十张图速览全球资产脉络
- 特朗普当选后多罗素2000空澳元成为流行的交易：特朗普当选后，罗素2000指数代表的小盘股因“特朗普交易”而受益，而澳元被市场视为对冲全球地缘政治和贸易政策风险的工具，导致两者相关性大幅降低。
- 资产管理公司的美元净多头头寸创2016年以来新高：市场预期特朗普的关税、减税和移民政策将导致美元持续偏强，资产管理公司对美元的净多头仓位达到2016年以来最高。
- 特朗普胜选推动比特币价格创历史最高水平：特朗普当选后，“特朗普交易”推动比特币价格突破历史前高，并在11月22日达到99420美元的历史最高水平，比特币期权的上市进一步推动价格上涨。
- 全球基金经理预期2025年表现最好的资产是纳斯达克：根据美国银行全球基金经理调查，全球基金经理预期2025年表现最好的资产依次是美国股票、全球股票、政府债券、商品、黄金以及现金，其中纳斯达克指数被视为表现最好的股指。
- 特朗普胜选后美国银行股大幅跑赢欧洲银行股：市场预期美国银行业将迎来金融管制放松的时代，美国银行股指数大幅跑赢欧洲银行股指数。
- 10年期法德国债利差创欧债危机以来的最高水平：法国政治动荡引发市场担忧，法国与德国10年期国债收益率息差达到0.86%，创2012年欧债危机以来新高，欧元兑美元汇率也明显回落。
- 美国国债收益率与新兴市场国债收益率之差走阔：自2024年9月中旬以来，两者息差持续走阔，给新兴市场国家货币带来贬值压力，菲律宾、印度等国货币汇率均创历史新低。
- 增长前景放缓令印度卢比跌至历史新低：印度经济增长显著放缓，印度卢比汇率延续跌势，美元兑印度卢比升至历史高位，外资股票投资连续三个月净流出，市场预期印度央行可能在2025年第一季度开始降息周期。
- 美国国债收益率与WTI原油价格密切相关：10年期美国国债收益率与WTI原油价格的走势密切相关，两者的一年滚动相关系数为0.55，均对经济增长和通胀有风险暴露。
- 2020年以来人民币与日元的相关性出现趋势性抬升：人民币与日元走势逐渐同步，两者的一年滚动相关系数从2020年2月的-0.26持续上升到2024年11月的0.56，随着中国国债收益率下行，两者作为套息交易中的融资货币的相似性增加。
四个角度看资产
- 从基本面角度：华创宏观周度经济活动指数回升，铜金比作为美债收益率的领先指标显示市场对风险资产的偏好和对美国国债安全的感知程度，美国油气开发企业的垃圾债回报表现与油价走势高度一致。
- 从预期面角度：全球通胀加速成为最大的尾部风险，根据美银全球基金经理调查报告，2024年10月和11月，全球通胀加速均被视为最大的尾部风险之一。
- 从估值面角度：美股ERP维持在负区间。
- 从情绪面角度：市场情绪指数回落，通过五个指标合成的情绪指数显示市场情绪有所降温，10年国债与国开债利差以及长短端利差拉大、收益率曲线陡峭，反映债券市场的情绪。
附录：全球及国内大类资产表现
