农林牧渔行业报告：猪价持续下行，白鸡关注引种情况

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2022年12月18日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3331.75 52周最高 3913.72 52周最低 3058.86 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《市场是否还有猪周期？》 - 2022.12.08 农林牧渔行业报告 （2022.12.10-2022.12.16） 猪价持续下行，白鸡关注引种情况 ⚫ 行情表现：小幅上涨 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.80%，在申万31个一级行业中涨幅第3位。其中在政策预期催化下，种子板块表现较好。 ⚫ 生猪：供强需弱，价格旺季大幅下跌 进入年末，集团化养殖企业出栏量明显增长；猪价持续下探影响下，养殖户恐慌性出栏氛围浓厚。而消费端，腌腊需求不及预期，且疫情影响消费。两因素叠加下，进一步加剧了市场供强需弱的表现。短期看，接下来冬至元旦临近，猪肉消费有望增加，预计进一步下跌空间有限，但同时可以看出，阶段性高点已经过去。明年生猪价格由高至低，但整体价格中枢仍将在盈利区间，行业持续盈利。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。 ⚫ 禽：需求疲弱，价格下调 1、白羽鸡：进入停孵期，肉鸡需求不佳，中长期供需格局改善 当前为停孵期，鸡苗报价指向意义较小。而白羽肉毛鸡价格持续弱势，环比上周继续下跌，单羽亏损约1元左右。需求持续不佳，冻品价格已开始低位下调，毛鸡价格回落至成本线以下。 供给缺口已定。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，预计全年引种也不足90万套，远低于100-110万套的均衡量。行业上游供给短缺的影响在父母代已有所显现，父母代价格从10月初的20多元/套，一路攀升至11月的40多元/套，12月继续上涨。上游供给短缺的影响将逐渐自上而下的传导。预计2023年白羽肉鸡产业链持续高景气。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 2、黄羽鸡：小幅调整 截至12月16日，全国土鸡出栏价8.16元/斤，较上周下跌0.20元/斤。疫情管控放松后，各地感染人数攀升，下游需求受影响较大，黄鸡价格有所下降。 ⚫ 种植：进入政策密集发布期，关注转基因种子进展 多个农业重要会议将密集召开：中央农村工作会议（12月）、一号文件（1-2月），粮食安全的重要性有望被重点重申，市场对转基因种子商业化进程的期待提升。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2021-122022-022022-052022-072022-092022-12农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：旺季价格大幅下跌 ............................................................... 5 2.2 禽：需求疲弱，价格下调 ............................................................... 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 行业要闻 ................................................................................ 10 5 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 农业行业板块表现（数据截止至2022年12月16日） ................................ 4 图表2： 申万一级行业涨跌幅（12.10-12.16） .............................................. 4 图表3： 农林牧渔板块各子行业表现（12.10-12.16） ........................................ 4 图表4： 生猪出栏均价（截至22年12月16日） ............................................ 6 图表5： 仔猪均价（截至22年12月16日） ................................................ 6 图表6： 自繁自养生猪利润（截至22年12月16日） ........................................ 6 图表7： 外购仔猪养殖利润（截至22年12月16日） ........................................ 6 图表8： 猪粮比（截至22年12月16日） .................................................. 6 图表9： 猪料比（截至22年12月16日） .................................................. 6 图表10： 能繁母猪存栏情况（截至22年10月） ............................................ 7 图表11： 生猪存栏情况（截至22年9月） ................................................. 7 图表12： 定点企业生猪屠宰量（截至2022年10月） ........................................ 7 图表13： 主产区鸡苗价格（截至22年12月16日） ......................................... 8 图表14： 主产区毛鸡价格（截至22年12月16日） ......................................... 8 图表15： 鸡苗利润（截至22年12月16日） ............................................... 8 图表16： 毛鸡养殖利润（截至22年12月16日） ........................................... 8 图表17： 全国土鸡出场价（截至22年12月16日） ......................................... 9 图表18： 全国中速鸡出场价（截至22年12月16日） ....................................... 9 图表19： 大豆到岸完税价格（截至22年12月16日） ....................................... 9 图表20： 玉米均价（截至22年12月16日） ............................................... 9 图表21： 白糖价格（截至22年12月16日） .............................................. 10 图表22： 棉花价格（截至22年12月16日） .............................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 行情表现 本周农林牧渔板块小幅上行。本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.80%，而沪深300、上证综指分别下跌1.22%、1.10%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第3位。 图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年12月16日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从主要子行业来看，政策预期催化下，种子板块表现相对较好；而鸡苗价格季节性下跌，肉鸡养殖板块亦下跌明显。 图表2：申万一级行业涨跌幅（12.10-12.16） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（12.10-12.16） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：旺季价格大幅下跌 ⚫ 价格方面：大幅下降 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为19.42元/公斤，较上周大幅下跌2.9元/公斤（降幅12.98%）。本周仔猪（15kg左右）均价为570元/头，环比上周下跌7.42%。集团出栏节奏加快，同时部分养殖户恐慌性出栏，猪价旺季快速下跌。 ⚫ 盈利方面：大幅下降 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为242元每头，较上周下降332元/头；外购仔猪养殖利润为90元/头，较上周下降329元/头。猪价旺季下跌，盈利大幅收窄。 ⚫ 屠宰方面：持续回升 据涌益咨询数据，本周（12.09-12.15）样本屠宰企业合计平均屠宰量145219头/日，较上周环比上升5.39%。腌腊需求支撑下，屠宰量继续上升。 结论：进入年末，集团化养殖企业为完成年度出栏目标，出栏量明显增长，猪价持续下探影响下，养殖户恐慌性出栏氛围浓厚。而消费端，腌腊需求不及预期，出现了旺季不旺的态势。两因素叠加下，进一步加剧了市场供强需弱的表现。短期看，接下来冬至元旦临近，猪肉消费有望增加，预计进一步下跌空间有限，但同时可以看出，阶段性高点已经过去。明年生猪价格由高至低，但整体价格中枢仍将在盈利区间，行业持续盈利。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表4：生猪出栏均价（截至22年12月16日） 图表5：仔猪均价（截至22年12月16日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表6：自繁自养生猪利润（截至22年12月16日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年12月16日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表8：猪粮比（截至22年12月16日） 图表9：猪料比（截至22年12月16日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年10月） 图表11：生猪存栏情况（截至22年9月） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2022年10月） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 2.2 禽：需求疲弱，价格下调 ⚫ 白羽鸡：进入停孵期，肉鸡价格持续弱势 鸡苗：当前为停孵期，报价参考意义较小。市场长普遍看好后起走势，预计停孵期后，价格将有所上涨。 毛鸡：本周主产区白羽肉毛