有色金属行业周报：重磅政策出台支持地方政府化债，实体经济回暖利好工业金属

有色金属 重磅政策出台支持地方政府化债，实体经济回暖利好工业金属 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周（11月4日-11月8日）内，国内重要会议落幕，通过6+4万亿地方政府债务限额用以置换存量隐性债务，利好实体经济。海外方面，特朗普在大选中获胜，引起大宗商品价格动荡，铜、金短期均有所回调。维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：11月6日，共和党候选人特朗普赢得美国总统大选，将于2025年年初就任美国总统。在其以“减税、限制移民和提高关税”为核心的政策组合拳下，美国经济增速或显著提升，同时带动美国赤字率及通胀风险上行，美国或迎“再通胀”，对美联储降息节奏及全球流动性带来更多不确定性。8日凌晨，美联储如期宣布降息25bp，但在FOMC声明中删去对通胀向2%目标迈进“更有信心”的相关措辞，暗示其对再通胀的担忧。我们认为，特朗普的政策为美联储降息带来更多不确定性，从而影响金价，但长远来看，美国进一步与全球化脱钩，地缘政治局势持续升温，黄金价格或在短期调整后持续向上。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 工业金属：11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，十四届全国人大常委会第12次会议表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。《议案》建议增加6万亿元地方政府专项债置换存量隐性债，分三年实施，每年2万亿元；此外，财政部从2024年起连续5年安排8000亿元新增地方政府专项债补充政府性基金，专门用于化债，5年累计可置换4万亿元，以上化债额度共计10万亿元。化债一方面将减轻地方政府偿债压力，可节省地方政府利息支出约6000亿元，另一方面地方政府可更好投入科技创新、民生消费、基建投资等方面，推动高质量发展，利好实体经济，铜、铝等重要工业金属需求有望回暖。 相关阅读 《美就业数据不及预期+选情焦灼，金价或 震 荡 上 行—有 色 金 属 行 业 周 报 》2024.11.04《金价续创新高，期待财政政策落地效果—有色金属行业周报》2024.10.29《特朗普交易利好贵金属，国内财政政策空间或仍较大—有色金属行业周报》2024.10.22 投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属直接受益，推荐紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................43工业金属...................................................................................................................................................53.1铜........................................................................................................................................................63.2铝........................................................................................................................................................74风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................5图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................5图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：中国电解铜月产量（吨）.........................................................................................................6图12：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................6图13：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................7图14：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................7图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................7图16：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................7图17：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图19：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................8图20：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.11.10）...........................................