宏观策略、市场资金跟踪周报：跨年行情或将开启，关注券商、军工和食品饮料

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报 策略周报（11.23-11.27） 跨年行情或将开启，关注券商、军工和食品饮料 宏观策略、市场资金跟踪周报（12.6-12.10） 2021年12月05日 上 证综指-沪深300走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 0731-89955704 相关报告 1 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（11.22-11.26）：电子烟正式纳入烟草体系监管，行业规范化发展加速》 2021-12-02 2 《策略报告：利率债动态跟踪报告：供需两端回暖，制造业PM I重回荣枯线之上》 2021-12-01 3 《策略报告：海外疫情再度升温，市场仍将维持震荡格局-宏观策略、市场资金跟踪周报（11.29-12.3）》 2021-11-28 4 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（11.15-11.19）：“十四五”信息通信行业发展规划发布，5G基 建 整体 规 模 有 望 进一 步 壮 大 》 2021-11-25 5 《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报（11.22-11.26）：市场进入震荡尾声，风格切换动力较强》 2021-11-21 投资要点  上周（11.29-12.3)股指低开，上证指数上涨1.22%，收报3607.4点，深证成指上涨0.78%，收报14892.05点，中小100上涨0.35%，创业板指上涨0.28%；行业板块方面，建筑装饰、采掘、国防军工涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为11669.1亿，沪深两市成交额较前一周下降1.12%，其中沪市上升1.25%，深市下降2.72%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.07%，中证500上涨1.14%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3690，跌幅为0.35%；商品方面，ICE WTI原油连续下跌2.69%，COM EX黄金下跌0.09%，南华铁矿石指数上涨4.21%，DCE焦煤下跌5.07%。  跨年行情有望开启，市场指数或将上行。目前创业板指数和沪深300指数均快接近本轮震荡行情尾声，后续沪深300指数和创业板指数都将面临方向选择，市场波动和成交量可能增加。从历史规律来看，在12月份至次年1月，市场通常会有跨年行情，指数表现比较好。背后原因在于，在年末岁初时：（1）国内处于重大会议的密集召开时期，市场对政策利好预期升温；（2）商业银行信贷投放较多，市场流动性通常较好，资金利率倾向于回落；（3）市场暂时处于经济数据和业绩数据真空期，业绩端对指数的影响消退，但资金端和情绪端对指数的提振作用升温。临近年底，市场震荡幅度倾向于先收敛、再扩大，预计今年市场指数将在资金和情绪推动下，逐步走出跨年行情。券商作为人气指标，可能率先启动，高景气的新能源和科技板块有望接力。后续随着市场进入年报和一季报披露期，业绩端对指数的影响会逐步增加。  中国PMI重回扩张区间，房地产融资持续改善。海外方面，奥密克戎毒株有大量突变，很可能更具传染性。根据世卫组织统计信息，已有19个国家和地区出现奥密克戎毒株。严防“新冠病毒变异毒株奥密克戎”的扩散成为全球防疫新目标，预计会有更多国家出台相应防控措施，全球经济复苏或再遇干扰。在疫情形势暂不明确下，欧美股市未来1-2周可能波动较大，对A股走势有一定干扰。国内方面， 11月份中国制造业PM I为50.1%，前值49.2%；非制造业PM I为52.3%，前值52.4%；综合PM I为52.2%，前值50.8%，制造业PM I重新回到扩张区间，经济边际改善。广东省人民政府约谈恒大，并同意向恒大地产集团有限公司派出工作组，督促推进企业风险处置工作。央行表示，境内房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，部分投资人开始买入中资房企美元债券。由于金融机构对房地产企业的融资行为，在10月份已基本恢复至正常状态，预计本月房地产贷款环比增长态势仍将延续。我们预计恒大集团风险事件不会对国内资本市场和银行业保险业的正常运营造成影响。随着融资端恢复，房地产基本面在持续改善，预计地产相关产业链将迎来估值修复的机会。  投资建议：当前大宗商品价格的快速上行时期已经过去，中国经济基本恢复至疫情前水平。预计中国在第四季度可能处于通胀边际下滑以及经济景气度边际减弱的阶段，这一阶段建议从以下四条主线配置资产：（1）金融板块。目前赛道股估值已经远远超过其他板块，低估值的金融板块存在较强补涨需求，尤其是券商板块。（2）逆周期板块。第四季度，出口和补库存需求边际减弱，在宏观经济跨周期调控下，逆周期板块可能会有所表现。（3）产销两旺的板块。当前业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、计算机。（4）下游消费板块。预计未来PPI和CPI剪刀差将走向收敛，消费板块在未来半年大概率将取得超额收益。关注具备提价预期的下游消费板块，如食品饮料等。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化。 -3%0%3%6%9%12%15%2020-122021-04上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅 .......................................................................................... 4 图2：水泥价格指数:全国（点） .................................................................................. 7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%） .............................................................................. 7 图4：工业品产量同比增速（%） ................................................................................ 7 图5：中国玻璃价格指数（点） ................................................................................... 7 图6：高炉开工率:全国（%） ...................................................................................... 7 图7：Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................... 7 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点） ....................................................................... 8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨） .................................................................... 8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨） .........................................