大类资产策略周报

大类资产策略周报

摘要

大类资产配置：关注美国11月CPI数据。海外宏观：美联储12月降息预期再强化。

1. 美国非农就业数据喜忧参半：11月非农新增就业22.7万人，符合预期，但绝对值略高于过去12个月均值20万人；失业率回升至4.2%，劳动参与率下滑；平均时薪同比和环比持平，反映劳动力流出压力。数据整体符合预期，但降温迹象明显。
2. 美国服务业放缓，制造业萎缩：11月ISM服务业PMI扩张速度创三个月最慢，结合连续八个月萎缩的制造业PMI，显示美国经济增长放缓；就业增长疲软，暗示劳动力供应问题持续，工资增长可能持续顽固。11月ISM制造业PMI指数48.4，高于预期，但制造业活动仍在萎缩，指向四季度经济放缓。
3. 大类资产表现：
   • 债市：美国经济降温叠加12月降息预期强化，美债收益率震荡下行，短端回落显著；国内债市延续偏强，但经济好转和政策基调制约持续走强，预计短期横盘整理。
   • 汇率：欧美央行12月降息基本确定，美元指数短期内或偏强震荡。
   • 股指：降息预期提振风险资产情绪，全球股指多数上行；国内市场多头力量增加，预计12月偏强震荡，明年1月关注增量财政政策和海外风险事件。
   • 大宗商品：OPEC+继续减产但市场交易供应边际宽松，需求支撑有限，原油价格偏弱；贵金属金价进入中期调整阶段，避险情绪减少。

下周关注重点

国内关注11月通胀数据，海外关注美国11月CPI，欧央行议息会议声明。