家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 家用电器 2021年12月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-双十二高成长品类延续较高景气，继续看好家电成长股及白电反弹》-2021.12.19 《行业周报-11月成长小家电品类高景气度延续、政策利好预期提升，继续看好家电成长股及白电反弹》-2021.12.12 《行业周报-海外消费回流线下致黑五平淡，期待高基数后改善》-2021.12.05 《行业周报-建议关注海运及原材料改善下的板块机会》-2021.11.28 《行业周报-继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔》-2021.11.22 《行业周报-双十一行业表现亮眼，看好家电成长股及白电反弹》-2021.11.15 《中期投资策略-捕获国人芳心，开拓海外疆土》-2021.5.12 《年度投资策略2-看好2021可选消费板块--布局龙头，精选新消费》-2021.1.10 高成长品类景气度延续，继续看好家电成长股及白电反弹 ——行业周报 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 本周重点推荐标的 成长型家电组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ⚫ 海运价格尚处平台期，原材料价格延续回落 （1）海运端：2021W51美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2661.71/2412.51/5111.98，环比分别+5.55%/-0.74%/+1.12%，较最高点分别-0.97%/-1.05%/-7.72%。（2）原材料端：2021W51塑城ABS价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数环比W50分别-2.18%/+0.01%/-1.77%/-3.95%，较2021年最高点分别-12.62%/-16.14%/-4.46%/-7.29%，继续看好原材料价格回落下成本改善。 ⚫ 白电品类增长稳健，高成长品类延续较高景气 （1）白电：2021W51整体需求稳健增长，分品类看2021W51冰箱整体销售额约7.30亿元（+10.05%），2021Q4以来累计销售额243.57亿元（+6.58%）。 （2）集成灶：2021W51集成灶线上/线下零售额分别同比-6.60%/+40.59%，线上/线下零售量分别同比-17.40%/+19.70%。线下规模高增长拉动行业整体高增长。 （3）清洁电器：2021W51扫地机线上/线下销售额分别同比+62.12%/+12.3%，线上/线下零售量分别同比+0.79%/-29.56%。2021W51洗地机线上/线下销售额分别同比+455.10%/+610.91%，线上/线下零售量分别同比+416.40%/+543.48%。 ⚫ 本周重点覆盖公司更新 石头科技：内销方面，根据生意参谋，石头阿里渠道扫地机GMV持续超预期：2021W51的GMV+581.69%。外销方面，根据全球速卖通数据，法国黑五大促石头科技全品类成交GMV同比增长767.2%。对于公司Q4收入与业绩，我们预计：整体营收+20%，其中自有品牌实际内销收入+110%，自有品牌实际外销收入+11%；归母净利润+3%，增速较Q3环比实现提升。展望2022年，自清洁旺盛的市场需求有望带动公司2022年内销延续高增态势；外销方面，考虑到2020M12基数不高、预计2022Q1推新拓宽价格带，外销增速或迎来逐季改善。 JS环球生活：收入端，Q4 Shark品牌美亚延续较高增长，美亚累计GMV+31.56%，Q4 SharkNinja分部营收增速有望边际改善。进一步地，考虑到吹风机、空气净化器等新品持续放量，以及欧洲市场拓展逐步收效，预计2022年SharkNinja分部维持较高增速。利润端，针对清洁电器关税预期在2022年实现下降、海运运力有望在2022Q2恢复到较低水平，结合品类扩张下供应链规模效应增强，我们预计2022年公司盈利能力有望逐步改善。综合来看，预期2022年收入、利润均有望实现双位数以上增长，继续看好公司扩品类逻辑下长期发展。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。 -31%-21%-10%0%10%21%2020-122021-042021-08家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 行业重要信息：海运原材料价格趋于平稳，高成长品类延续较高景气 ............................................................................. 3 1.1、 海运和原材料端：海运价格尚处平台期，原材料价格延续回落 .............................................................................. 3 1.2、 行业周数据：白电维持相对稳健增长，继续看好低渗透品类增长 .......................................................................... 4 2、 推荐组合及逻辑：高成长品类景气度延续，继续看好家电成长股及白电反弹 ................................................................. 5 2.1、 新兴小家电成长股组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯 .................................................................................................................................................................................................... 5 2.2、 白电龙头组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ...................................................................................................... 6 3、 重点推荐公司盈利预测与估值 ................................................................................................................................................ 7 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 美东航线运价指数有所回升 ............................................................................................................................................... 3 图2： 美西航线运价指数较最高点有所回落 ............................................................................................................................... 3 图3： 中欧航线运价指数较最高点有所回落 ............................................................................................................................... 3 图4： 东南亚航线运价指数维持增长趋势 ................................................................................................................................... 3 图5： 中国塑料价格指数持续回落 ............................................................................................................................................... 4 图6： 钢材综合价格指数略微回弹 ............................................................................................................................................... 4 图7： 铝材价格指数持续下降 ....................................................................................................................................................... 4 图8： 铜材价格指数持续下降 ....................................................................................................................................................... 4 表1： 重点推荐公司盈利预测与估值 ........................................................................................................................................... 7 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 行业重要信息：海运原材料价格趋于平稳，高成长品类延续较高景气 1.1、 海运和原材料端：海运价格尚处平台期，原材料价格延续回落 海运端：中国出口集装箱运价指数显示，2021W51美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2661.71/2412.51/5111.98，环比分别+5.55%/-0.74%/+1.12%，较最高点分别-0.97%/-1.05%/-7.72%，仍看好后期海运淡季来临下需求与运力矛盾逐步缓解，预计海运运价将在2022年春节过后进一步下探。 图1：美东航线运价指数有所回升 图2：美西航线运价指数较最高点有所回落 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：中欧航线运价指数较最高点有所回落 图4：东南亚航线运价指数维持增长趋势 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 原材料端：“保供稳价”政策效果逐步显现： （