晨会 | 晨会之音-尿素

近期尿素期货走势偏弱，短期低库存对价格有支撑，但中长期基本面存在风险，上方空间受限。 国内尿素产量持续偏高，上周的日产量数据在17.79万吨，环比小幅增加，同比大幅高位。目前尿素工厂利润较好，上游检修量不及往年同期，加之2023年新装置投放较多，进入四季度以来，10月华鲁恒升荆州100万吨/年的尿素新装置投放，后期尚有多套装置待投放。检修偏少，投放较高，供应预期高位。 今年农业需求整体较高，且较往年节奏有延迟，虽然11月实际农需已经进入淡季，目前工厂预收订单水平仍相对偏高。 下半年工业需求较好，复合肥开工筑底回升，上周在37%以上，三聚氰胺开工在65%以上，好于去年同期。 淡储对价格支撑弱于预期，因保供需要，近期相关部门调整淡储要求，检查力度降低，第三个月实物库存的要求从50%下调到40%，第四个月从100%下调到70%，第五、第六个月维持100%的要求。 国际方面，前期因此国际价格较高，国内大量出口，近期国际价格下滑，出口限制收紧，预期后期出口将少于前期，上周港口库存在31万吨左右，有集港，但低于8-9月水平。 截至11月中下旬，企业库存在36万吨左右，进入四季度以来累积有限，同比低于去年同期71万吨。总体来看，目前上游开工高位，新产能将持续投放，保供和出口限制政策发力，后期库存预期累积，中长期市场偏空。 撰写：姚瑶 执业资格号：F0281764投资咨询资格号：Z0011379电话：13957254806E-mail:yaoyao@xinhu.cn审核：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。