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耶伦再度表示将会采取激进的财政刺激政策

2021-01-20师橙、陈思捷华泰期货变***
耶伦再度表示将会采取激进的财政刺激政策

华泰期货|铜日报 2021-01-20 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827969  chensijie@htfc.com 从业资格号:F3080232 投资咨询号:Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号:F3046665 投资咨询号:Z0014806 相关研究: 现货交投依旧清淡 升贴水报价持续调降 2020-12-15 基本面格局健康 关注2021下半年宏观不确定性 2020-12-07 铜价涨势暂缓 操作以回调后吸入为主不宜太过激进追高 2020-12-03 宏观与供需面共振 铜价下半年走势依然可期 2020-06-15 耶伦再度表示将会采取激进的财政刺激政策 现货方面:据SMM讯,01月19日上海电解铜现货对当月合约报升水160~升水190元/吨。平水铜成交价格58940元/吨~59110元/吨,升水铜成交价格58950元/吨~59120元/吨。现货市场,延续升水报价,低价货源成交较好,下游刚需采购,整体交投一般。中国经济数据强劲提振市场信心,交易所库存整体处于低位,全球经济有望复苏支撑需求,铜价存在支撑。 观点:昨日晚间美国财政提名人耶伦在听证会上再度表示应对采集“重大举措”使得经济在低利率环境下得到复苏,而这使得市场风险情绪有所滋生,美股也呈现出了走高的态势。而激进的财政政策的预期总体而言,对于铜价仍相对有利。故此,在当下消费淡季过去之后,铜价展望或仍然相对可期。 中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币以及财政政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素,而就Fed货币政策而言,未来并不存在立刻改变当下超宽松货币政策的条件,故此美元恐仍将维持偏弱格局。在基本面方面,CSPT小组敲定2021年一季度铜精矿加工费地板价,定于53美元/吨以及5.3美元/磅,较2020年4季度下降5美元以及0.5美分,未来供应仍难言宽松。在需求端,而作为最重要的需求国家,中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计2021年国内经济活动持续复苏的概率较大。此外国家的十四五规划对于新能源板块方面的重视,也将继续对于铜品种的需求产生支撑力度。 策略: 1. 单边:中性 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:暂无;4. 期权:卖出虚值看跌 关注点: 1.消费持续清淡,库存出现累高 2.疫情大幅反扑 3.美元指数持续走高 华泰期货|铜日报 2021-01-20 2 / 7 表格1:铜每日价格和基差信息 项目 今日 昨日 上周 一个月 2021/1/19 2021/1/18 2021/1/12 2020/12/18 现货(升贴水) SMM:1#铜 175 180 130 -160 升水铜 180 190 125 -150 平水铜 170 170 105 -170 湿法铜 105 130 55 -210 洋山溢价 68.5 68 64 58 LME(0-3) — -3.5 -11 -16.25 期货(主力) SHFE 58890 59280 58710 59260 LME #N/A 7945 7998.5 7995.5 库存 LME — 97675 103750 123400 SHFE 73685 — 82342 74222 COMEX — #N/A 78938 78386 合计 — #N/A 265030 276008 仓单 SHFE仓单 26642 26642 26019 28920 LME注销仓单占比 — 44.3% 35.5% 41.6% 套利 CU2104-CU2101连三-近月 210 190 220 130 CU2102-CU2101主力-近月 100 120 150 0 CU2102/AL2102 3.99 3.97 3.93 3.53 CU2102/ZN2102 2.90 2.93 2.82 2.70 进口盈利 #N/A -452.2 -653.4 -437.2 沪伦比(主力) — 7.46 7.34 7.41 备注:1. 洋山溢价、LME期货铜和LME现货铜单位为美元/吨,其余价格单位以人民币计价;2.现货升贴水是相对于近月合约;3. 进口盈利=国内价格-进口成本,国内价格 =现货价格,进口成本 =( LME现货价+保税区到岸升水)*即期汇率*(1+关税税率)* (1+增值税率)+港杂费;4.表格标“一”表示数据未更新或当日无交易数据 华泰期货|铜日报 2021-01-20 3 / 7 价格与基差: 图 1: LME铜和SHFE铜 单位:美元/吨,元/吨 图 2: 沪铜价差结构 单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: SMM1#铜升贴水季节性分析 单位:元/吨 图 4: 精废价差 单位:元/吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:SMM华泰期货研究院 40005000600070008000350004000045000500005500060000650002016/12/172018/12/172020/12/17期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货官方价:LME3个月铜-500050010002018/12/042019/12/042020/12/040-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差-400-2000200400600800100012001400-400-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2021年(右)2019年(右)2020年(右)105012001350-2000-1000010002000300040002017/1/102019/1/102021/1/10价格优势(左)精废价差(左)合理价差(右) 华泰期货|铜日报 2021-01-20 4 / 7 图 5: CIF 单位:美元/吨 图 6: 终端行业监控 单位:点 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 进口套利 图 7: 现货铜内外比值 图 8: 沪伦比值和进口盈亏 右轴单位:元/吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:SMM 华泰期货研究院 204060801001201402016/12/172018/12/172020/12/17最低溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)4000100001600022000280003400020003000400050002016/12/102018/12/102020/12/10Wind地产指数(左)Wind电力指数(左)Wind汽车指数(右)Wind家电指数(右)67892014/062016/062018/062020/06铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值-4000-20000200040007892016/04/182018/04/182020/04/18进口盈亏(右轴)沪伦比值(左轴) 华泰期货|铜日报 2021-01-20 5 / 7 沪铜成交与持仓量: 图 9: 沪铜成交量 单位:手 图 10: 沪铜持仓量 单位:手 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 库存: 图 11: 全球交易所铜显性库存 单位:吨 图 12: 全球注册仓单 单位:吨 数据来源:SMM华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 3000040000500006000005000001000000150000020000002016/11/172018/11/172020/11/17期货成交量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜3500040000450005000055000600002000003000004000005000006000007000008000009000002016/12/102018/12/102020/12/10期货持仓量:阴极铜期货收盘价(活跃合约):阴极铜10000020000030000040000050000060000070000080000090000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月阴极铜全球交易所库存2021年2017年2018年2019年2020年400055007000850001000002000003000004000002017/01/152019/01/152021/01/15LME铜:库存:合计:全球LME铜:注销仓单:合计:全球LME铜:注册仓单:合计:全球期货收盘价:LME3个月铜 华泰期货|铜日报 2021-01-20 6 / 7 图 13: LME铜库存 单位:吨 图 14: SHFE铜库存 单位:吨 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 15: COMEX铜库存 单位:吨 图 16: 上海保税区铜库存 单位:万吨 数据来源:Wind华泰期货研究院