中国循环能源 2018年季度报告

核心观点

中国循环能源股份有限公司（CREG）是一家在中国提供节能解决方案和服务的公司，主要业务包括销售和租赁节能系统和设备给客户，以及项目投资、投资管理、经济信息咨询、技术服务、融资租赁等。公司通过其子公司进行业务运营，其中上海英华融资租赁有限公司（Yinghua）及其子公司上海TCH能源科技有限公司（Shanghai TCH）是公司的主要运营实体，几乎所有的收入和资产都归属于这两家公司。

关键数据

• 截至2018年9月30日，CREG的现金及现金等价物为5094万美元，其他流动资产为3969万美元，流动负债为7257万美元，营运资金为1807万美元，流动比率为1.25:1，负债权益比为0.47:1。
• 公司目前拥有五套回收废热发电系统（来自Erdos项目）和四套生物质发电系统（两套来自Pucheng，两套来自Shenqiu），这些系统均能够产生现金流。
• 公司的主要收入来源是融资租赁产生的利息收入，2018年前三季度利息收入为3527万美元，2017年前三季度为6062万美元。
• 公司的运营成本主要包括一般和行政费用，2018年前三季度为2679万美元，2017年前三季度为242万元，同比增长1007%。
• 公司目前处于亏损状态，2018年前三季度净亏损为2494.9万美元，2017年前三季度净亏损为40.9万美元。
• 公司正在与Chengli项目的新的项目所有者协商新的租赁条款、结算方式和结算价格，但尚未达成协议。
• 公司正在与Tianyu项目的Xuzhou Huayu子公司就污染相关问题进行沟通，当地政府正在协调解决这一问题，公司预计在2019年第二季度恢复项目建设。

研究结论

CREG的业务模式依赖于在中国进行融资租赁，并通过回收废热和生物质发电项目产生现金流。公司目前处于亏损状态，主要原因是融资租赁产生的利息收入下降以及一般和行政费用的增加。公司正在与Chengli项目的新的项目所有者协商新的租赁条款，但尚未达成协议，这可能会对公司未来的现金流产生负面影响。此外，Tianyu项目的Xuzhou Huayu子公司也面临着污染相关问题的挑战，这可能会延迟项目的建设进度。公司需要解决这些挑战，才能实现其转型为储能集成解决方案提供商的目标。