核心观点与关键数据
- 大类资产配置研究工具：公司开发的小工具旨在辅助大类资产配置研究，尤其聚焦股债市场及A股、港股的未来趋势。工具通过综合投资时钟的简化处理，为不同资产在特定宏观环境下的友好程度打分，使资产研究更直观且定量。
- A股与港股表现：A股和港股同时走强是不寻常现象，两者都将经历从低到高的基本面改善过程，预示着可能的慢牛或小牛市行情。A股预期从40多分逐步上升至60分以上，港股则从更低起点回升。
- 国债表现：国债表现稳定，持续走强，显示其作为避险资产的吸引力，过去一两年平均得分在60分以上，处于长期牛市中。
宏观友好度评分体系
- 构建方法：宏观友好度评分体系基于投资时钟理念，通过美元周期、库存周期和金融周期三大周期，合成宏观因子，进而应用于各类资产和风格的宏观友好度评分。
- 周期具体内容：
- 美元周期：反映经济真实增长情况，通过制造业PMI和加权通胀差值计算。
- 库存周期：反映实体经济景气程度，市场需求旺盛时评分越高。
- 金融周期：通过中美不同的综合性指标衡量金融环境宽松程度（中国用社融比上M2、M1M2剪刀差及实际利率；美国用十年期美债实际利率）。
- 资产适配：
- A股：使用中国宏观综合压力指标E（滞胀滞销和经营综合指标合成）。
- 国债：使用中国宏观综合压力指标B（滞胀滞销和金融综合指标改造）。
- 港股：结合中国库存周期（分子端）与美国金融周期（分母端）叠加。
2025年资产走势预测
- 宏观经济环境：政策基调偏扩张，货币和财政积极结合，金融周期显著回升，库存周期小幅改善，美元周期高位波动。
- A股：市场预期友好度趋势性向上提升，上半年优于下半年，受政策支持表现较好。
- 国债：流动性扩张和降准降息预期利好债市，广谱利率下行。
- 港股：受益于经济基本面改善、库存周期回升及美国金融周期趋于宽松，但景气度改善有限，可能震荡上行。
- 三大人民币资产：评分均向上，但改善幅度各异，建议把握市场节奏，在乐观中关注各资产表现的不同斜率。
风格预判
- A股风格：
- 成长风格：与中美金融周期正相关，金融条件宽松背景下将有所表现。
- 金融和稳定风格：高位略有回落。
- 红利风格：高位逐步下行，超额收益累计速度可能变慢。
风险因素
- 国际环境超预期变化。
- 模型构建中的主观因素。
- 远端预测数据可靠性较低。
宏观养老度数据库月报
- 内容：包括图片版和数字版，直观展示宏观经济因子、权益表现、估值规模风格及中信五大行业风格的变化情况。
- 更新：目前更新了A股、美股、港股以及大小盘、成长价值等五大风格的数据，未来还将陆续更新其他资产如汇率、商品等信息。
