美国周度原油产量上升至1351万桶/日，炼厂开工率大幅提升至93.3%，截至12月6日当周，美国石油和天然气钻机总数增加7座至589座，为9月中旬以来最高水平。尽管本周钻机数增加，贝克休斯表示总的钻机数仍较上年同期减少37座，或6%。需要关注钻机数增加的持续性，这也将带来美国原油产量的继续增加。此外，原油产量引申需求增加至2150万桶/日的同期高位水平，这也与高炼厂开工率相对应，炼厂原油转换率仍较高。
库存方面，EIA数据显示，截止2024年11月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.15182亿桶，比前一周下降362.8万桶；商业原油库存量4.23375亿桶，比前一周下降507.2万桶；汽油库存总量2.14603亿桶，比前一周增长236.2万桶；馏分油库存量为1.181亿桶，比前一周增长338.3万桶。原油库存比去年同期低4.87%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期低4.03%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期高5.4%，比过去五年同期低5%。虽然美国原油净进口量大幅度增加了1000多万桶，但商业原油库存仍然下降，汽油库存和馏分油库存增加。
国内需求方面，近日因未满足条件，对应的国内汽柴油零售价在调价窗口在4日未能落实调整，新一轮变化率处于负向窄幅区间波动。成品油方面，地方炼厂集中交付汽油船单，且下游逢低补货增加，炼厂库存水平持续下降。随着双节临近，国内成品油市场有望走出一波挺价行情。
综合来看，目前市场仍处在多空矛盾博弈中，OPEC+的延迟减产一定程度上改善了明年的供需平衡表预期，使得市场对于供应过剩的程度有所缓和，但供应过剩的格局仍在。随着年末双节即将到来，市场将出现成品端补库存的节奏对原油需求有一定支撑。且需要关注国内政策端落地的情况，整体来看，油价将延续震荡运行节奏，短期或仍有承压。
燃料油：高低硫价差仍有一定修复空间。供应方面：据隆众资讯统计，2024年11月国内炼厂保税用低硫船燃产量48.2万吨，产量环比减少28.8万吨，跌幅37.40%。随着配额的不断减少，各集团低硫燃料油产量将继续下滑，预计12月低硫船燃产量也将维持低位。需求方面：近期有大批来自中东和委内瑞拉的高硫货物抵达新加坡，贸易商表示，部分中国地炼购买了一些12月抵达的高硫燃料油作为炼油原料，但由于炼厂利润依然不佳，整体购买力度不大。成本方面：本周EIA美国商业原油库存去库幅度超预期，和API走势出现分化，汽油和精炼油在内的成品油库存继续增加，不过炼厂开工率大幅提升，近期炼厂开工维持高位，因此尽管成品油开始累库，绝对库存依然偏低位。近期OPEC 11月产量公布，数据显示，OPEC 11月原油产量为2702万桶/日，较上个月增加12万桶，利比亚恢复了因政局扰动而造成中断的产量，占据新增产量的大部分，此外阿联酋原油出口也大幅增加。本周OPEC+举行在线会议，将其最新一轮石油减产协议从1月起延长3个月，为全球原油供需基本面提供额外支撑，基本符合市场预期，但是明年来看伊拉克、哈萨克斯坦和阿联酋都有新油田项目投产，预计明年OPEC+产量增加只是时间问题。策略观点：本周，国际油价整体区间震荡，新加坡燃料油价格震荡偏强。从基本面看，低硫燃料油市场走势疲软，高硫燃料油市场也稍有承压。低硫方面，近几周东西方套利经济可行，12月预计将有240-260万吨低硫燃料油从西方运抵新加坡。贸易商预计接下来几天从中东、非洲、巴西和欧洲都有资源稳定流入，结合当前的库存水平，将给市场基本面带来压力。低硫燃料油需求方面，尽管年末节日旺季即将来临，但整体需求却不如预期，导致新加坡地区库存上升；此外，中国进口需求疲软也给新加坡低硫燃料油市场基本面带来一些压力。高硫方面，中东地区紧张的地缘局势和美国未来对待制裁的不确定性为市场提供了一些支撑。本周FU出现大幅走弱，此前我们提出的做空FU裂解价差策略基本兑现，预计在后期高硫基本面继续转弱和低硫产量维持低位的背景之下，高低硫价差仍有一定修复空间。
沥青：供应端，近几周沥青的供应维持低位，由于炼厂利润仍处于亏损状态，实际生产积极性不高，不过12月下半旬来看，部分炼厂复产可能带动产量有小幅增加；需求端，南方地区部分赶工项目支撑下游刚需，北方受冷空气影响陆续转为备货入库需求，但整体社会库去库明显，整体商业库存处于近几年最低水平。尽管12月受降温影响各地项目开工终端需求预计逐步减弱，但是冬储需求之下预计沥青价格暂时以企稳为主，随着冬储合同的持续释放，预计后期沥青供应偏紧的情况将得到缓解。
