核心观点与关键数据
- 乘用车市场：3月1-9日，乘用车零售36.4万辆，同比增长14%，环比增长52%；批发40.3万辆，同比增长26%，环比增长84%。今年累计零售353.9万辆，同比增长2%；累计批发426.8万辆，同比增长14%。
- 报废政策：预计今年报废更新可达500万辆，补贴金额约900亿元，可置换1000万辆，补贴金额近1300亿元，以旧换新政策延续。
- 新车周期：2025款小鹏G6与G9上市，比亚迪海洋网将推出全新休旅车和独立MPV，各车企重磅车型陆续上市及“智驾平权”赋能，后续销量值得期待。
- 新能源汽车市场：3月1-9日，新能源乘用车零售20.4万辆，同比增长44%，环比增长116%；批发21.4万辆，同比增长53%，环比增长112%。今年累计零售163万辆，同比增长36%；累计批发193.3万辆，同比增长49%。
- 智能驾驶：华为2月智驾总里程2.68亿公里，人均智驾619公里，用户活跃度90.3%，未来市场空间广阔。
- 重卡市场：2月份重卡实销4.8万辆，环比上涨43.0%，同比增长81.9%；天然气重卡实销1.8万辆，同比增长84.5%，环比增长130.6%；新能源重卡实销8171辆，环比+15%，同比+304%。
投资机会
- 新车周期与以旧换新：关注2025年新车周期及政策延续带来的机会。
- 新车型上市：关注特斯拉、华为、小米、小鹏等新车型上市机会。
- 智能驾驶：关注L3商用、FSD入华、Robotaxi进展及智驾平权带来的机会。
- 人形机器人：关注人形机器人发展及配套产业链投资机会。
- 重卡行业：关注国四货车纳入报废补贴范围及气价回落带来的机会。
主要标的
- 乘用车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）。
- 新能源汽车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。
- 智能汽车：整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）；零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。
- 重卡：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。
风险提示
- 政策波动风险、原材料价格上涨风险、智能网联汽车推广不及预期的风险等。
