股指专题：指数调样专题-指数特性增强，投资动能提升

——指数调样专题 研究院FICC组 策略摘要 研究员 本次年终调样反映了市场的结构变化和新兴产业的发展趋势，四大指数的科技属性增强，与12月政治局会议上明确的“要以科技创新引领新质生产力发展”导向高度契合，进一步强化了指数的投资动能，建议逢低做多四大股指期货。 汪雅航wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 核心观点 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 ■市场分析 交易所与中证指数有限公司对指数样本进行定期调整，调整方案于12月13日收市后正式生效。 沪深300指数调整比例最低，仅为5.3%，其余三大指数均为10%。此次调整增强了指数特性——上证50指数流通市值增长明显，进一步凸显大盘龙头特征；沪深300指数流通市值保持最大，能较好反映两市整体表现；中证1000指数中总市值超过200亿元的成分股个数进一步下降，深化中小盘股特性。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 科创属性在四大指数中均有提升，沪深300指数中科创板个股数量明显增加，中证500指数中科创板股票市值占比突破10%。同时，四大指数的成长风格特征得到强化，其中中证1000指数成长风格占比达一半。TMT板块作为市场热点，尤其是电子行业，在中证500、中证1000指数中的数量和市值占比均有明显提升，显示出对新兴产业的重视。经过本次调整，四大指数在综合、农林牧渔、社会服务、非银金融、煤炭行业上的配置差异减小，而在食品饮料、电子、传媒行业的配置差异化程度加大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 盈利方面，除中证500指数外，其他三大指数盈利水平均有提升，但估值呈现分化态势，中证500指数股指水平上升，而中证1000指数PE跌破40。总的来看，中证1000指数的盈利抬升而估值水平下降，投资性价比提升。 12月的中央政治局会议强调“要以科技创新引领新质生产力发展”，明确了新兴行业为未来行情主线。在此背景下，四大指数的科技成长属性展现出提升趋势，与政策紧密呼应，进一步增强了指数的投资动能，建议逢低做多期指。基于当前价差和流动性分析，IF2501、IH2501、IC2501、IM2503合约价格偏低，建议作为多配标的。 ■策略 IH2501、IF2501、IC2501、IM2503买入套保 ■风险 若国内政策成效不及预期、海外流动性超预期收紧、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1调整概况：强化指数特性.................................................................................................................................................................3风格与行业：指数科创属性增强.....................................................................................................................................................4盈利与估值：中证1000指数盈利显著上升.................................................................................................................................10策略建议：指数的投资动能提升....................................................................................................................................................11 图表 图1：上证50指数成分股按上市板块权重分布丨单位：%...................................................................................................4图2：沪深300指数成分股按上市板块权重分布丨单位：%.................................................................................................4图3：中证500指数成分股按上市板块权重分布丨单位：%.................................................................................................4图4：中证1000指数成分股按上市板块权重分布丨单位：%...............................................................................................4图5：上证50指数成分股按风格市值分布丨单位：%...........................................................................................................5图6：上证50指数成分股按风格数量分布丨单位：个..........................................................................................................5图7：沪深300指数成分股按风格市值分布丨单位：%.........................................................................................................5图8：沪深300指数成分股按风格数量分布丨单位：个........................................................................................................5图9：中证500指数成分股按风格市值分布丨单位：%.........................................................................................................6图10：中证500指数成分股按风格数量分布丨单位：个....................................................................................................6图11：中证1000指数成分股按风格市值分布丨单位：%...................................................................................................6图12：中证1000指数成分股按风格数量分布丨单位：个..................................................................................................6图13：上证50指数成分股按行业市值分布丨单位：%.......................................................................................................7图14：上证50指数成分股按行业数量分布丨单位：个......................................................................................................7图15：沪深300指数成分股按行业市值分布丨单位：%.....................................................................................................7图16：沪深300指数成分股按行业数量分布丨单位：个....................................................................................................7图17：中证500指数成分股按行业市值分布丨单位：%.....................................................................................................8图18：中证500指数成分股按行业数量分布丨单位：个....................................................................................................8图19：中证1000指数成分股按行业市值分布丨单位：%...................................................................................................8图20：中证1000指数成分股按行业数量分布丨单位：个..................................................................................................8 表1：四大指数调样前后流通市值及市值覆盖率变化............................................................................................................3表2：指数成分股调整前后行业市值权重方差变化................................................................................................................8表3：20