宏观策略周报：市场有望演绎跨年行情，持续关注券商及科技成长

市场有望演绎跨年行情，持续关注券 商 及 科 技 成 长 财信证券宏观策略周报（12.9-12.13） 投资要点 2024年12月08日 上周（12.2-12.6)股指表现为，上证指数上涨2.33%，收报3404.08点，深证成指上涨1.69%，收报10791.34点，中小100上涨0.83%，创业板指上涨1.94%；行业板块方面，钢铁、煤炭、机械设备涨幅居前；沪深两市日均成交额为16906.43亿元，沪深两市成交额较前一周上升13.42%，其中沪市上升13.76%，深市上升13.21%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.54%，中证500上涨2.17%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2582，涨幅为0.35%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.22%，COMEX黄金下跌0.97%，南华铁矿石指数下跌0.15%，DCE焦煤下跌6.21%。 市场有望演绎跨年行情，持续关注券商及科技成长：在制造业PMI连续处于荣枯线上方、中央经济工作会议政策利好预期等推动下，上周A股放量反弹。从技术形态来看，国庆节后，A股主流指数大多呈现三角形调整形态，目前已接近三角形调整形态的尾部；从日历效应来看，从中央经济工作会议召开到次年全国两会召开，市场通常会呈现“春季躁动”、跨年行情；从政策端来看，9月24日以来，多部委、高规格、多频次的发声表态，政策已明显转向刺激的导向，后续仍存在政策利好出台预期；从估值端来看，目前A股估值仍相对便宜，截至12月8日，万得全A市净率估值为1.61倍，低于近十年以来的77.48%时期；如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，12月8日万得全A指数的股债相对回报率为+0.21%，高于近十年以来的历史97.47%时期。总体来看，目前宏观政策刺激取向不变、资本市场地位明显提升、监管积极呵护“慢牛、长牛行情”、市场整体估值仍相对便宜。预计指数仍有进一步上行动能，后市震荡向上的方向不变。美国就业市场在10月经历了飓风和罢工影响后，在11月恢复了正常，新增职位稳健增长缓解了市场劳动需求进一步放缓的担忧。根据美国劳工统计局，美国11月非农就业人数增加22.7万人，预估为增加22万人，前值为增加1.2万人，并将9月和10月新增就业人数合计上修5.6万人。美国11月失业率为4.2%，高于市场预估的4.1%，前值为4.1%。11月劳动力参与率为62.5%，前一个月为62.6%。11月平均每小时工资较前一个月增加0.4%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.4%。美国非农就业数据公布后，交易员认为12月美联储降息的可能性为85%，而就业报告发布前为67%。美联储降息预期升温，将缓解近期人民币汇率端压力。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信证券宏观策略跟踪周报（12.2-12.6）：利好政策预期升温，关注券商及科技成长2024-12-012财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.25-11.29）：地缘风险短期扰动，关注破净央企及自主可控方向2024-11-243财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.18-11.22）：市场健康调整，关注长期破净及化债方向2024-11-17 投资建议：目前A股市场临近震荡调整期的尾声阶段，在市场资金充分换手、政策预期利好、春季躁动行情加持下，近期市场有向上走出调整区间的可能性，市场有望演绎跨年行情，可重点关注以下方向：（1）科技和自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。（2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。（3）AI应用方向。美股上市公司AppLovin业绩及股价走势强劲，海外AI应用端取得一定进展，叠加OpenAI推出推理模型o1和ChatGPT Pro等催化，可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。（4）券商板块。券商板块作为牛市旗手，市场在突破前期强压力位及密集成交区时，板块或将反复活跃。后续，活跃资本市场政策存在继续出台预期，也将支撑券商行情。（5）红利方向。高股息红利方向在中长期仍有一定关注价值，但可能面临市场风格变化扰动。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32近期策略观点...........................................................................................................43行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示................................................................................................................10 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................7图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度）...............................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）.................................................................9图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）..........................................................9图14：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图15：偏股混合型基金指数走势（点）....................................................................9图16：中国新成立基金份额（亿份、日度值）..........................................................9图17：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图18：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅（点、%）...............................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（12.2-12.6)股指表现为，上证指数上涨2.33%，收报3404.08点，深证成指上涨1.69%，收报10791.34点，中小100上涨0.83%，创业板指上涨1.94%；行业板块方面，钢铁、煤炭、机械设备涨幅居前；沪深两市日均成交额为16906.43亿元，沪深两市成交额较前一周上升13.42%，其中沪市上升13.76%，深市上升13.21%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.54%，中证500上涨2.17%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2582，涨幅为0.35%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.22%，COMEX黄金下跌0.97%，南华铁矿石指数下跌0.15%，DCE焦煤下跌6.21%。 资料来源：财信证券，Wind 2近期策略观点 在制造业PMI连续处于荣枯线上方、中央经济工作会议政策利好预期等推动下，上周A股放量反弹，上证指数周上涨2.33%，创业板指周上涨1.94%，沪深两市日均成交额为16906.43亿元，较前一周上升13.42%。从技术形态来看，国庆节后，A股主流指数大多呈现三角形调整形态，目前已接近三角形调整形态的尾部；从日历效应来看，从中央经济工作会议召开到次年全国两会召开，市场通常会呈现“春季躁动”、跨年行情；从政策端来看，9月24日以来，多部委、高规格、多