东兴晨报

分析师推荐 【东兴策略】政策加码强化向好趋势——12月09日中共中央政治局会议点评（20241209） 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。 主要观点： 会议对2025年政策定调更加积极。会议对财政政策和货币政策表述相较此前更加积极，财政政策表述由此前的“积极的财政政策”变为“更加积极的财政政策”，货币政策表述由此前的“稳健的货币政策”变为“适度宽松的货币政策”，新增加了“加强超常规逆周期调节”的提法，对经济支持力度明显加强，托底经济的意图强烈。 将提振消费提到新的高度。在外部压力趋紧的大背景下，提振消费意义重大，未来通过财政政策刺激消费力度将会明显增大，拉动经济的效果也将更加明显，对居民端的收入改善预期将会更加明显，有利于经济触底反弹，有利于资本市场信心恢复。中央政府有较大的举债空间和赤字空间。 行情有望进入强势阶段。市场在国庆之后进入震荡阶段，行情在政策、基本面和外部因素三者之间来回拉扯，政策处于一定的真空期，而基本面仍是滞后指标，而外部因素随着川普上台之后的预期而有所加压，市场失去上升动力。我们认为，三者共振才会带来行情的破局，而政策面仍是行情主要核心影响因素。短期市场有望进入新的政策预期阶段，尤其是提升消费对资本市场而言具有较大的指向性作用，后期以大消费为代表的行业将会有走强预期。配合前期大科技板块的轮番表现，指数行情有望重启。我们预计到目前到两会时间段有望是政策持续向好阶段，市场有望走出阶段性强势行情。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 配置建议：建议重点关注消费政策后续带来的大消费板块投资机会，目前整体处于低位，估值分位相对较低，有望出现明显的估值修复，如果相关政策未来能够持续落地，则行业明年出现较好的增长数据。同时，继续看好大科技板块的核心地位，同时可积极关注券商和互金板块的弹性，在配置上，仍然以弹性为王作为配置方向。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴宏观】超常规逆周期调节，全方位扩大国内需求——12月09日中共中央政治局会议点评（20241209） 12月09日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，分析研究2025年经济工作。 主要观点： 会议提出“更加积极有为的宏观政策，全方位扩大国内需求，稳外贸稳外资”，通过积极的宏观政策对冲潜在的经济下行压力。“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，叠加扩大国内需求和高质量发展，完成明年的经济工作目标。资本市场方面，会议强调，要“稳股市楼市”，防范化解重点领域风险和外部冲击，明确了“外部冲击”的客观存在，说明在政策应对上，会议对明年可能受到的外部冲击有较为充分的准备。 会议指出了明年逆周期调节的“超常规”基调，结合“充实完善政策工具箱”，预计后续将会有新的增量政策的出台。此外，对宏观政策的前瞻性和有效性也有明确的要求。我们在9月26日的点评中提到，第一轮的货币财政政策主要解决的是各个市场的流动性问题，第二轮的货币财政政策主要解决的是增量问题，包括规模和投向，保证投向的效果。从12月9日的会议来看，增量的规模可期。 “更加积极”的财政政策，配合“全方位扩大国内需求”，财政政策的增量可能不再是传统的投资导向，消费权重有明显的上升。会议指出，要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。在排序上，消费在投资前，预期会有更多的促进消费的政策举措，例如继续消费补贴，从商品消费补贴扩大到服务类的消费补贴；生育补贴等。在投资方面，强调要提高投资效益，预计传统的供给侧投资有所下降，结合高质量发展的要求，具体投向和投资方式后续还需要看到具体的文件指导。 货币政策立场转向明确，要“适度宽松”。上一轮明确适度宽松的货币政策的年份为2009和2010年。2011年以来，货币政策的总基调一直为“稳健”。从9月开始，潘功胜行长首次提出“坚持性”的货币政策立场，9月中共中央政治局会议中也不再提及稳健的货币政策。本次会议中，明确改为“适度宽松”，未来更多降息降准操作可以期待。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 重要公司资讯 1.铂科新材：公司已完成泰国生产基地项目的相关备案登记，取得了深圳市商务局颁发的《企业境外投资证书》和深圳市发展和改革委员会颁发的《境 外投资项目备案通知书》。（资料来源：同花顺iFinD） 2.怡亚通：中标中国邮政集团有限公司物资供应平台供应商入驻服务项目。此项目中标品类包括粮油调味、厨卫电器、清洁用品、办公设备、家纺用品、生活日用等60个中类、628个小类的商品及相关服务；服务范围为中国邮政集团有限公司及其下属各级机构，包括集团公司总部、各省（含自治区、直辖市）分公司、寄递事业部、各控股子公司、直属单位及其内部或下属各级分支机构等。（资料来源：同花顺iFinD） 3.宏微科技：公司计划以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于2500万元且不超过5000万元，资金来源为公司自有资金和股票回购专项贷款。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。回购价格不超过30.12元/股，回购期限为董事会审议通过后12个月内。。（资料来源：同花顺iFinD） 4.全筑股份：全筑实业申请破产清算，有利于公司进一步优化资源配置并降低经营风险。由于全筑实业业务已基本停滞，该破产清算事件不会对本公司的主营业务产生重大影响。全筑实业将不再被纳入本公司合并财务报表范围，全筑实业出表后，公司预计将获得约600万元人民币的非经常性收益。（资料来源：同花顺iFinD） 5.东诚药业：公司全资子公司烟台东诚核医疗健康产业集团有限公司近日收到烟台市牟平区财政局拨付的政府补助资金人民币3000万元。（资料来源：同花顺iFinD） 经济要闻 1.海关总署：对外公布，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，实现平稳增长。其中，出口23.04万亿元，同比增长6.7%；进口16.75万亿元，同比增长2.4%。。（资料来源：同花顺iFinD） 2.12月9日晚间，国家市场监督管理总局发布公告，英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》（下称《反垄断法》）及《市场监管总局关于附加限制性条件批准英伟达公司收购迈络思科技有限公司股权案反垄断审查决定的公告》（市场监管总局公告〔2020〕第16号），市场监管总局依法对英伟达公司开展立案调查。12月10日，英伟达中国回应称，“英伟达凭借实力取胜，这反映在我们的基准测试结果和对客户的价值上，客户可以选择任何最适合他们的解决方案。我们努力在每个地区提供最好的产品，并在我们开展业务的任何地方履行我们的承诺。我们很乐意回答监管机构对我们业务的任何问题。”（资料来源：同花顺iFinD） 3.上海印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》。引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3-5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。加快推进证券公司合并，打造一流投资银行。（资料来源：同花顺iFinD） 4.《哪吒之魔童闹海》宣布定档2025年大年初一上映，影片为《哪吒之魔童降世》的续作，《哪吒之魔童降世》曾以超50亿元票房成为2019年内地电影票房冠军。截至目前，共有4部影片定档2025年春节档上映，分别为《哪吒之魔童闹海》《射雕英雄传：侠之大者》《封神第二部：战火西岐》《熊出没·重启未来》。出品发行方包括光线传媒、中国电影、北京文化、华强方特等。（资料来源：同花顺iFinD） 5.国家医保局、国家卫健委发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》。在原有政策基础上进一步完善医药集中带量采购和执行工作机制，引导医疗机构、医药企业遵循并支持集中带量采购机制，巩固深化药品、医用耗材集中带量采购改革成果。要求包括：一、确保中选药品和耗材进院；二、提升中选药品和耗材使用管理水平；三、落实好集采结余留用政策；四、探索医疗服务价格协同联动；五、加强集采品种挂网价格管理；六、健全常态化监测机制等。（资料来源：同花顺iFinD） 6.OpenAI宣布正式向用户开放人工智能(AI)视频生成模型Sora，该系统可以根据文本提示生成逼真的视频，这距离OpenAI首次公开预览这款产品已过去了10个月时间。新版工具Sora Turbo可以生成最长达20秒的视频，并且可以提供这些视频的多种变体。另外，字节跳动视频生成模型PixelDance已在豆包电脑版正式开启内测，部分用户已开通体验入口。内测页面显示，用户每日可免费生成十支视频。（资料来源：同花顺iFinD） 7.据中国铁路消息，今年1至11月，全国铁路完成固定资产投资7117亿元、同比增长11.1%。（资料来源：同花顺iFinD） 8.国家邮政局：11月，中国快递发展指数为464.2，同比提升14.2%。11月17日快递年业务量首次突破1500亿件，再创新高。电商大促期间(10月21日—11月11日)，最高日处理量超7亿件。（资料来源：同花顺iFinD） 9.宁德时代公告，与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。（资料来源：同花顺iFinD） 10.专注可控核聚变加热技术的智能射频装备企业安徽曦融兆波科技有限公司宣布完成数千万元的天使轮融资。此次融资由中科创星领投，捷创资本、合肥市种子基金以及合肥市天使投资基金参与跟投。（资料来源：同花顺iFinD） 每日研报 【东兴策略】政策加码强化向好趋势——12月09日中共中央政治局会议点评（20241209） 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节；要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。 主要观点： 会议对2025年政策定调更加积极。会议对财政政策和货币政策表述相较此前更加积极，财政政策表述由此前的“积极的财政政策”变为“更加积极的财政政策”，货币政策表述由此前的“稳健的货币政策”变为“适度宽松的货币政策”，新增加了“加强超常规逆周期调节”的提法，对经济支持力度明显加强，托底经济的意图强烈。 将提振消费提到新的高度。在外部压力趋紧的大背景下，提振消费意义重大，未来通过财政政策刺激消费力度将会明显增大，拉动经济的效果也将更加明显，对居民端的收入改善预期将会更加明显，有利于经济触底反弹，有利于资本市场信心恢复。中央政府有较大的举债空间和赤字空间。 行情有望进入强势阶段。市场在国庆之后进入震荡阶段，行情在政策、基本面和外部因素三者之间来回拉扯，政策处于一定的真空期，而基本面仍是滞后指标，而外部因素随着川普上台之后的预期而有所加压，市场失去上升动力。我们认为，三者共振才会带来行情的破局，而政策面仍是行情主要核心影响因素。短期市场有望进入新的政策预期阶段，尤其是提升消费对资本市场而言具有较大的指向性作用，后期以大消费为代表的行业将会有走强预期。配合前期大科技板块的轮番表现，指数