家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 家用电器 2021年12月12日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-海外消费回流线下致黑五平淡，期待高基数后改善》-2021.12.05 《行业周报-建议关注海运及原材料改善下的板块机会》-2021.11.28 《行业周报-继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔》-2021.11.22 《行业周报-双十一行业表现亮眼，看好家电成长股及白电反弹》-2021.11.15 《中期投资策略-捕获国人芳心，开拓海外疆土》-2021.5.12 《年度投资策略2-看好2021可选消费板块--布局龙头，精选新消费》-2021.1.10 11月成长小家电品类高景气度延续、政策利好预期提升，继续看好家电成长股及白电反弹 ——行业周报 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 本周重点推荐标的 成长型家电组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ⚫ 海运运价短暂回升，原材料价格回落趋势延续 （1）海运端：2021W49美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2489.21/2438.17/5161.89，环比分别-0.97pcts/+4.16pcts/+0.79pcts，较最高点分别-7.39%/+2.39%/-6.82%。（2）原材料端：2021W49塑城ABS价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数环比分别-0.43%/+0.51%/-1.17%/-1.46%，较2021年最高点分别-9.12%/-16.37%/-5.65%/-6.41%，继续看好原材料价格回落下成本改善。 ⚫ 白电维持相对稳健增长，继续看好集成灶、清洁电器等高成长赛道发展 白电：2021W49空调/洗衣机/冰箱整体销售额同比分别-24.80%/-10.90%/-5.50%， 降幅较2021W48有所收窄，2021Q4累计销售额同比分别-2.41%/+3.51%/+7.93%。 集成灶：2021W49线上/线下零售额分别同比-6.53%/+57.09%，2021Q4线上/线下累计零售额分别同比+38.25%/+36.36%，Q4累计零售额延续较高增长。 清洁电器：2021W49扫地机/洗地机线上销售额分别同比+77.23%/+10.96%，2021Q4线上累计零售额分别同比+37.97%/+3.67%，扫地/洗地机继续领衔增长。 ⚫ 成本和海外消费需求预期向好，建议关注出口型和边际改善型企业投资机会 考虑海运缓解、原材料回落趋势延续，内销景气度提升、海外需求向好下，建议关注出口型和边际改善型企业投资机会，继续看好成长型家电组合；考虑到近期政治局会议、家电下乡等利好频出，地产政策有望边际放松，看好白电组合反弹。 石头科技：内销方面，11月高增长趋势延续，2021M11阿里系扫地机GMV达3.4亿元（+137%），2021W49阿里系扫地机GMV达1399万（+96%），Q4内销有望实现100%以上增长。外销方面，低基数下12月增速有望迎来环比改善。展望2022年，看好2022Q1外销新品上线，叠加内销超预期下公司业绩持续改善。 安克创新：欧睿数据显示Anker成为全球第一的数码充电品牌，充电品类在9/10/11月GMV同比分别+30%/36%/25%，维持较高增长，美亚市场份额维持20%以上，位列第一。公司渠道布局完善、品牌力强劲，看好产能端限制因素消除下公司Q4收入增速恢复，运费自担模式下海运趋于缓解带来的较大利润弹性。 极米科技：高端投影仪产品热销下，11月内销延续高增长，2021M11阿里系GMV达5.0亿元（+77%），2021W49阿里系GMV达1804万元（+39%）。我们预计公司2022年货节前芯片备货较为充足，在国内控量保价、推高卖新、海外产品线补齐、缺芯影响逐步减缓的利好下，继续看好公司内外销超预期及盈利能力提升。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。 -31%-21%-10%0%10%21%2020-122021-042021-08家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 行业重要信息：原材料价格回落延续，低渗透率品类持续高景气 ..................................................................................... 3 1.1、 海运和原材料端：运价短期回弹，原材料价格延续回落趋势 .................................................................................. 3 1.2、 行业周数据：建议关注白电结构性提升，看好低渗透品类增长 .............................................................................. 4 2、 推荐组合及逻辑：成本和海外需求预期向好，建议关注出口型和业绩改善型企业的投资机会 ..................................... 5 2.1、 新兴小家电成长股组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯 .................................................................................................................................................................................................... 5 2.2、 白电龙头组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ...................................................................................................... 7 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图1： 美东航线运价指数较最高点有所回落 ............................................................................................................................... 3 图2： 美西航线运价指数有所回升 ............................................................................................................................................... 3 图3： 中欧航线运价指数较最高点有所回落 ............................................................................................................................... 3 图4： 东南亚航线运价指数维持增长趋势 ................................................................................................................................... 3 图5： 中国塑料价格指数持续回落 ............................................................................................................................................... 4 图6： 钢材综合价格指数仍处于下降趋势 ................................................................................................................................... 4 图7： 铝材价格指数上涨趋缓 ....................................................................................................................................................... 4 图8： 铜材价格指数上涨趋缓 ....................................................................................................................................................... 4 qRyQpRuMoRuMwOpQmPxOpP8OaOaQsQoOnPoPeRqRoMeRrQsR8OrQoOvPmNnQvPpNqM行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 9 1、 行业重要信息：原材料价格回落延续，低渗透率品类持续高景气 1.1、 海运和原材料端：运价短期回弹，原材料价格延续回落趋势 海运端：中国出口集装箱运价指数显示，2021W49美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2489.21/2438.17/5161.89，环比分别-0.97pcts/+4.16pcts/+0.79pcts，较最高点分别-7.39%/+2.39%/-6.82%，仍看好后期海运淡季来临下需求与运力矛盾逐步缓解，预计海运运价将在2022年春节过后进一步下探。 图1：美东航线运价指数较最高点有所回落 图2：美西航线运价指数有所回升 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：中欧航线运价指数较最高点有所回落 图4：东南亚航线运价指数维持增长趋势 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 原材料端：“保供稳价”政策效果逐步显现，塑料、铝、铜价格指数回落持续，钢材价格有所回调： （1）12月10日中国塑料城ABS指数为1202.12，较12月03日下降0.43%，较2020年同期下降4.13%，较2021年最高点下降9.12%。 （2）12月10日钢材综合价格指数为133.05，较12月03日上升0.51%，较2020年同期上涨13.54%，较2021年最高点下降16.37 %。 （3）12月03日铝材价格指数为128.72，较11月26日下降1.17%，较2020年050010001500200025003000CCFI:美东航线CCFI:美东航线050010001500200025003000CCFI:美西航线CCFI:美西航线0100020003000400