宏观策略、市场资金跟踪周报：市场风格或将切换，看好消费和金融板块

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报 策略周报（11.23-11.27） 市场风格或将切换，看好消费和金融板块 宏观策略、市场资金跟踪周报（12.27-12.31） 2021年12月26日 上 证综指-沪深300走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 0731-89955704 相关报告 1 《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报（12.20-12.24）：市场健康调整，继续看好跨年行情》 2021-12-19 2 《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报（12.13-12.17）：流动性合理宽裕，继续看好跨年行情》 2021-12-12 3 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（11.29-12.03）：《“十四五”大数据产业发展规划》印发，助力大数据产业新发展》 2021-12-08 4 《策略报告：跨年行情或将开启，关注券商、军工和食品饮料-宏观策略、市场资金跟踪周报（12.6-12.10）》 2021-12-05 5 《 策 略 报 告 ： 行 业 配 置 及 主 题 跟 踪 周 报（11.22-11.26）：电子烟正式纳入烟草体系监管，行业规范化发展加速》 2021-12-02 投资要点  上周（12.20-12.24)股指低开，上证指数下跌0.39%，收报3618.0点，深证成指下跌1.06%，收报14710.33点，中小100上涨0.04%，创业板指下跌4.00%；行业板块方面，农林牧渔、食品饮料、建筑材料涨幅居前；主题概念方面，独家药指数、连板指数、禽流感指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为10860.42亿，沪深两市成交额较前一周下降6.71%，其中沪市下降8.87%，深市下降5.09%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.35%，中证500下跌0.49%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3700，跌幅为0.07%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨2.74%，COM EX黄金上涨0.29%，南华铁矿石指数上涨5.47%，DCE焦煤上涨7.73%。  市场风格或将切换，看好消费和金融板块。从历史规律来看，A股市场1-2月份大盘指数表现比较好，通常会有跨年行情。我们预计未来1-2个月，大盘蓝筹行情仍将持续演绎。以金融板块和消费板块为主的沪深300指数走势，大概率强于以宁组合为主的创业板指，市场存在较强风格切换的动力。近期外围欧美市场指数企稳回升，与外围联动性较强的沪深300指数或将回暖，但宁组合可能会继续拖累创业板指表现。近期美联储也释放了加快收紧流动性信号，明年1月开始，美联储将每月资产购买规模减少300亿美元，此前为每月减少150亿美元；美联储FOM C 12月点阵图显示，2022年和2023年分别加息三次，每次加息25个基点。预计2022年全球流动性将进一步收紧，2022年全球股市表现大概率不及2021年。虽然流动性加快收紧，但由于美国上市公司业绩向头部集中、分化加剧，助推美股估值水平提升，明年美股估值收缩空间可能不大。  国内流动性合理充裕，市场仍存在结构性机会。中国12月1年期LPR由3.85%降至3.8%， 5年期LPR为4.65%，维持不变。1年期LPR下降，释放流动性宽松信号，房地产开发贷及居民消费贷有望改善。虽然2022年全球流动性边际收紧，但中美利差处于高位、人民币汇率亦在高位，国内货币政策操作空间较大，预计明年国内货币政策将“以我为主、流动性合理充裕”，外围市场干扰有限。明年国内政策将定向支持小微企业、科技企业、绿色企业。2021年第三季度全部A股归母净利润同比-0.18%。通常，业绩增速走出负增长需要5-7个季度，预计明年A股上市公司的业绩仍有一定压力。建议明年投资避开业绩披露期，流动性和情绪面（政策利好）可能是超额收益来源。过去A股政策底、市场底、经济底通常会依次出现。明年，随着宽货币将向宽信用传导，社融增速有望触底回升，预计股市也将滞后社融增速1-2个月实现触底回升，市场或将呈现V型走势。  投资建议。预计2022年国内大类资产配置将从“类滞涨”阶段（经济下滑+通胀上行）走向美林时钟的“衰退”阶段（经济下滑+通胀降低），建议资产配置顺序为：债券＞股票＞大宗商品。预计2022年A股市场仍能取得正收益，但指数表现可能不及2021年，依次看好以下四个板块：（1）产销两旺的板块。未来1-3个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机；（2）新能源等赛道股。预计新能源赛道股的分化将加剧，业绩证实的个股仍将高增长，业绩证伪的个股会回调；（3）下游消费板块。中国11月PPI同比上涨12.9%，CPI同比上涨2.3%，剪刀差处于历史高位。预计本轮PPI-CPI收敛时期将从2021年11月持续至2022年8月，消费板块在明年上半年大概率取得超额收益，可关注食品饮料和家电行业；（4）疫情受损板块。目前疫情已蔓延至印度、非洲等疫苗接种最薄弱的地方，这可能意味着全球抗疫进程已迈入中尾声。2022年随着全球疫情得控，疫情受损板块存在估值修复动力，可关注：航空、机场、旅游、酒店、院线等。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化。 -3%-1%1%3%5%7%9%11%13%2020-122021-04上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 8 4 市场估值水平 ......................................................................................................... 10 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 13 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 13 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 14 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 15 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 15 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 16 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅 .......................................................................................... 4 图2：水泥价格指数:全国（点） .................................................................................. 8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%） .............................................................................. 8 图4：工业品产量同比增速（%） ................................................................................ 8 图5：中国玻璃价格指数（点） ................................................................................... 8 图6：高炉开工率:全国（%） ...................................................................................... 8 图7：Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................... 8 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点） ....................................................................... 9 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨） .......................................................