晨会 | 晨会之音-尿素

近期尿素期货走势以底部震荡为主，基本面供大于求，库存处于历史高位，导致价格承压。 国内尿素产量持续偏高，上周的日产量数据在18.89万吨，较去年同期高出近1万吨。2024年以来上游装置投产较多，新产能达到300万吨/年以上，年底至2025年初还将有100万吨/年以上装置投放。后期鄂尔多斯联合化工、青海云天化、四川天华、玖源和重庆建峰等气头尿素装置将陆续检修，日产量环比有下降空间，同比预计仍将偏高。 前期需求相对较好，10月尿素企业预收订单天数最高在9天以上，11月仍有7-8天的水平，高于历史同期。 目前下游农业需求进入淡季，工业方面，复合肥开工仅在30-40%，自底部略有回升，但幅度有限，同比偏低。三聚氰胺开工在56%附近，大幅低于同期水平。需求预期整体偏弱为主。 国际方面，近期欧洲以及亚洲大部分市场处于淡季，采购需求偏低，价格下滑为主，11月底中东价格在326美元/吨，较10月底下降25美元/吨。中国CFR价格在260美元/吨附近，低于国际其他地区。出口限制继续收紧，从海关数据来看，出口量进一步下滑至千吨级别，10月出口量仅3000吨左右，1-10月累计出口量为26万吨，同比下降92%。 上游供应持续走高，农需进入淡季，出口处于极低水平，企业库存一度累至历史高位。截至11月底，企业库存在140万吨左右，高于去年同期93万吨。 从后期来看，新产能将继续投放，上游供应压力较大，出口无开放消息，后期库存预计持续同比偏高，中长期市场偏空。 撰写：姚瑶执业资格号：F0281764投资咨询资格号：Z0011379电话：13957254806E-mail: yaoyao@xinhu.cn审核：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议