 整体 来 看 ， 在 美 国 经 济 维 持 韧 性 的 同 时 ， 美 联 储 降 息 对 美 股 上 涨 提 供 动 能 。 策 略 上 ， 建 议 择 机 逢 低 买 入 。 富 时 中 国A50 截 至12月16日 ，富 时 中 国A50指 数 下 跌0.03%至13330.27点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.12%至13313点 。 海 外 方 面 ， 本 周 全 球 多 家 央 行 将 公 布 利 率 决 议 ， 市 场 普 遍 预 计 美 联 储 将 降 息25个 基 点 ， 而 日 本 央 行 、 英 国 央行 预 计 维 持 利 率 不 变 。 国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，11月 房 地 产 市 场 销 售 及 景 气 度 有 所 好 转 ； 工 业 增 长 较 上 月 加 快 ；社 零 受 到10月 高 基 数 和 以 旧 换 新 政 策 效 应 边 际 递 减 影 响 大 幅 回 落；固 定 资 产 投 资 保 持 平 稳 。 结 合 此 前 的 通 胀 和PMI数 据 ，11月 经 济 基 本 面 相 较10月 份 有 进 一 步 修 复 。 政 策 面 ， 政 治 局 会 议 及 中 央 经 济 工 作 会 议 定 调 积 极 ， 后 续 预 计迎 来 政 策 密 集 落 地 。 整 体 来 看 ， 海 外 美 联 储 预 计 再 度 降 息 ， 虽 然 市 场2025年 降 息 次 数 仍 有 分 歧 ， 但 短 期 来 看 外 部 环 境 对 国 内 市 场 的 压 制 减 弱 。 国 内 相 关 会 议 定 调 积 极 ， 对 市 场 起 到 有 力 支 撑 ， 结 合 此 前 一 系 列 利 好 政 策 ， 经 济 有望 企 稳 回 升 ， 并 推 动 投 资 者 信 心 回 暖 。 目 前 ， 股 指 短 线 虽 有 所 回 调 ， 但 长 期 上 涨 趋 势 不 改 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买入 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ，报 收4.195美 元/磅 ，涨 跌 幅-0.05%。 国 际 方 面 ，美 国12月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值录 得48.3， 不 及 预 期 并 创3个 月 新 低 。 国 内 方 面 ， 央 行 ： 实 施 好 适 度 宽 松 的 货 币 政 策 ， 适 时 降 准 降 息 。 继 续 做 好 金融 支 持 融 资 平 台 债 务 风 险 化 解 工 作 ，支 持 房 地 产 市 场 止 跌 回 稳 。库 存 方 面 ，截 至12月16日 ，LME铜 库 存 为272625吨 ， 环 比-200吨 ；COMEX铜 库 存94383短 吨 ， 环 比+348短 吨 ；SHFE每 日 仓 单24642吨 ， 环 比+5520吨 。 美 元 美债 方 面 ， 美 元 指 数 高 开 后 陷 入 横 盘 震 荡 ， 最 终 收 跌0.082%， 报106.85。 美 债 收 益 率 延 续 涨 势 ， 两 年 期 美 债 收 益 率收 报4.264%，10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.405%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 夜 盘 沪 市 贵 金 属 普 遍 收 涨 ， 沪 银 涨 幅 较 大 。 美 国 当 选 总 统 特 朗 普 在 上 个 月 表 态 称 ， 将 在 上 任 之 后 加 征 关 税 ，包 括 对 从 加 拿 大 和 墨 西 哥 进 口 到 美 国 的 所 有 产 品 征 收25%的 关 税 ， 关 税 政 策 的 实 施 或 在 未 来 或 将 整 体 关 税 成 本 转嫁 至 消 费 者 ， 未 来 美 国 通 胀 水 平 或 有 所 抬 升 。 经 济 数 据 方 面 ， 美 国12月 标 普 全 球 制 造 业PMI初 值 录 得48.3， 预 期49.8， 前 值49.7； 美 国12月 标 普 全 球 服 务 业PMI初 值 录 得58.5， 预 期55.7， 前 值56.1， 全 球 整 体 制 造 业 景 气 度 再度 回 落 ， 或 侧 面 反 映 商 品 需 求 仍 旧 不 佳 ， 但 服 务 业 相 关 消 费 需 求 旺 盛 或 进 一 步 给 予 相 关 价 格 水 平 一 定 支 撑 。 往 后看 ，短 期 内 市 场 或 将 聚 焦 本 周 美 联 储 于FOMC会 议 的 降 息 决 议 ，当 前 市 场 对 降 息 预 期 定 价 或 相 对 充 分 ，但 中 长 期 利率 预 期 缓 慢 抬 升 或 持 续 给 予 美 元 指 数 一 定 支 撑 ， 贵 金 属 价 格 或 将 相 对 承 压 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 逢 高 做 空 ， 请 投 资者 注 意 风 险 控 制 。 图 表6：COMEX黄金日线走势图 原 油 美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至12月6日当周美国商业原油库存减少142.5万桶至4.22亿桶，预期减少90万桶；库欣原油库存减少129.8万桶至2289.4万桶；汽油库存增加508.6万桶，精炼油库存增加323.5万桶；美国战略石油储备（SPR）库存增加72万桶至3.925亿桶。美国炼厂加工总量平均每天1665.9万桶，比前一周减少25.1万桶；炼油厂开工率92.4%，比前一周下降0.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天598.4万桶，比前一周减少130.6万桶，成品油日均进口量154.6桶，比前一周增长6.7万桶。美国11月CPI数据表现温和，美联储12月降息概率升高，欧洲央行如期降息25个基点，美元指数震荡上行；中国表示将实行适度宽松货币政策提振经济预期。欧佩克联盟部长级会议延长额外减产举措至明年4月份。以色列连续空袭叙利亚，并表示做好对伊朗核设施可能发动袭击的准备，欧美将对俄罗斯原油出口加强制裁，地缘局势有所反复。欧佩克下调全球原油需求增长预估，国际能源署预计明年供应仍较