12月政治局会议解读：超常规逆周期调节政策有哪些？

核心观点与政策解读

12月政治局会议提出了三个新提法，表明明年稳增长政策的想象空间较大：

1. 稳住楼市股市：政策明确提出“稳住楼市股市”，显示政策并未因形势好转而放松，后续政策仍具想象空间，等待中央经济工作会议进一步部署。
2. 适度宽松的货币政策：货币政策基调从长期“稳健”转为“适度宽松”，意味着2025年货币政策将继续从“需求侧”发力，通过保持流动性供给充裕和降低融资成本，推动有效融资需求扩张。
3. 加强超常规逆周期调节：首次提出“超常规逆周期调节”，可能体现在：
   • 房地产领域：超常规政策包括收储和货币化安置，常规政策为降首付、降房贷利率等，预计2025年财政政策将加码支持。
   • 财政领域：超常规政策包括超长期特别国债、赤字率突破3%、5年10万亿化债，常规政策为增加专项债规模等。
   • 货币政策领域：政策利率调降空间仍存，预计2025年政策利率降幅或不低于2024年。

关键政策与市场影响

1. 消费政策：大力提振消费，将“以旧换新”政策扩大范围，挖掘消费电子等新领域换新需求，并关注服务消费。
2. 扩大投资：投资空间可能在于新型城镇化，中央资金主导的行业（如水利、电热）将受益。
3. 预期管理：政策将更加重视预期管理和前瞻性指引，通过灵活手段稳定社会信心。

研究结论

• 资本市场：会议定调用词积极，政策加码将提振市场信心，风险偏好提升。对资本市场的部署明确，稳楼市股市排序仅次于内需、科技，促消费政策力度加大。
• 市场展望：政策持续性强、范围扩张、力度提升，政策落地实效有望在明年显现，带动基本面持续改善，权益市场有望迎来戴维斯双击。

风险提示

财政政策超预期、房地产市场下行、关税风险。