零售行业周报：重磅利好政策出台，关注龙头及高成长

8月27日财政部、税务总局发布重磅公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会发布三则公告：进一步降低两融保证金、规范减持行为、阶段性收紧IPO。系列公告有望进一步活跃资本市场、提振投资者信心。我们认为，上述政策有望大幅提振市场信心，大市值的行业龙头公司有望率先受益市场流通性改善；同时，伴随对大股东解禁减持的担忧减弱，小盘股及次新股的可投资性有望增强，建议关注业绩高增的成长型标的。 跨境出口链：本周海外头部商超渠道中报基本发布完毕，从Q2业绩对比可以看出：美国消费降级趋势持续，线上渠道增速回暖，线下商超去库进程持续。1）美国消费降级趋势持续，综合类、平价超市业绩韧性相对较强，其中沃尔玛Q2收入同比+5.7%；2）线上渠道去库结束，同时受益性价比&品类丰富优势，业绩增速较快，其中亚马逊收入同比+11%（3P卖家佣金收入+18%）、shopify收入同比+31%；3）线下可选、耐用品及中高端商超收入承压持续，去库持续进行中，其中家得宝同比-2%，劳氏同比-9%，塔吉特同比-5%。 投资建议:（1）推荐线上亚马逊链3P卖家：受益亚马逊供给出清+补库周期的景气度回升β，业绩确定性强的华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ）；以及受益东南亚经济修复有望量价齐升的吉宏股份（002803.SZ）；（2）线下：商超渠道去库持续，关注下游去库后业绩修复弹性大的巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）左侧机会。 线下零售：1）从7月各项经济数据来看，需求不足、信心不足的情况暂存，建议关注兼具安全边际与业绩弹性的标的。建议关注低估值、高分红、主业稳健、具备第二增长曲线的重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）等； 2）公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，目前成果初步呈现，23H1业绩高增，平台成长路径清晰，短期催化与长期空间俱佳，继续推荐小商品城（600415.SH）；3）建议关注单店店效持续恢复，门店数量高速扩张，品牌升级带动利润率上行的“口红效应”标的名创优品（9896.HK）。 风险提示：宏观经济增长不及预期；行业竞争加剧；海外通胀持续。 表1：重点公司投资评级: 1周观点：重磅政策出台，关注行业龙头及高成长 8月27日财政部、税务总局发布重磅公告，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。同日，证监会发布三则公告，即进一步降低两融保证金、规范减持行为、阶段性收紧IPO： 1）投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例将由100%降低至80%此调整将自2023年9月8日收市后实施，本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约。 2）优化IPO、再融资监管安排：阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机等。 3）规范减持行为，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。 我们认为，上述政策有望大幅提振市场信心，大市值的行业龙头公司有望率先受益市场流通性改善；同时，伴随对大股东解禁减持的担忧减弱，小盘股及次新股的可投资性有望增强，建议关注业绩高增的成长型标的。 表1.相关标的近三年现金分红率情况 2本周行情回顾 本周（8.21-8.25）上证综指下跌2.17%，深证成指下跌3.14%。分板块看，跨境电商指数下跌1.73%，商贸零售指数下跌4.41%，纺织服饰指数下跌3.39%。年初至8月25日上证综指下跌0.82%，深证成指下跌8.04%，跨境电商指数上涨9.70%，商贸零售指数下跌25.00%，纺织服饰指数下跌1.18%。 图1.板块本周涨跌幅（%） 图2.板块年初至今涨跌幅 商贸零售周下跌4.4%，位列申万一级板块第26名。受部分题材股调整拖累，本周大盘呈现震荡探底的走势，仅环保板块受消息面刺激逆势上涨。目前市场悲观情绪已经释放，预计随着新一轮调节政策的出台，市场修复动能不断增强，加上部分企业盈利拐点已出现，商贸零售板块修复具备较大支撑。 图3.申万一级各板块周涨跌幅 以个股来看，本周涨幅前四分别为华凯易佰（+2.84%）、汇嘉时代（+2.80%）、跨境通（+1.27%）、丽尚国潮（+1.08%）、大东方（+0.44%）；其中华凯易佰主要系公司公布半年报，超预期催化下半年业绩信心；汇嘉时代上涨主要系公司公布半年报，业绩实现高增；大东方上涨主要系公司二季度经营向好驱动上涨；跨境通、丽尚国潮上涨主系交易层面驱动。 本周跌幅前五分别为赛维时代（-16.32%）、ST通葡（-12.38%）、中央商场（-11.71%）、中成股份（-10.31%）、海宁皮城（-9.44%）；中央商场下跌系前期政策利好下上涨较快，本周持续回调；海宁皮城下跌主要系公司公布半年报，业绩低于预期；赛维时代、ST通葡、中成股份下跌主系交易层面驱动。 图4.商贸零售主要标的本周涨跌幅（%） 图5.商贸零售主要标的年初至今涨跌幅（%） 3行业高频数据跟踪 美国线下同店零售表现持续改善，消费信心略低于预期。本周美国红皮书商业零售同比2.9%（前值0.7%），环比提升2.2%，增速持续回暖；8月美国密歇根大学消费者信心指数终值69.5，较8月初值下滑1.7，低于预期（71.2）。 图6.美国红皮书商业零售额周度同比（%） 图7.美国密歇根大学消费者信心指数 油价重回震荡区间，成本优势延续。8月25日波罗的海干散货指数为1080点，同比-3.8%，周跌幅12.7%；8月25日OPEC原油价格85.71美元/桶，周跌幅0.87%，主要系7月中国进口原油环比减少，对于需求增长前景的担忧利空原油价格，油价重回震荡区间。 图8.BDI指数环比上周下跌 图9.原油价格下跌（美元/桶） 4投资建议 【跨境出口链】 本周海外头部商超渠道中报基本发布完毕，从Q2业绩对比可以看出：美国消费降级趋势持续，线上渠道增速回暖，线下商超去库进程持续。1）美国消费降级趋势持续，综合类、平价超市业绩韧性相对较强，其中沃尔玛Q2收入同比+5.7%； 2）线上渠道去库结束，同时受益性价比&品类丰富优势，业绩增速较快，其中亚马逊收入同比+11%（3P卖家佣金收入+18%）、shopify收入同比+31%；3）线下可选、耐用品及中高端商超收入承压持续，去库持续进行中，其中家得宝同比-2%，劳氏同比-9%，塔吉特同比-5%。 投资建议:（1）推荐线上亚马逊链3P卖家：受益亚马逊供给出清+补库周期的景气度回升β，业绩确定性强的华凯易佰（300592.SZ）、安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ），关注赛维时代（301381.SZ）；以及受益东南亚经济修复有望量价齐升的吉宏股份（002803.SZ）；（2）线下：商超渠道去库持续，关注下游去库后业绩修复弹性大的巨星科技（002444.SZ）、创科实业（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）左侧机会。 【线下零售】 1）从7月各项经济数据来看，需求不足、信心不足的情况暂存，建议关注兼具安全边际与业绩弹性的标的。建议关注低估值、高分红、主业稳健、具备第二增长曲线的重庆百货（600729.SH）、红旗连锁（002697.SZ）等； 2）公司从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，目前成果初步呈现，23H1业绩高增，平台成长路径清晰，短期催化与长期空间俱佳，继续推荐小商品城（600415.SH）； 3）建议关注单店店效持续恢复，门店数量高速扩张，品牌升级带动利润率上行的“口红效应”标的名创优品（9896.HK）。 5风险提示 1）宏观经济增长不及预期风险：若经济增长放缓，消费者信心及购买力下滑、消费需求受到抑制，零售行业经营将面临压力； 2）行业竞争加剧风险：零售行业线下业态丰富，线上直播电商等模式快速发展，在消费温和复苏的背景下，若各平台及各业态的竞争加剧，对行业内公司的盈利能力可能造成负面影响。 3）海外通胀持续风险：若海外通胀持续高企，将影响海外需求，进一步影响跨境企业出口。