行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

开源：12月政治局会议联合学习：超常规的力度与路径-20241210

2024-12-09 开源证券 Max

宏观经济：预计2024年经济目标（5%）可完成，政策基调积极，稳楼市股市。2025年GDP目标或仍为5%左右，政策将宽财政宽货币，实施“超常规逆周期调节”，包括特别国债、超长期特别国债、加大降准降息力度、丰富政策工具箱等。支持消费政策有望加码，加大保障和改善民生力度，提升居民收入和消费倾向。持续重视科技创新，改革落地见效。
策略：坚定牛市第二阶段信心，关注“稳住楼市股市”、“宽货币+宽信用”、“大力提振消费”、“科技创新引领新质生产力”、“有效防范化解重点领域风险”、“加强预期管理”。2025年A股进入牛市第二阶段，短期关注科技&成长（自主可控）、券商、地产链、新能源、医药；中长期关注后周期消费（家电、汽车等）。
地产建筑：2025年宽松政策值得期待，政策调整初见成效，核心城市量价有企稳趋势。“稳楼市”态度明确，市场销售数据有望企稳。
银行：货币政策边际变化进一步打开降准降息空间，2025年降准幅度或不少于100bps，OMO可能降息50bp，5年期LPR可能调降80-100bp。货币政策以内为主，推动经济持续回升向好。
非银金融：宏观政策表述超预期，看好后续政策发力稳定宏观经济。稳定向好的经济预期叠加宽松的流动性，利好券商经纪、两融、大自营业务增长，预计上市券商归母净利润同比+27%/+70%。建议积极增配券商，看好互联网券商、传统券商、并购重组主题标的。保险板块资产端beta弹性突出，负债端开门红有望超预期，预计1季度NBV实现两位数增长。