首次覆盖报告：立足电力IT，多元化场景探索打开想象空间

首次覆盖，给予“增持”评级，目标价29.88元。预计公司2022-2024年营收分别为57.70、73.54、93.95亿元，归母净利润分别为10.66、13.78、19.11亿元，EPS分别为1.01、1.30、1.80元。公司作为能源数字化头部企业，按照PE和PS估值，给予目标价29.88元，首次覆盖，“增持”评级。 立足电力信息化二十余载，公司已实现多场景覆盖。公司深耕电力能源领域二十余载，行业积淀深厚，技术实力卓越，目前已形成能源数字化、能源互联网及互联网电视三大业务板块，各板块成长态势良好，实现电力能源信息化领域多场景、多位态覆盖。 能源数字化助力营销2.0加速，公司已全面参与其中建设。在电力体制改革背景下，营销成为电网企业的关键盈利环节，因此营销系统在能源数字化领域的地位日益显著。公司曾参与多省的营销1.0系统建设，现在正全面参与国网营销2.0系统的建设，有望从中深度受益。 公司开拓充电、光伏等场景，实现业务新增长点。公司新电途平台通过互联互通技术聚合车/桩网络，提供体验更优、成本更省的平台服务，现已覆盖全国380多个城市，累计充电量近20亿度。此外，公司布局能源物联网、开发新耀光伏平台，在国内的分布式光伏电站接入规模名列前茅。 风险提示。电网投资支出不及预期、行业政策不及预期、疫情与宏观经济下行风险。 1.深耕能源领域数字化，深度赋能电力等行业 公司立足电子行业二十余载，经验积累丰富。公司前身北京朗新电子技术开发有限责任公司，成立于1996年，2005年被Amdocs收购成立Amdocs（中国）有限公司。2010年朗新原始团队回购股份并开始涉足新能源领域，后于2017年深交所科创板上市。公司专注于电力能源行业，从事于软件、信息技术研发与系统运营等技术方面。目前，公司拥有三大主营业务，能源数字化、能源互联网和互联网电视。公司于2008年助力电网护航奥运，2011年荣获“最佳电力行业信息化解决方案供应商奖”，2015年与蚂蚁集团合资建立邦道科技，2019年，公司完成重大并购业务开始扩张。公司获得多项荣誉和资质，如“国家电网公司科技进步奖”、2019年“能源互联网行业领军企业”、以及“CMMI证书”5级等。 图1朗新科技从事电力信息化领域二十余年 1.1.专注能源领域，深耕电力信息化系统开发 朗新科技是能源行业领先的科技企业，以B2B2C的业务模式，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略。一方面，公司深耕能源行业，通过完整的解决方案，助力国家电网、南方电网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级，沉淀中台能力和平台产品，助力新型电力系统建设的市场化发展和服务的创新升级；另一方面，公司通过构建自有的能源互联网服务平台，深度开展能源需求侧的运营服务，携手战略合作伙伴，通过支付宝、银联、城市超级APP等入口，为终端用户提供多种能源服务新场景，包括家庭能源消费、电动汽车充电、能效管理等服务，促进终端能源消费电气化和场景化。 图2朗新用电服务成为供需联结枢纽 公司助力新型电力系统建设的市场化发展和服务的创新升级，又具有先发优势。公司深耕能源行业，通过软件应用和技术服务，助力国家电网、南方电网、燃气集团、光伏电站等客户实现数字化升级，沉淀中台技术能力和可复制的平台产品。截止目前，公司传统业务营销1.0覆盖全国22省份，聚焦用电侧，用电核心系统国网占据12个省份，远高于市场平均。公司业务覆盖的22个省份拥有超过1亿的终端采集设备，用于开展延伸物联采集。 图3公司主要服务国家电网+南方电网 在电力能源行业，公司深度参与数字化转型和新型电力系统建设。随着新型电力系统的构建，公司抓住产业机遇，发展空间进一步打开，相关业务将呈现加速增长的趋势。（1）在数字新基建领域，公司围绕行业热点发展，积极参与大数据应用、物联采集平台和应用、云计算平台和应用等方向的重点项目研发与落地实践，研发了端到端的能源大数据解决方案，目前已支撑多个省份开展能源大数据创新应用；（2）在能源服务运营方面，公司积极拓展新业务，在电动汽车充电桩运营、营销运营、综合能源运营等方面形成了结合线下服务和线上运营的独特竞争力，并在国网、南网多个省份广泛开展了服务运营业务。 1.2.从能源数字化转型，精细运营能源互联网，保持龙头优势 凭借丰富的业务经验和优质技术服务，公司已在能源数字化领域建立了牢固的、持续领先的优势地位。公司服务能源领域近25年，在电力行业，为包括国家电网、南方电网在内的大型企业客户提供用电服务核心系统等解决方案，公司服务的电力客户覆盖全国22个省/自治区/直辖市，服务超过2.7亿电力终端用户；公司积极拓展新能源行业，提供分布式光伏云平台等产品和SaaS服务；在燃气行业，公司为华润燃气、中国燃气等大型燃气企业提供核心系统解决方案。公司2013年支付宝与朗新开始业务合作，2014年蚂蚁集团投资朗新，双方合资创立邦道科技，专精于支付宝的生活缴费业务。商业模式为利用支付宝入口，助力居民生活缴费。 2013年支付宝与朗新开始业务合作，2014年蚂蚁集团投资朗新，双方合资创立邦道科技，专精于支付宝的生活缴费业务。商业模式为利用支付宝入口，助力居民生活缴费。 图4朗新科技与支付宝合资成立邦道科技 在居民能源消费服务领域，围绕聚合充电场景实现购售电、光储充一体化等的能源运营服务成为可能，将形成典型的能源互联网平台服务场景，引领公司能源互联网业务未来的持续高速发展。（1）公司通过与支付宝等入口合作构建互联网生活缴费场景，研发自有的能源互联网服务平台，为广大居民提供水电燃热等公共事业的“查询·缴费·账单·票据”线上闭环服务。（2）交通出行领域的电能替代是实现终端能源消费电气化的重要一环，电动汽车和公共充电桩的发展已进入拐点，正迎来爆发式增长的阶段，朗新打造的第三方聚合充电服务平台“新电途”，通过互联互通技术聚合车/桩网络，并通过“支付宝/高德地图”等形成聚合充电服务入口，为新能源车主提供“多快好省”的充电服务。 图5朗新科技与支付宝合作运营 在互联网式运营打造额外增值服务，横向拓展业务。除“互联网+服务”，公司不断地拓展业务“互联网+运营”，在入口为生活缴费业务的各机构提供生活号的定制化功能，实现提升机构生活号的订阅号及其他增值服务。随着平均日活人数增加，高效的运营能力能够有效将流量变现，业务覆盖面变广。 背靠超级流量入口，生活缴费稳定增加。朗新科技提供了全方位的技术、服务以及运营以支撑支付宝“生活缴费”频道。平台已成为最具规模的线上家庭能源消费服务平台，业务覆盖3.5亿+家庭用户,平台日活用户超过1,300万，连接公共服务机构约5300家，同比增长10.42%。由于支付宝是大流量入口，生活缴费端C端用户客户粘性强。公司通过多样化的营销，缴费立减、随机立减、缴费返红包等方式吸引用户进行线上缴费。同时，邦道科技（朗新子公司）作为唯一直连渠道商，收取支付宝实际流量服务费中的80%。国内新兴缴费业务规模不断增长，公共事业缴费平台逐渐培养用户习惯。线上生活缴费渗透率提升空间可期，该板块收入预计将稳步提升。 1.3.贴近终端用户，布局家庭打造全面电视生态平台 家庭新电视服务是朗新科技聚焦数字化，在“数字生活与数字城市”业务领域的典型行业应用。公司专注于以OTT-TV、IPTV为主的“新电视”服务、跨屏服务、智能终端、人工智能等核心技术的研发及产品与服务的推广，公司与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电形成了相互信任、合作共赢的伙伴关系，共同服务于互联网电视用户。公司作为技术服务提供商保障了业务规范、高效的运营和良好的用户体验，负责互联网电视平台建设、系统维护、运营支撑、大数据分析、业务推广、售后及客服等保障家庭用户的正常收视，将丰富的互联网电视内容流畅、稳定、高质量的呈现在家庭用户面前。公司以新电视为中心，在做好新电视基础服务的基础上，渐次探索大屏教育、互动游戏、家庭电商等创新业务场景。新业务场景能够助力布局全面全覆盖生态平台，从而实现内容融合、互联网融合以及家庭生活体验融合，并基于用户的活跃度参与分成。 图6公司拥有IPTV、OTTTV等电视业务的丰富经验 公司主要运营模式为“宽带流量”+“运营增值服务”。在售卖硬件方面，电视盒子业务收入稳健。公司的智能终端业务主要包括互联网电视智能终端等产品。公司的互联网电视业务以“云”+“端”形式开展，终端产品为平台运营业务早期的推广提供了重要的抓手，帮助平台运营完成最初的用户沉淀，随着平台业务的发展和终端市场生态的完善，智能终端业务正逐步独立发展。移动运营商每年公司的互联网电视平台中家庭用户数和业务量保持稳定增长，截止到2022年6月，服务的互联网电视在线用户数超过7,200万家庭用户，日活约用户数约2,400万户。 1.4.业绩高增，受益于多板块业务高速增长 公司保持持续稳定收入增速，稳健经营。近三年收入分别为29.68亿、33.87亿以及46.39亿元，其中2019年同比增速达192.41%，复合增速公司继续保持稳健增长，实现营业收入26.03亿元，同比增长19.29%，考虑到往年四季度时公司营收体量较大，仍然看好全年营收情况。公司归母净利润从2017年的1.39亿增长到2021年的8.47亿，复合增长率达57.07%，其中由于并表原因，2019年同比增速达663.12%，为近年增速峰值。2022年前三季度实现归母净利润2.87亿元，同比增长达55.58%。 图7公司近年保持持续增长（单位：亿元） 图8公司净利润恢复增长态势（单位：亿元） 图9公司能源相关业务收入占比不断扩大 图10公司各业务收入保持增长态势（单位：亿元） 图11公司近年毛利率总体稳定 图12能源数字化业务贡献最多利润（单位：亿 2.社会能源需求高增，促进能源领域加速转型升级 2.1.双碳下能源发展迅速，凸显能源数字化转型必要性 新能源市场不断扩大，能源企业数字化转型具有必要性。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》提出，2025年我国非化石能源消费占比20%左右，2030年非化石能源消费占比25%左右等更为具体的目标。传统模式下，电力公司通过检定轮换的方式来保证智能电表的计量准确可靠现网老旧电能表数量庞大，存在抄表效率低、抗干扰能力弱、停电“以抢代维”,需要大量电力人力和资源的投入，电力数字化转型能够为电力体系提质增效。 图13电力数字化转型提升能源企业数智化水平 国网政策中体现电力信息化规模拓展，电力亟待信息化升级。近年来，我国全社会用电量快速增长，2021年中国全社会用电量达83128亿千瓦时。同时，在双碳预期下，电力在能源消费中的占比将不断扩大，比重在2020年26%的基础上到2030年和2060年有望分别达到约35%和70%，这将进一步推升社会用电量的增速。为了应对不断提高的用电需求、缓解电网负荷，电力企业大力推进数字化转型，加强数字基础设施建设。电力生产与消费系统包含发电、输电、变电、配电、用电五个环节。电力智能化、信息化管理能够利用大量电力数据实实时性和准确性的特征，提高管理效能。 图14全社会用电量快速增长（单位：亿千瓦时） 公司全面参与营销2.0试点工作，未来发展取得支撑。2015年以来的新一轮电力体制改革要求“管住中间、放开两头”，提高发电、售电和用电端的市场化程度；在电网和配售电环节强化政府管理，这就使得电力营销成为了电力企业盈利的关键环节。朗新科技在营销1.0建设阶段参与了12个省市的建设，由于数据不互通、底层平台架构老旧，无法满足现在电力信息化的需求。如今，朗新全面参与国网能源互联网营销服务系统（营销2.0）的试点项目建设工作，取得良好成果，采用了业务中台、数据中台等通用能力支撑国家电网用电服务业务发展，为下一步的大规模推广做好准备。公司的营销2.0产品深度覆盖电力系统的多个环节，赋能企业对接多投资主体、多服务主体、多客户需求、多业态形式，并且实现跨专业、跨领域业务融通和数据共享，助力电力企业的服务水平得到大幅度提升，并极大地推