外盘
- 美玉米本周震荡盘整，延续反弹表现，受南美有利收割天气和美元走强影响，涨跌不定。
- CBOT小麦期价受全球出口市场竞争激烈和美元走强影响，周一收低，周二、周三反弹。
- 市场预期USDA报告将公布24/25年度玉米期末库存为19.06亿蒲，低于11月预估的19.38亿蒲。
国内
- 全国玉米价格弱势运行，较上周下跌14元/吨。
- 东北地区玉米价格整体下行，深加工企业连续下调收购价。
- 华北地区玉米价格持续下跌，农户售粮积极性提升，粮点收购量增加，但基层粮点做库存意愿不强，市场有效供应充足。
- 销区玉米市场价格下行，购销活动平淡。
- 期货市场价格延续弱势，跌幅明显，影响市场心态。
- 港口贸易商报价持续走低，单次下跌幅度明显。
期货
- 12月第一周，玉米先跌后涨，政策预期左右市场。
- 新玉米上市压力增加，期现市场回吐涨幅，供大于需的矛盾再度呈现。
- 中储粮集团公司增加2024年产国产玉米收储规模，玉米探底回升，1月合约收中阳线。
- 后续关注政策对玉米及淀粉市场影响，淀粉价差预期持续走扩。
供需分析
- 美玉米面积调整循序渐进，丰产预期逐步兑现，11月地缘政治担忧显现美麦先跌后涨。
- 美玉米单产预计达到创纪录水平，低于成本线支撑期价底部抬升。
- 6月播种面积报告中美玉米面积超预期上调，美玉米大跌情绪转空，9月开始期价企稳上行。
- 美玉米面积处于历史中位水平，丰产预期兑现后出口销售持续强劲，支撑价格反弹。
- CBOT玉米企稳后持续收阳，丰产预期兑现后美玉米出口及周边商品影响力度加大。
- 11月供应端影响减弱，需求影响占据主导，美元降息利于商品出口。
- 10月中国进口玉米25.1万吨，环比-19.79%，同比-87%，1-10月累计进口1308万吨。
小麦市场
- 本周小麦价格弱势调整，持粮主体看空情绪蔓延，现货市场购销平淡，麦价重心下移。
淀粉市场
- 12月淀粉消费预期好转，淀粉开工率恢复增加，供应增加导致加工利润下滑。
- 下游需求疲软，尤其是终端需求放量不足，导致市场信心不足。
- 预计下周国内玉米淀粉现货市场价格或止跌企稳运行，继续下行的空间受限制。
- 进入12月中旬之后，随着南方各地春节备货的陆续启动，下游终端需求或将放量。
展望
- 四季度美玉米进入销售期，美元降息利于商品出口，谷物区间预期上移。
- 9月华北玉米崩盘式下行，10-11月农场粮供应压力释放，12月低温天气农户再度惜售？
- 3季度巴西玉米销售窗口期“遭遇”国内玉米上市期，4季度进口下降减弱了巴西供应冲击。
- 美新季玉米跌至成本线以下，出口销售转好成热点题材，内外玉米联动反弹？
- DCE新季玉米跌破成本线，中储粮开库收购提振产区收购报价，玉米期价先跌后涨。
- 行业预期新粮成本降10%，9月华北玉米下跌16%，东北新粮上市的价位表现成为焦点。
- 12月猪价延续下行，月初猪价不涨反跌情绪转空，下游消费企业随采随用。
- 淀粉副产品再创新低，淀粉消费好于玉米，后市关注价差重新走扩的机会。
- 3季度玉米先涨后跌，“翘尾”不成反“寻底”，4季度关注玉米能否触底反弹？
总结
- 3季度CBOT谷物市场天气炒作弱于预期，俄乌战局持续，地缘政治因素推升美麦上涨，但全球小麦市场供应压力持续，美麦低位区间波动。
- 美玉米受美麦上涨提振，但整体涨幅明显偏弱，受丰产压力影响，期价持续承压。
- 国内谷物跌势扩大，玉米主力合约连续以长阴线收盘，7-9月累计下跌350元/吨，跌幅14%，成为农产品板块领跌品种。
- 9月美元降息，美麦、玉米企稳反弹，但整体价格仍未脱离低位区间。
- 10月美玉米收割加速，创纪录的单产由预期转为现实，丰产预期兑现后利空压力减弱，叠加美元降息后宽松环境利于商品反弹。
- 国内市场9月华北玉米上市，低价新、陈玉米叠加，期货领跌，现货跟跌，未来价格反弹希望寄托在政策端。
- 10月高温天气不利于玉米存储，11月玉米期现报价再度承压。
- 套利方面，四季度淀粉消费预期好于玉米，短期关注淀粉、玉米价差缩小之后的扩大表现。
