机械设备行业周报：利好政策密集出台，关注科技成长、高景气细分及预期改善三个方向

利好政策密集出台，关注科技成长、高景气细分、预期改善三个方向 2024年9月底以来利好政策密集出台，9月24日，“一行一局一会”联合发布政策支持房地产、股市发展。9月26日，中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度。10月12日财政部宣布一揽子增量政策即将推出。利好政策密集出台，有望带来预期及流动性的双重改善。综合产业链趋势及市场情绪，我们建议重点关注科技成长、景气配置、预期改善三类投资机会。 科技成长：创新驱动及自主可控，打开想象空间及成长弹性 （1）人形机器人：板块前期调整充分、向上弹性足，结合特斯拉及国内头部人形机器人进展，考虑技术路线、价值量、技术壁垒等因素，重点关注弹性大的硬件环节，受益标的：五洲新春、兆威机电、北特科技、双林股份、双环传动、柯力传感、鸣志电器、中大力德、步科股份。（2）消费电子：AI手机渗透率提升，我们认为消费电子板块既有科技成长的进攻属性，又有数据验证的产业属性，关注苹果手机更新换代设备更新各产业链环节，受益标的：赛腾股份、鼎泰高科；（3）半导体设备：AI发展是未来十年全球半导体市场增长的核心驱动力，国内先进晶圆厂扩产以及产线设备国产化不断提高是确定性趋势，我们重点看好前道晶圆制造设备、先进封装设备两大方向，受益标的：中微公司、北方华创、中科飞测、芯源微。 景气配置：业绩确定、景气度持续向上 （1）工程机械：在内销市场筑底回暖、降息周期带动出口修复背景下，我们判断三年维度板块景气向上，弹性看内销，新高看出海，看好业绩持续增长下板块长期配置机会。受益标的：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工。（2）船舶：当前具备高景气度与确定性的配置型板块，当前行业处于向上周期的前中段，船厂订单饱满，量、价、盈利能力持续提升，多家船厂已排产至2028年，产业链业绩进入加速释放期。受益标的：中国动力、中国船舶。（3）出口链：美联储降息带动全球宽松大潮，看好海外补库带动出口需求提升。中长期看，海外市场空间广阔，国内龙头企业在海外渗透率仍较低，国内企业加速本地化建设也有望加快走向全球。受益标的：凌霄泵业、振江股份。 预期改善：流程工业迎底部配置型机会，设备更新政策助力拐点向上 （1）机床：2024年9月以来政策发力超预期，汽车、3C等需求有望向好，预计将带动国产机床需求提升，国内政策端对国产工业母机支持力度也不断加大，有望带动国产替代推进。 受益标的：海天精工、纽威数控、豪迈科技、科德数控。（2）检测：检测服务行业需求与国民经济发展息息相关，我们认为随着国内地产“止跌回稳”，顺周期政策发力，食品、医药、军工等检测需求提升，有望带动板块复苏，受益标的：华测检测。（3）流程工业：板块估值处于底部位置，设备更新政策发力与新建项目进入招标周期，设备公司新接订单有望向上。 中长期，出海也是值得关注的大趋势。受益标的：川仪股份、纽威股份、博隆技术。 风险提示：政策落地不及预期；国际贸易关系恶化；产品研发进度不及预期。 1、利好政策密集出台，市场情绪升温 利好政策密集出台，市场情绪升温。2024年9月24日，“一行一局一会”联合发布政策支持房地产、股市发展，包括下调存款准备金率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、创设货币工具支持股票市场稳定发展、促进中长期资金入市的意见和促进并购重组的六条措施等。9月26日中央政治局会议强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市等。10月12日财政部宣布，一揽子增量政策即将推出，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。利好政策密集出台，有望带来预期及流动性的双重改善。综合产业链趋势及市场情绪，我们建议机械板块重点关注高弹性科技成长、景气配置、预期改善三类投资机会。 表1：利好政策密集出台，市场情绪升温 表2：重点关注高弹性科技成长、景气配置、预期改善三类机会 2、科技成长：创新驱动及自主可控，打开想象空间及成长弹 性 2.1、人形机器人：前期回调充分，重点关注弹性大的硬件环节 人形机器人板块前期调整充分、向上弹性足，结合特斯拉及国内头部人形机器人进展，考虑技术路线、产品能力、价值量、技术壁垒、降本能力等因素，我们认为当前重点关注弹性大的硬件环节。 （1）丝杠：行星滚柱丝杠工艺壁垒高，价值量大；对设备、技术和资金要求高。 且丝杠企业需要密切配合终端用户需求。受益标的：五洲新春、双林股份、北特科技。 （2）减速器：谐波减速器和新型行星减速器均有应用空间。规模化生产的一致性和稳定性、降本能力和机电一体化能力是关键，关注双环传动、中大力德、绿的谐波、丰立智能 （3）灵巧手：技术要求高，壁垒高，人形机器人本体企业以外采为主，自研难度大。未来是可能是人形机器人零部件里竞争格局最好的环节，关注有灵巧手专利的兆威机电，核心零部件（空心杯电机等）的鸣志电器。 （4）传感器：手指触觉边际变化大，成为行业主流方案；关节六维力矩传感器单价高、壁垒高，关注具备基本面支撑的柯力传感。 （5）电机：高效无框电机是人形机器人厂家的核心护城河，多以自研电机为主，重研发轻制造，量产售卖厂家少。关注步科股份、伟创电气、雷赛智能。 （6）设备和材料：专机化需求高；重点关注与下游零部件迭代开发密切的硬车车床：浙海德曼。 受益标的：五洲新春、兆威机电、北特科技、双林股份、双环传动、柯力传感、鸣志电器、中大力德、步科股份。 2.2、消费电子：AI手机渗透率提升，市场风险偏好提升的重配进攻方向 AI手机渗透率提升，2025年属于智能手机向AI手机过渡元年，我们认为消费电子板块既有科技成长的进攻属性，又有数据验证的产业属性，在市场风险偏好提升后，存在估值扩张逻辑（对标苹果（APPL.O）估值30倍）、产业逻辑（AI手机渗透率提升）、宏观转好逻辑（政策发力有望由投资端转向消费端）。重点关注苹果手机更新换代设备更新各产业链环节： （1）手机产线更新：博众精工、赛腾股份； （2）屏幕升级：天准科技、大族激光； （3）钢壳电池：联赢激光、天准科技； （4）快充充电器：科瑞技术； （5）光学升级：赛腾股份、智立方、杰普特； （6）声学系统：燕麦科技； （7）机身变轻薄，结构件变动：大族激光、创世纪； （8）侧键等：快克智能； （9）中框变更（材质）：创世纪、大族激光、宇环数控、鼎泰高科； （10）3D打印：铂力特、华曙高科；（11）加工刀具：鼎泰高科。 受益标的：赛腾股份、鼎泰高科。 2.3、半导体设备：重点看好前道晶圆制造、先进封装设备 AI发展是未来十年全球半导体市场增长的核心驱动力，国内先进晶圆厂扩产以及产线设备国产化程度不断提高是确定性趋势。基于此，我们重点看好两大方向（1）前道晶圆制造设备（2）先进封装设备。 政策强支持、扩产高景气。国产3D NAND存储器性能具备全球竞争力但全球市场份额低于5%，通过市场份额提升实现规模效应驱动原厂持续扩产。先进逻辑产能自给是国内AI/消费终端产业发展基石。大基金三期万亿级别资金支持为国内存储、逻辑厂持续扩产提供坚实保障。 半导体设备板块业绩兑现性强。中微公司、北方华创24H2新签订单环比增长30%-55%，进入2024Q3末核心公司会陆续公布25年订单指引，以中微公司为代表的头部设备厂商预计同比实现不低于30%的订单增速。拉长看，未来5年维度，设备板块龙头有望实现30%左右的订单/营收复合增速。 半导体设备板块有望迎来估值提升，受益标的如下： （1）龙头标的：中微公司（24-25年为品类快速拓张期）、北方华创（利润表现优异）； （2）弹性标的：中科飞测（量检测行业大赛道，公司25-26年多款高价值量核心产品放量带来利润翻倍增长）、芯源微、京仪装备。 （3）其他：拓荆科技。 3、景气配置：智造大国走向全球，出海方向高景气有望延续 3.1、工程机械：板块处于景气上行期，弹性看内销，长逻辑看出海 工程机械内销市场回暖，业绩进入释放期。在内销市场筑底回暖、降息周期带动出口修复背景下，我们判断三年维度板块景气向上，弹性看内销，新高看出海，看好业绩持续增长下板块长期配置机会。 弹性看内销市场，受益经济刺激政策推出、大规模设备更新政策以及行业新一轮寿命替换大周期。CME预估2024年9月挖掘机(含出口)销量16000台左右，同比增长12%左右。国内市场预估销量7300台，同比增长近17%。出口市场预估销量8700台，同比增长近9%。内销市场持续回暖，9月主机厂内销增长明显，后续随着经济刺激政策推出、大规模设备更新提振内需以及行业新一轮寿命替换大周期渐近，内销市场低基数下修复弹性较大。 出海有望与内销形成共振，开启新一轮景气周期。之前板块受出口下滑拖累，美国降息后出口有所恢复。8月份工程机械出口额316亿元，同比增长9%；1至8月出口额2463亿元，同比增长7%。国内工程机械主机厂全球份额仅15%，竞争力与全球份额极不匹配。2024年上半年工程机械主要公司海外收入占比基本超50%，出海增长是本轮周期突破新高的关键。 历史上看，板块估值在盈利期较为平稳，市值上涨核心逻辑为EPS持续增长。 受益标的：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工。 3.2、船舶：景气上行，业绩进入加速释放期 船舶是当前具备高景气度与确定性的配置型板块，当前属于上行期的前期阶段，本轮起始于2021年，预计持续至2030年之后，当前各大船厂及产业链公司陆续将2021年前的低价订单交付完毕，业绩进入加速释放期。当前行业处于向上周期的前中段，船厂订单饱满，量、价、盈利能力持续提升，多家船厂已排产至2028年，产业链业绩进入加速释放期。本轮周期供给侧优化，扩产难度高、意愿低，中国产业链话语权提升，景气上行时间有望超越上一轮，预计持续至2030年及之后。 并购整合是行业主旋律及重要催化，短期波动不影响大趋势。“两船”合并预案出炉，韩国巨头韩华海洋继6月份成功收购美国“最大”船厂之后，又宣布将全面收购新加坡海工装备制造商精砺控股（Dyna-Mac），扬子江收购日资船厂舟山常石造船34%股份。我们认为合并中长期是利好，龙头地位进一步稳固，进一步提升对日韩的竞争力，同时降低内耗，提升盈利能力。 持续获得高端船型订单：（1）继上半年的18艘之后，卡塔尔再次加码“百船计划”订单，重返沪东中华增订6艘超大型LNG船。沪东中华一举囊括了共计24艘27.1万立方米QC-Max型LNG船订单，总价达80亿美元，计划于2028年至2031年陆续交付。（2）地中海航运（MSC）近日与恒力重工达成首份新船订单，订造10艘LNG双燃料21000TEU超大型集装箱船，计划2027年交付。恒力正式进军这一高端船型市场，再一次刷新成立以来的接单纪录。2022年7月，恒力集团21.1亿元竞拍收购闲置十年之久的原STX大连资产。2024年8月15日，二期项目开工。 受益标的：中国动力、中国船舶。 3.3、出口链：美联储降息带动全球货币宽松，海外补库有望拉动出口增长 美联储降息带动全球宽松大潮，看好海外补库带动出口需求提升。2024年9月19日凌晨美国宣布降息50bp，预计年内还有两次25bp降息，正式开启降息周期。 随着美联储“大转向”开启宽松，全球降息大潮渐入佳境。有望带动相关产品出口需求提升。以美国地产为例，房地产对利率高度敏感，降息有望带动美国购房需求进一步提升，并带动建筑建材、家具等产品需求增长。 关税、地缘政治对出口有所扰动，中长期出口仍具有韧性。2024年10月4日，欧盟成员国就欧盟委员会针对中国电动汽车加征关税提议进行表决，尽管部分欧盟成员国表达对加征关税的反对意见，但由于未能满足欧盟规定的搁置条件，提议预计将进一步推进。我们认为持续不断的全球贸易摩擦或对我国短期出口或有一定扰动，但中长期看，海外市场空间广阔，国内龙头企业在海外渗透率仍较低，国内企业加速本地化建设也有望加快走向全球。 出口数据保持良