首次覆盖：立足金融信息化，低空经济提供增量空间

核心结论

预计公司2024年-2026年营业收入分别为16.34亿元、18.17亿元、21.02亿元，对应PS为4.44x、3.99x、3.45x。首次覆盖，给予“买入”评级。

公司概况

公司以金融行业为核心，覆盖空管、军工、公安、媒体等行业的专业信息化解决方案与服务供应商，提供软件开发、系统集成、专业技术服务等多层次行业信息化服务。

业务分析

1. 深耕金融、空管领域，积极拓展多行业应用

   • 长期专注于IT领域，产品多样化程度高，覆盖金融、空管、军工、公安、媒体等行业。
   • 2024Q3毛利率改善，研发投入持续增长，2023年营业收入同比增长19.24%，2024年前三季度同比下降20.79%。
   • 公司重视研发投入，费用控制初现成效，研发人员数量呈上升趋势，销售费用率和管理费用率低于同行业可比公司。

2. 低空经济方兴未艾，空管业务有望深度受益

   • 政策端持续发力，低空经济基础设施或将先行，各地密集推出落地细则并展开试点，低空经济规模有望到2026年达到10644.6亿元。
   • 公司空管业务竞争力强，积极布局低空经济，参与承建国家级运行系统项目，荣获军队科学技术进步一等奖和国家科学技术进步二等奖。
   • 公司在低空飞行管理服务平台、低空监视、低空防务等领域持续发力，有望获得先发优势，深度参与低空经济相关基础设施建设。

3. 金融信息化持续推进，有望实现长期增长

   • 银行业加快数字化转型，国产化需求提供增量，2023年国内银行业IT投资规模达到1633.98亿元，预计到2027年将达到2369.98亿元。
   • 公司深耕银行IT领域，产品矩阵丰富，成功实施邮储银行渠道管理平台系统、中信银行通用基础设施集成商入围采购项目等重大项目。
   • 公司在区块链、大数据、云计算、人工智能等创新领域开展研究，并进行应用推广，有望凭借良好的数据处理优势实现确定性较高的增长。

盈利预测与估值分析

• 预计公司2024年-2026年营业收入分别为16.34亿元、18.17亿元、21.02亿元，对应PS为4.44x、3.99x、3.45x。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 公司空管系统落地及商业化不及预期
• 产业政策转变
• 宏观经济不及预期