宏观策略跟踪周报：利好政策预期升温，关注券商及科技成长

利 好 政 策 预 期 升 温 ， 关 注 券 商 及 科 技 成 长 财信证券宏观策略跟踪周报（12.2-12.6） 投资要点 2024年12月1日 上周（11.25-11.29)股指表现为，上证指数上涨1.81%，收报3326.46点，深证成指上涨1.66%，收报10611.72点，中小100上涨1.41%，创业板指上涨2.23%；行业板块方面，纺织服饰、商贸零售、轻工制造涨幅居前；沪深两市日均成交额为14905.43亿元，沪深两市成交额较前一周下降10.54%，其中沪市下降13.63%，深市下降8.46%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.90%，中证500上涨1.77%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2332，跌幅为0.17%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌4.32%，COMEX黄金下跌1.41%，南华铁矿石指数上涨3.71%，DCE焦煤下跌4.49%。 利好政策预期升温，关注券商及科技成长：目前市场处于宏观经济及政策真空期，市场成交额明显回落，上周沪深两市日均成交额为14905.43亿元，较前一周下降10.54%，短期指数仍以震荡为主，暂未出现趋势性行情。此前财政政策预期出现修正，对市场走势及风格有一定影响。展望12月份，政治局会议及中央经济工作会议对明年经济定调，或成为影响市场走势的关键因素。目前宏观政策刺激取向不变、市场上行趋势仍未证伪、资本市场地位明显抬升、监管积极呵护“慢牛长牛市场”、市场整体估值仍相对便宜，我们仍维持“近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率较大”的判断。等指数健康调整后，市场仍有进一步上行动能。美联储11月会议纪要显示，进一步调整货币政策立场将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，同时继续推动通胀进一步降低；与会者认为，继续减少美联储的证券持有量是适当的；与会者预计，如果数据与预期大致一致，通胀率持续下降至2%，经济仍接近最大就业率，那么随着时间的推移，逐步转向更中性的政策立场可能是适当的；根据美联储会议纪要，联邦公开市场委员会的委员们一致认为，经济活动继续以稳健的速度扩张，自今年早些时候以来，就业增长速度有所放缓，失业率有所上升但仍处于低位。委员们一致认为，通胀已朝着2%的目标迈进，但仍然略高。由于10月美国非农及通胀数据受到了飓风及罢工等极端事件的明显扰动，其对于美联储后续降息路径的参考意义或相对有限，市场仍需等待11月份的美国非农及通胀数据。在基准情形下，我们继续维持美联储12月仍将大概率降息25BP的判断。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.25-11.29）：地缘风险短期扰动，关注破净央企及自主可控方向2024-11-242财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.18-11.22）：市场健康调整，关注长期破净及化债方向2024-11-173财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.11-11.15）：大规模化债方案落地，关注科技成长及主题投资2024-11-10 投资建议：往后看，A股指数上方暂时面临强压力位及密集成交区，但市场又开始预期12月份政治局会议及中央经济工作会议政策利好，预计短期市场将以反复震荡换手为主，后续建议轻指数、重个股，关注结构性机会，我们仍然认为科技成长将是相对较强的市场主线，主题投资仍将是市场的主导风格，近期重点把握结构性机会：（1）科技和自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。（2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。（3）AI应用方向。美股上市公司AppLovin业绩及股价走势强劲，海外AI应用端取得一定进展，关注游戏、影视、广告等AI应用方向。（4）券商板块。券商板块作为牛市旗手，市场在突破前期强压力位及密集成交区时，券商板块或将反复活跃。后续，活跃资本市场政策存在继续出台预期，也将支撑券商行情。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32近期策略观点...........................................................................................................43行业高频数据...........................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示................................................................................................................10 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................7图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度）...............................................7图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................8图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................8图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）.................................................................9图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）..........................................................9图14：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图15：偏股混合型基金指数走势（点）....................................................................9图16：中国新成立基金份额（亿份、日度值）..........................................................9图17：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图18：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅................................................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（11.25-11.29)股指表现为，上证指数上涨1.81%，收报3326.46点，深证成指上涨1.66%，收报10611.72点，中小100上涨1.41%，创业板指上涨2.23%；行业板块方面，纺织服饰、商贸零售、轻工制造涨幅居前；沪深两市日均成交额为14905.43亿元，沪深两市成交额较前一周下降10.54%，其中沪市下降13.63%，深市下降8.46%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.90%，中证500上涨1.77%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2332，跌幅为0.17%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌4.32%，COMEX黄金下跌1.41%，南华铁矿石指数上涨3.71%，DCE焦煤下跌4.49%。 资料来源：财信证券，Wind 2近期策略观点 目前市场处于宏观经济及政策真空期，市场成交额明显回落，上周沪深两市日均成交额为14905.43亿元，较前一周下降10.54%，短期指数仍以震荡为主，暂未出现趋势性行情。此前财政政策预期出现修正，对市场走势及风格有一定影响。展望12月份，政治局会议及中央经济工作会议对明年经济定调，或成为影响市场走势的关键因素。目前宏观政策刺激取向不变、市场上行趋势仍未证伪、资本市场地位明显抬升、监管积极呵护“慢牛长牛市场”、市场整体估值仍相对便宜，我们仍维持“近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率较大”的判断。等指数健康调整后，市场仍有进一步上行动能。具体而言： （1）出口产业链偏强，但预计后续仍将延续“科技成长、自主可控”风格。上