农林牧渔行业研究：猪价短期震荡，关注白鸡引种情况

投资建议

行情回顾： 本周农林牧渔（申万）指数上涨1.64%，沪深300指数上涨1.44%，深证综指上涨2.37%，上证综指上涨2.33%，科创板上涨0.70%。个股方面，统一股份、安德利、獐子岛涨幅居前，正邦科技、东方海洋、ST天邦跌幅居前。

生猪养殖：

• 生猪价格震荡下跌，主要原因是旺季驱动有限，行业内出栏积极性增加，散户与集团开始主动去库。
• 出栏均重上涨，体重压力犹存，屠宰量环比基本持平，消费端驱动仍待气温和节日。
• 预计年前猪价存在一定反弹幅度，Q4行业依旧实现较好盈利。
• 能繁母猪存栏环比增长减缓，产能增量有限，猪价悲观预期已在期货端释放，产能端缓慢补充缓解了明年猪价担忧。
• 短期板块利空已充分释放，猪周期景气区间下，Q3/Q4猪企利润预计同比明显改善。
• 中长期来看，生猪养殖行业有优秀的中枢利润，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧。

种植产业链：

• 玉米、大豆等农产品价格在丰产预期下有所调整，但整体生产仍可能受极端天气等不确定性因素影响。
• 转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子或能销售出较高溢价，带动龙头种子企业量利齐升。
• 建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
• 建议关注：隆平高科、大北农、登海种业。

禽类养殖：

• 白羽鸡、白条鸡价格环比下跌。
• 父母代种鸡养殖利润环比下降，毛鸡养殖利润环比上升。
• 美国禽流感可能影响短期引种，若出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。
• 国内种鸡供给逐步增加，但海外种鸡效率端存在优势，若引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧。
• 黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格走低，行业去产能再次进行。
• 预计随着消费端逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。
• 宏观政策调整下，居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高。
• 建议关注：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、立华股份、湘佳股份。

风险提示： 转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。