概要
- 核心竞争力：自动驾驶是汽车行业的核心竞争力，不同时代代表车企的技术壁垒和市场份额变化体现为：燃油车时代（丰田、大众）依靠复杂机械结构和深厚技术积累；电动化时代（比亚迪）简化结构，降低造车门槛；智能时代（特斯拉）通过端到端方案实现技术突破，市值超越传统车企。
- 智驾元年：2024年成为智能驾驶元年，特斯拉率先实现端到端方案落地，蔚小理、华为等相继推出，高阶智驾逐步成为车型主要配置，价格带下沉至20万元以内。
- 投资建议：智驾重点在整车板块，通过技术降本将产品带入主流价格带（20万元以内），率先实现成熟好用城市NOA的车企将享受智能化红利。关注特斯拉、小鹏汽车等智驾落地，看好吉利汽车、长城汽车、比亚迪等电动化+出口趋势。零配件推荐耐世特，港股特斯拉与自动驾驶稀缺标的。
行业概况
- 驾驶自动化分级：高级辅助驾驶（ADAS）提供2级及以下功能；高阶自动驾驶（AD）提供2+级及更高级别功能，如高速/城市NOA。
- NOA功能重要性：是全自动驾驶演进的重要里程碑，减少驾驶精力，对长距离通勤者有吸引力。
- 行业规模：中国是全球最大乘用车市场，2023年智能汽车渗透率达57.1%，预计2026年及2030年分别达到81.2%及99.7%。2023年高阶自动驾驶渗透率12%，预计2030年超80%。
- 政策鼓励：中国完善自动驾驶法律框架，覆盖路测试点、车型量产、规模化运营，对L3级别自动驾驶上路较保守，车企多在L2级辅助驾驶基础上发展。
端到端自动驾驶的技术变革
- 科技平权：纯视觉技术路线（特斯拉）和多传感器融合感知路线（Waymo）并存，多传感器融合感知方案占主导。
- 成本下降趋势：特斯拉从多传感器芯片外购到自研芯片降本，采用纯视觉方案引领降本趋势，华为、小鹏汽车亦持续减配感知硬件。
- 价格区间变化：2023年新能源车中高速NOA功能渗透至10-20万区间，城市NOA下探至20-30万区间，预计2025年城市NOA下探至20万元以内。
- 智驾体验提升：端到端方案整合多个算法，提升系统性能和效率，特斯拉端到端AI自动驾驶系统FSD Beta V12亮相，华为、小鹏推出端到端大模型方案，NOA进入成熟阶段。
公司推荐
- 智驾重点在整车板块：智驾体验与能力差异化，关键事件驱动如特斯拉FSD入华、L3自动驾驶政策落地。
- 智能驾驶：特斯拉（销量增长20%-30%，FSD V13.2推送，Robotaxi稳步推进）、小鹏汽车（销量强劲上行，端到端大模型量产上车，XNGP实现“门到门”体验）。
- 电动化+出口：吉利汽车（新一代雷神混动EM-i，大规模整合，城市NZP分批交付）、长城汽车（坦克与出口驱动增长，多维度智驾布局）、比亚迪（第五代DM技术，销量增长，加速全球化布局，自研智驾系统）。
- 零配件：耐世特（特斯拉供应链，线控转向商业化即将落地，美墨关税影响较小）。
风险提示
- 全球汽车需求低于预期。
- 贸易摩擦超预期。
- 颠覆式创新对现有生产体系的影响。
