中欧基金积极推动投研体系工业化，以应对国家战略需求和居民理财需求，提升服务效率和产品质量。中欧制造的核心是专业化、标准化、流程化和数字化，通过专业分工、流程优化和人工智能技术提升投研效率，确保产品质量长期稳定。
在主动权益投资方面，中欧基金通过标准化研究输出、高效晨会和投决会机制，以及人工智能模型辅助决策，提升投研效率和决策准确性。多资产及解决方案部门通过产品设计、策略制造、策略组装和检测等步骤，打造出多个受客户信任的优秀产品，成功践行了工业化发展道路，有效应对市场波动。量化团队将传统权益投资流程优化，实现人机协同，发挥人类智慧和人工智能的优势，提高效率，并与资深主动投资基金经理合作，提升投资决策的纪律性和有效性。
信息技术，特别是人工智能，深刻影响资管行业生产模式和效率，推动行业向更科学、高效、透明的方向发展，提升数据处理能力、分析精度和决策速度。中欧基金多资产团队采用类似制造业的分工和操作模式，通过流程标准化、内部系统统一化和细节管理，实现可持续性和可复制性的业绩，并通过明确分工和统一标准，确保团队高效协作。
中欧基金多资产及解决方案部门通过一系列步骤实现了工业化：根据客户需求设计产品，制造具体策略，组装策略，并进行大量检测，确保业绩与预期相符后才推向市场和客户。中欧量化团队将传统权益投资基金经理的工作流程进行了分工和优化，实现了人类智慧与人工智能的结合，经验丰富的基金经理负责生成投资想法，并通过口述方式传达给数据研究员，数据研究员则通过代码生成、另类数据挖掘和处理，将结果反馈给基金经理，使其能够更好地了解公司运营情况及上下游分析，并基于此做出前瞻性投资决策。
中欧制造流程未来的发展方向是提升生产流程中的技术水平，以确保生产出的产品不仅可复制、可持续，还具备高品质，从而增强竞争力。从道与术两个层面来看，流程模型、纪律性等属于技术层面的问题，而如何长期创造更好的回报并管理风险则涉及道德层面的问题。未来，中欧将继续专注于工艺打磨，以实现更高质量、更具竞争力的投资回报。
当前房地产市场的政策诉求是从狭义角度来看，稳定和改善居民部门及地方政府部门的债务存续特征，实现房地产价格止跌回稳；广义角度来看，引导房价水平出现一定程度的回暖，改善当前较为悲观的收入预期，从而引导基本面进入正向循环。国内房地产市场自2021年中期开始逐步见顶，并进入下行周期，到今年已经持续了三年多，下跌幅度和深度都较为剧烈。对比海外经验，大型房地产下行周期通常持续5至6年，房价平均跌幅在30%至40%。国内目前已下跌三年多，且尽管存在地域分化，总体跌幅也达到了20%至30%。因此，可以说国内房地产市场下行周期的深度已经较大，但内生性压力仍然存在，需要正视。
房地产价格与租金之间存在密切关系，因为租金代表着远期现金流回报，是持有者最核心的投资来源。在2016年前，国内房价和租金上涨水平基本一致。但自2016年至2020年期间，房价上涨幅度明显超越租金水平。特别是在2020年以后，尽管租金停滞不前，但房价仍有一波上涨。因此，相对于租金水平而言，房价形成了某种超涨。然而，自2021年以来，这种超涨幅度已基本消除。目前来看，房价正在从过高估值向合理水平回归，但是否已达到终点仍需探讨。
当前房地产行业面临的内生性压力主要来自于居民部门，即最终需求方。通过一个指标——居民可支配收入中用于还本付息支出的比例（杰萨曲线）进行分析。研究显示，各国房地产中长周期顶部基本对应杰萨曲线顶部，即当居民债务负担达到相对高位时，很难进一步提升债务空间，从而限制了最终承接力量。数据显示，中国该指标在2023年一季度见顶，为12.2%，即居民可支配收入中12.2%用于还本付息。目前，该比例下降至11%左右，但整体仍处于初期缓释阶段。这表明居民部门债务缓释周期尚未结束，需要正视这一客观事实。
近年来政府出台了降低首付比例、下调房贷利率等放松政策，然而，与以往不同，这些措施效果并不显著。这表明当前问题不仅是周期性变化，更是结构性变化所致。当前居民部门正处于一个相对较长周期的债务缓释阶段，其绝对债务水平较高。在这种情况下，居民部门再杠杆的能力和空间明显受到约束。这也是当前试图引导居民部门再杠杆效果不如历史经验显著的核心原因之一。除了内生性的债务压力外，房地产市场也面临资产本质上的挑战。如果房地产价格失去持续上涨预期，这类资产难以提供明确的资本利得，因此需要回归其现金流价值。
要实现房地产市场止跌回稳，需要从需求端和存量房贷利率两方面入手。首先，在需求端，需要看到除居民部门外的新需求支撑，例如政策收储。其次，从存量房贷利率来看，自2024年8月、9月起已有明显下调，并形成动态调整机制，但目前水平仍不够合理。我们认为合理水平应逐步下行至7%~8%，对应的是存量房贷利率需降至3%以下甚至更低，大致在2.5%左右。因此，无论是货币政策还是收储制度，都需要进一步拓展空间，以达到稳定房地产市场的目标。
