2024年12月政治局会议点评：何为“超常规逆周期调节”？

2024-12-09 陶川,邵翔,钟渝梅民生证券严宏志19905053625

会议特征：此次政治局会议发布时间提前，政策诉求更强，力度更大，为明年经济工作定调。
超常规逆周期调节：
- 背景：GDP平减指数连续6个季度为负，名义GDP增速向实际GDP增速收敛。
- 目标：主动应对外部冲击，以进促稳，政策下好“先手棋”。
- 措施：更大力度降息降准，更高赤字率，财政与货币协同发力，举债和赤字空间投向消费、化债等领域。
消费政策：
- 主基调：提振消费代替科技创新，成为2025年经济工作重点。
- 刺激方式：规模扩容（如“以旧换新”政策扩容至5000亿元，补贴品类拓展至消费电子、家居文娱等），范围更广（民生保障精准施策）。
- 财政支持：生育、养老财政补贴试点落地，规模或达1000亿元。
财政政策：
- 基调：“实施更加积极的财政政策”，提高赤字率、加大特殊财政工具规模是大概率事件。
- 形式：预算资金前置使用，持续加码。
货币政策：
- 基调：从“稳健”到“适度宽松”，加码逆周期调节，支持财政发力。
- 关键点：7天逆回购利率稳定，5年期LPR利率或单独调降20-25bp；汇率“重新校准”，一季度降准常态化对冲，二季度及以后7天逆回购或调降30-40bp。
风险提示：政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期。