12月政治局会议学习：超常规的力度与路径

核心观点与政策基调

• 2024年经济目标预计可完成，全年GDP增速或接近5%。
• 12月政治局会议基调积极，强调“加强超常规逆周期调节”，政策力度和广度将加大。
• 政策基调包括：实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，推动经济持续回升向好。

财政与货币政策

• 财政政策：预计2025年赤字率4%左右，可能包括6000-10000亿特别国债补充银行资本金、1.5-2万亿超长期特别国债支持两重两新、4.5万亿地方专项债支持收储、化债、项目建设等。
• 货币政策：预计加大力度降准降息，降准幅度或不少于100bps，OMO可能降息50bp，5年期LPR可能调降80-100bp。
• 政策工具箱：丰富完善工具箱，协同准财政、央企发挥效能；增加央行国债买卖，以及买断式逆回购操作常态化。

消费与民生政策

• 消费政策：大力提振消费，2025年支持消费政策有望加码，在家电汽车等基础上进一步扩容扩围，甚至包含服务消费。
• 民生政策：加大保障和改善民生力度，重点领域包括生育、医疗、养老等，有助于提升居民收入占GDP比重和边际消费倾向。

科技与改革

• 科技政策：持续重视科技，包括数字经济、新基建、自主可控等领域。
• 改革政策：发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效，包括坚持和落实“两个毫不动摇”、构建全国统一大市场等。

研究结论

• 政策进一步加大力度稳增长，预计短期股债双牛，基本面企稳后更利好权益。
• 风险提示：经济下行超预期，政策执行力度不及预期。