农林牧渔行业周报：猪价旺季不旺，持续关注白鸡引种情况

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2022年12月11日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3305.43 52周最高 3913.72 52周最低 3058.86 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《市场是否还有猪周期？》 - 2022.12.08 农林牧渔行业报告 （2022.12.03-2022.12.09） 猪价旺季不旺，持续关注白鸡引种情况 ⚫ 行情表现：弱势下跌 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.82%，在申万31个一级行业中涨幅排名第27位。其中养殖板块表现弱势。 ⚫ 生猪：需求不及预期，旺季不旺 本周全国生猪均价为22.31元/公斤，较上周小幅上涨0.25元/公斤（涨幅1.1%）。上半周猪价有所上涨，但高价抑制需求，下半周猪价再度下跌。南方腌腊已进入旺季，以及疫情管控政策的放松，都利好消费端。同时大猪和二次育肥释放较多、规模场出栏增加，供给充足。猪价表现低于市场预期。过去一段时间内疫情造成的消费损失已无法弥补，高价又进一步抑制需求，短期看预计猪价或维持震荡，春节前反弹幅度有限，阶段性高点已经过去。明年猪价中枢仍将在明显盈利区间，行业持续盈利。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。 ⚫ 禽：白羽进入停孵期，黄羽扭亏为盈 1、白羽鸡：进入停孵期，肉鸡需求不佳，中长期供需格局改善 当前为停孵期，鸡苗报价指向意义较小。而白羽肉毛鸡价格持续弱势，环比上周继续下跌，单羽亏损约1元左右。需求持续不佳，冻品价格已开始低位下调，毛鸡价格回落至成本线以下。 供给缺口已定。12月6日，美国农业部消息，在阿拉巴马州的非商业养殖场发现禽流感。虽暂时不会影响国内引种，但我国祖代短缺已成事实，且短期难以恢复。1-10月国内祖代更新量71.55万羽，预计全年引种不足90万套，远低于均衡所需。行业供需格局好转确定。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份（未覆盖）、民和股份；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 2、黄羽鸡：扭亏为盈 截止至12月09日，全国土鸡出栏价8.39元/斤，较上周上涨0.82元/斤。当前市场随着新冠疫情的逐步解封，各地消费转好，叠加春节期间销售旺季的来临，黄羽鸡价格仍有上行空间。 ⚫ 种植：进入政策密集发布期，关注转基因种子进展 年底将至，多个农业重要会议将密集召开：中央经济工作会议（12月）、中央农村工作会议（12月）、一号文件（1-2月），粮食安全的重要性有望被重点重申，市场对转基因种子商业化进程的期待提升。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2021-122022-022022-052022-072022-092022-12农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：旺季不旺，表现弱势 ............................................................. 5 2.2 禽：白羽进入停孵期，黄羽扭亏为盈 ..................................................... 7 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 行业要闻 ................................................................................ 10 5 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 农业行业板块表现（数据截止至2022年12月09日） ................................ 4 图表2： 申万一级行业涨跌幅（12.03-12.09） .............................................. 4 图表3： 农林牧渔板块各子行业表现（12.03-12.09） ........................................ 4 图表4： 生猪出栏均价（截至22年12月09日） ............................................ 6 图表5： 仔猪均价（截至22年12月09日） ................................................ 6 图表6： 自繁自养生猪利润（截至22年12月09日） ........................................ 6 图表7： 外购仔猪养殖利润（截至22年12月09日） ........................................ 6 图表8： 猪粮比（截至22年12月09日） .................................................. 6 图表9： 猪料比（截至22年12月09日） .................................................. 6 图表10： 能繁母猪存栏情况（截至22年10月） ............................................ 7 图表11： 生猪存栏情况（截至22年9月） ................................................. 7 图表12： 定点企业生猪屠宰量（截至2022年10月） ........................................ 7 图表13： 主产区鸡苗价格（截至22年12月09日） ......................................... 8 图表14： 主产区毛鸡价格（截至22年12月09日） ......................................... 8 图表15： 鸡苗利润（截至22年12月09日） ............................................... 8 图表16： 毛鸡养殖利润（截至22年12月09日） ........................................... 8 图表17： 全国土鸡出场价（截至22年12月09日） ......................................... 9 图表18： 全国中速鸡出场价（截至22年12月09日） ....................................... 9 图表19： 大豆到岸完税价格（截至22年12月09日） ....................................... 9 图表20： 玉米均价（截至22年12月09日） ............................................... 9 图表21： 白糖价格（截至22年12月09日） .............................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 行情表现 本周农林牧渔板块表现弱势。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.82%，而沪深300、上证综指分别上涨3.29%、1.61%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第27位。 图表1：农业行业板块表现（数据截止至2022年12月09日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从主要子行业来看，粮油加工板块表现相对较好；而随着猪价旺季上涨不及疫情，畜禽饲料和生猪养殖板块调整较多。鸡苗价格季节性下跌，肉鸡养殖板块亦下跌明显。 图表2：申万一级行业涨跌幅（12.03-12.09） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（12.03-12.09） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：旺季不旺，表现弱势 ⚫ 价格方面：先升后降，震荡波动 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为22.31元/公斤，较上周小幅上涨0.25元/公斤（涨幅1.1%）。本周仔猪（15kg左右）均价为629元/头，环比上周微涨0.3%。本周上半周猪价有所上涨，但高价抑制需求，下半周猪价再度下跌。南方腌腊已进入高峰期，同时疫情大规模解封，需求端有所好转。但供给端充足，规模场出栏量增加，叠加部分二次育肥产能释放。供给增幅大于需求增长，猪价表现弱势。 ⚫ 盈利方面：小幅改善 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为573元每头，较上周上升50元/头；外购仔猪养殖利润为420元/头，较上周上涨47元/头。猪价小幅回升带动盈利改善。 ⚫ 屠宰方面：持续回升 据涌益咨询数据，本周（12.02-12.08）样本屠宰企业合计平均屠宰量137791头/日，较上周环比上升10.2%。气温下降，及南方市场部分腌腊开始，屠宰量提升明显。 结论：南方腌腊已进入旺季，以及疫情管控政策的放松，都将利好消费端。但从供应端来看，11月份以来大猪和二次育肥进入释放期，同时规模场出栏增加，供给充足。猪价未能出现明显反弹，低于市场预期，但复合我们预期。过去一段时间内疫情造成的消费损失已无法弥补，高价又进一步抑制需求，消费端疲软持续。短期看预计猪价或维持震荡，春节前反弹幅度有限，阶段性高点已经过去。明年生猪价格由高至低，但整体价格中枢仍将在明显盈利区间，行业持续盈利。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表4：生猪出栏均价（截至22年12月09日） 图表5：仔猪均价（截至22年12月09日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表6：自繁自养生猪利润（截至22年12月09日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至22年12月09日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表8：猪粮比（截至22年12月09日） 图表9：猪料比（截至22年12月09日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 01020304050出栏价:瘦肉型肉猪(110kg左右):全国（元/公斤）0100200300400500600700800900出栏价:三元仔猪(15kg左右):全国（元/头） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年10月） 图表11：生猪存栏情况（截至22