全球软件部门更新 - 2024年第三季度
执行摘要
- 第三季度YTD交易价值已超过2023年32亿美元，尽管交易量预计下降9%。
- 10亿-100亿美元交易价值部分为自2021年第三季度以来的最强季度。
- 私募股权占交易价值的80%以上。
- 2024年第三季度公共EV/NTM收入倍数温和增长至4.9倍，超过长期平均水平4.7倍。
关键市场更新
- 第三季度软件并购活动环比增长19%（交易数量）和15%（交易价值）。
- 美联储降息、科技行业强劲财报及科技支出增长推动交易活动。
- 按年化计算，2024年交易价值预计比2023年增加75%，但交易数量增长仅为9%。
- 交易数量减少反映对质量的追求，倾向于为表现最强的软件资产支付溢价。
- 财务赞助商引领主要活动，最大六项交易由私募股权买家完成，主要为通用基金。
- 战略买家保持约三分之二市场份额，倾向于小型、战略性收购，Salesforce等重新活跃。
- 公开市场SaaS股票反映高质量趋势，前四分位数EV/NTM收入倍数扩大至8.8倍，后四分位数仍为3.0倍。
- 人力资源管理（HCM）行业表现突出，中位数EV/NTM收入倍数提高至5.4倍。
交易数据
- 第三季度交易量突破500，环比增长19%。
- PE交易占2024年第三季度交易的32%，符合长期平均水平。
- 10亿-100亿美元交易价值部分自2022年第二季度以来表现最佳，比长期中位数高13%。
主要交易案例
- R1（AI和RPA医疗收入管理软件）被塔贝克和CD&R私有化。
- Envestnet（财富管理软件）被Bain Capital支持收购。
倍数分析
- PE和战略交易倍数重新调整为历史平均值。
- 战略倍数小幅反弹，市盈率继续下降趋势。
- SaaS交易前四分位数平均溢价53%-106%，中位数和后四分位数保持稳定。
股价表现
- 高、低股票表现差异显著，优异业绩得到奖励。
- 2024年第三季度多数软件子行业适度增长。
- 工程、ERP和SCM子行业高倍数反映强劲收入增长和EBITDA利润率。
研究结论
- 尽管地缘政治风险和股市敏感，预计行业并购活动稳步增长。
- 2024年最后一个季度和2025年行业将持续改善。
