十张图速览全球资产脉络
- 美元指数与VIX指数相关性变化：过去一年多，美元指数与VIX指数的相关性转为负值（-0.11），显示美元在应对权益资产波动时的防御属性下降。
- 全球主要股票市场估值：美股估值溢价显著，市净率超过5倍，远超趋势线；中国、韩国股市估值与其盈利能力匹配。
- 居民金融资产权益配置与股市夏普比率：两者呈正相关性，美国典型高夏普、高权益配置，澳大利亚典型低夏普、低权益配置。
- 全球基金经理配置变化：增加医疗保健、债券、必选消费、银行、美元和现金配置，降低可选消费、通信、工业、英国和欧元区配置。
- 英国国债收益率与富时大小盘相对走势：英国10年期国债收益率与富时100（大盘股）相对富时250（小盘股）表现密切相关。
- 英伟达波动率：一度超过罗素2000指数成分股平均水平，反映中大型科技股面临巨大不确定性。
- 日本国债收益率：40年期日债利率触及3.745%历史峰值，因市场担忧高市早苗经济刺激方案增加国债供给。
- 现货白银价格：因美联储降息预期、ETF资金流入和实物供给短缺，11月底达到56.5美元/盎司历史新高。
- 全球基金流入中国股市：2025年9月以来，全球基金净流入中国股票（在岸及离岸）分别为176、170和125亿美元，被动型基金为主要驱动力。
- 离岸人民币风险逆转期权：降至2011年以来最低水平（跌破0），反映投资者对人民币未来升值和贬值风险的看法趋于平衡。
四个角度看资产
- 基本面角度：华创宏观周度经济活动指数回落，与10年期国债收益率和沪深300指数的时差相关系数分别约为0.21和0.18；铜金比作为美债收益率领先指标，油价与美国油气行业高收益债回报高度一致。
- 预期面角度：AI科技泡沫被45%的基金经理视为最大尾部风险，其次是债券收益率无序上涨和通货膨胀。
- 估值面角度：美股ERP持续为负，中国股市ERP为正，美股股债收益差为负，中国股市股债收益差为正。
- 情绪面角度：市场情绪指数回落，10年国债与国开债利差扩大，长短端利差拉大、收益率曲线陡峭。
附录：全球及国内大类资产表现
（此处省略具体图表和数据表现）
