【每日研报20241211】耶伦对关税政策表示担忧，关注美国CPI数据

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 小 幅 收 跌 ， 道 指 跌0.35%报44247.83点 ， 标 普500指 数 跌0.3%报6034.91点 ， 纳 指 跌0.25%报19687.24点 。美 元 指 数 涨0.24%报106.41，离 岸 人 民 币 对 美 元 涨97个 基 点 报7.2581。国 际 油 价 涨 跌 不 一 ，美 油2025年1月 合 约 涨0.15%， 报68.47美 元/桶 。 布 油2025年2月 合 约 跌0.07%， 报72.09美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.33%报2721.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.12%报32.65美 元/盎 司 。ICE3月 原 糖 期 货 合 约跌1.86%报21.07美 分/磅 ，ICE3月 期 棉 期 货 合 约 跌0.46%报69.49美 分/磅 。 消 息 回 顾 【美国财长耶伦表示，特朗普广泛实施的关税政策可能会破坏在通胀问题上取得的进展，并增加成本。耶伦还对她任期内未能在缩小财政赤字方面取得更多进展表示遗憾。】 【英伟达回应反垄断调查称，很乐意回答监管机构对公司业务的任何问题。】 【澳洲联储将基准利率维持在4.35%不变，为连续第九次会议按兵不动，符合市场预期。尽管利率保持稳定，但联储在声明中透露出对通胀前景的温和态度，暗示对通胀回归目标水平的信心正在增强，这使得市场对降息的预期有所上升。】 【韩国国会通过要求迅速逮捕总统尹锡悦的决议案。】 【德国11月CPI终值同比升2.2%，预期升2.2%，10月终值升2.0%；环比降0.2%，预期降0.2%，10月终值升0.4%。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 美 元 指 数 涨0.24%报106.41，非 美 货 币 多 数 下 跌 ，欧 元 兑 美 元 跌0.25%报1.0527，英 镑 兑 美 元 涨0.17%报1.2772， 澳 元 兑 美 元 跌0.96%报0.6378， 美 元 兑 日 元 涨0.49%报151.97。 昨 日 美 国 国 债 收 益 率 的 上 升 支 撑 了 美 元 的 适 度涨 幅 。此 外 ，美 国 第 三 季 度 单 位 劳 动 成 本 的 下 调 修 正 也 利 好 美 元 。此 外 ，美 国 小 企 业 信 心 指 数NFIB飙 升 达 到3年 半高 点 。市 场 预 计 税 收 降 低 和 监 管 减 少 将 支 持 美 国 经 济 增 长 ，推 动 了 这 一 改 善 。选 后 不 确 定 性 指 数 的 上 升 被 逆 转 ，14%的 企 业 主 （ 疫 情 后 新 高 ） 表 示 ， 现 在 是 扩 张 的 好 时 机 。 美 元 的 走 强 对 欧 元 造 成 压 力 ， 加 之 市 场 预 期 欧 洲 央 行 将 在周 四 的 政 策 会 议 上 降 息25个 基 点 ， 这 也 削 弱 了 欧 元 。 日 元 表 现 落 后 ， 市 场 目 前 计 入22%的 概 率 认 为12月 可 能 加 息 ，并 预 计 到 明 年5月 可 能 完 成 一 次 加 息 。 展 望 未 来 ， 预 期 美 元 走 势 将 受 到 今 晚 通 胀 数 据 的 影 响 。 如 果 数 据 符 合 或 高 于市 场 预 期 ， 美 联 储 可 能 会 加 倍 保 持 谨 慎 和 稳 健 立 场 ， 从 而 继 续 支 持 美 元 走 强 。 短 期 看 美 元 指 数 在 关 键 数 据 发 布 前因 市 场 紧 张 情 绪 而 获 得 一 定 支 持 。 截 至12月11日 ， 标 普500指 数 下 跌0.3%， 至6034.91点；迷 你 标 普500主 力 合 约 下 跌0.17%至6052.75点 。 个股 层 面 ， 英 伟 达 因 涉 嫌 垄 断 ， 受 到 中 国 市 场 监 督 管 理 局 立 案 调 查 ， 股 价 大 幅 下 跌 ， 并 拖 累 科 技 股 走 弱 。 经 济 数 据方 面 ，周 三 将 公 布 的 美 国11月CPI预 计 小 幅 回 升 ，密 切 关 注 通 胀 数 据 对 美 联 储 降 息 路 径 的 影 响 。目 前 ，市 场 押 注 美联 储12月 降 息 的 概 率 为86%， 已 基 本 达 成 共 识 ， 降 息 对 美 股 进 一 步 上 涨 起 到 催 化 作 用 。 策 略 上 ， 建 议 回 调 择 机 买入 。 富 时 中 国A50 截 至12月10日 ，富 时 中 国A50指 数 上 涨1.02%至13582.07点；新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 下 跌3.51%至13576点 。 海 外 方 面 ， 美 国 失 业 率 超 预 期 ， 进 一 步 强 化 市 场 对 美 联 储12月 降 息 预 期 ， 人 民 币 汇 率 反 弹 ， 在 一 定 程 度 上 对市 场 起 到 支 撑 。 国 内 方 面 ， 经 济 基 本 面 ，11月 通 胀 数 据 依 旧 保 持 低 位 运 行 ，CPI环 比 、 同 比 均 较 上 月 下 滑 ， 经 济 仍面 临 通 缩 压 力 ， 食 品 价 格 环 比 降 幅 尤 为 明 显 ， 拖 累 相 关 板 块 下 行 ； 工 业 品 需 求 有 所 恢 复 ，PPI环 比 由 降 转 涨 ， 同 比降 幅 收 窄 ， 与 制 造 业PMI的 扩 张 形 成 呼 应 ， 后 续 随 着 价 格 向CPI传 导 ， 通 缩 压 力 或 得 到 缓 解 。 此 外 ，11月 进 出 口 数据 中 ， 贸 易 顺 差 依 旧 保 持 高 位 ， 出 口 同 比 虽 有 所 回 落 ， 但 主 要 受 去 年 基 数 较 高 影 响 ， 在 特 朗 普 关 税 政 策 影 响 下 ，国 内”抢 出 口“效 应 明 显 。政 策 面 ，12月9日 召 开 的 政 治 局 会 议 强 调 要 实 施 更 为 积 极 的 财 政 政 策 和 适 度 宽 松 的 货 币政 策 ， 加 强 超 常 规 逆 周 期 调 节 。 整 体 来 看 ， 海 外 美 联 储 降 息 预 期 再 次 升 温 ， 外 部 环 境 对 国 内 市 场 的 压 制 减 弱 。 国内 政 治 局 会 议 定 调 积 极 ， 对 市 场 起 到 有 力 支 撑 ， 结 合 此 前 一 系 列 利 好 政 策 ， 经 济 有 望 企 稳 回 升 ， 并 推 动 投 资 者 信心 回 暖 。 策 略 上 ， 建 议 逢 低 买 入 。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收4.273美 元/磅 ， 涨 跌 幅-0.07%。 国 际 方 面 ， 美 国 财 长 耶 伦 表 示 ， 特 朗 普 广 泛 实施 的 关 税 政 策 可 能 会 破 坏 在 通 胀 问 题 上 取 得 的 进 展 ， 并 增 加 成 本 。 国 内 方 面 ， 国 家 主 席 习 近 平 ： 有 充 分 信 心 实 现今 年 经 济 增 长 目 标 ， 继 续 发 挥 世 界 经 济 增 长 最 大 引 擎 作 用 。 库 存 方 面 ， 截 至12月10日 ，LME铜 库 存 为268100吨 ，环 比-1700吨 ；COMEX铜 库 存93540短 吨 ， 环 比-57短 吨 ；SHFE每 日 仓 单18858吨 ， 环 比-651吨 。 美 元 美 债 方 面 ，美 元 指 数 延 续 涨 势 ， 盘 中 一 度 涨 至106.62的 日 内 高 点 ， 最 终 收 涨0.22%， 报106.38。 美 债 收 益 率 有 所 回 升 ， 两 年期 美 债 收 益 率 收 报4.147%，10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.225%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易 ， 仅 供参 考 。 黄 金 周 二COMEX黄 金 主 力 合 约 上 涨1.43%，至2721.5美 元 每 盎 司 。昨 日 美 国 财 政 部 长 耶 伦 于 公 开 演 讲 中 表 示 ，特朗 普 广 泛 实 施 的 关 税 政 策 可 能 会 破 坏 在 通 胀 问 题 上 取 得 的 进 展 并 增 加 成 本 ， 整 体 发 言 侧 面 反 映 其 对 未 来 美 国 再 通胀 现 象 的 担 忧 。美 国11月NFIB小 型 企 业 信 心 指 数 录 得101.7，高 于 预 期94.5及 前 值 的93.7，整 体 小 型 企 业 信 心 指 数回 升 或 暗 示 经 济 需 求 仍 保 有 一 定 韧 性 ， 后 继 招 聘 需 求 或 难 以 显 著 回 落 。 往 后 看 ， 短 期 内 地 缘 冲 突 持 续 ， 避 险 情 绪维 持 一 定 水 平 ， 而 当 前 在 美 国 经 济 数 据 尚 无 显 著 回 落 的 状 况 下 ， 利 率 预 期 或 难 以 于 短 期 内 大 幅 下 行 ， 整 体 贵 金 属价 格 在 强 美 元 基 调 下 或 难 以 持 续 上 涨 。 操 作 上 建 议 ， 日 内 观 望 为 主 ， 请 投 资 者 注 意 风 险 控 制 。 图6：COMEX黄金日线走势图 原 油 美国11月非农就业数据略超预期，美联储官员强调谨慎，12月降息概率提升，美元指数小幅上升；中国适度宽松货币政策提振经济预期。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；以色列和黎巴嫩真主党互相指责对方违反停火协议，叙利亚局势动荡，地缘局势仍有所反复；中国11月原油进口增长，沙特阿美下调1月亚洲原油官方售价，全球需求放缓忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现震荡。操作上，建议短线交易为主。 图7：原油（WTI）走势图 ICE原 糖 洲 际 期 货 交 易 所（ICE）原 糖 期 货 周 二 跌 逾2%，因 预 报 显 示 巴 西 中 南 部 产 糖 区 将 迎 来 降 水 。交 投 最 活 跃 的ICE3月 原 糖 期 货 合 约 收 盘 收 跌0.46美 分 或2.1%， 结 算 价 每 磅21.04美 分 。 巴 西 糖 库 存 低 位 仍 有 支 撑 。 巴 西 对 外 贸 易 秘 书 处 公 布 的 出 口 数 据 显 示 ， 巴 西11月 份 出 口 食 糖339.1万 吨 ， 同比 去 年 同 期 的364.4万 吨 减 少6.90%。2024年1-11月 巴 西 糖 累 计 出 口3543.2万 吨 ， 较 去 年 同 期 的2749.6万 吨 增 长28.86%， 由 于 印 度 糖 供 应 缺 席 出 口 市 场 ， 该 国 扩 大 了 其 在 全 球 贸 易 中 的 份 额 。 不 过 巴 西 压 榨 基 本 结 束 ， 后 期 出 口速 度 将 逐 渐 放 缓 。 美 糖 主 力 价 格 关 注 上 方 压 力23.0美 分/磅 ， 下 方 支 撑19.0美 分/磅 。 建 议3月ICE期 糖 短 期 观 望 。 ICE棉 花 洲 际 交 易 所(ICE)棉 花 期 货 周 二 下 跌 ， 因 美 元 走 强 ， 且 美 农 报 告 预 期 美 国2024/25年 度 棉 花 产 量 和 年 末 库 存 增加 。 交 投 最 活 跃 的ICE 3月 期 棉 收 跌0.47美 分 或0.70%， 结 算 价 报69.48美 分/磅 。 据 美 国 农 业 部(USDA)报 告 显 示 ，11月28日 止 当 周 ，2024/25年 度 美 国 棉 花 出 口 销 售 净 增17.07万 包 ， 较 前 周减 少47%， 较 前4周 平 均 水 平 减 少33%；2024/25年 度 美 国 棉 花 出 口 装 运 量15.75万 包 ， 较