晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 5月份以来，玉米期现货价格震荡偏强。华北地区玉米价格于4月份触底，5月份开始反弹强劲，其中山东地区5月份反弹幅度在90-140元/吨，华北当地深加工企业玉米库存于5月初创历史高位，当期库存比往年峰值要高出三成多，近两周库存呈现下滑态势，但仍远高于往年同期库存水平的。库存高位回落，亦可以体现出，华北余粮压力在降，最大压力阶段已经过去，麦收腾库是华北玉米最后一轮卖压，后续玉米价格仍以震荡偏强为主。小麦目前正在收割，价格还是延续偏弱走势，5月份以来，小麦下跌而玉米和豆粕在涨，近期部分地区的小麦已经开始具有饲用替代优势，小麦目前丰产预期仍较强，关注最近“干热风”以及倒伏对小麦产量的影响，小麦亦有增储传闻利多待发酵，目前重点关注小麦饲用替代优势的变化，小麦价格的下跌对玉米仍有偏空影响。 东北五一之后价格走势受连盘带动上调，企业收购价累计上调幅度在20-60元/吨，涨幅不及华北，当地深加工企业玉米库存相对平稳，低于去年同期库存水平，但北港玉米库存明显累积，已达近五年同期库存高位水平，限制东北玉米价格反弹空间，东北价格反弹预期不如华北，走货方面仍不够顺畅，广东港近期价格虽跟随上涨，但是全部谷物库存仍据高位，尤其是高粱和大麦库存，都很充足。 后续市场还有定向稻谷以及进口储备玉米的投放供应压力担忧，市场此前预期政策粮投放会在6月份，因而连盘经历了5月份的大幅反弹，近期回调预期有所增加。若后续出现政策粮投放传闻，盘面回落预期较高，但随着粮源的消耗，盘面中期我们观点还是震荡偏强的，进口储备玉米投放及新季小麦上市压力市场交易已久，相对难有进一步下跌空间。从需求端来看，根据钢联数据测算，2023/24年度至今，深加工玉米消费量同比增加接近20%，明显好于预期；饲料养殖方面，生猪产能去化幅度较大，累计去化9.1%，但是从仔猪出生量来看，3月和4月的仔猪出生量数据均环比增加，推算至玉米年度末期，及9月份甚至10月份附近，生猪的存栏量下降亦不及预期，此外蛋禽和肉禽方面产能预期也在高位，因而玉米需求端亦存利好支撑的。因而盘面我们认为，阶段性有回调预期，中期走势震荡偏强，逢低布局多单仍是首选，但不建议追多，建议关注回调后再度布局多单机会。 外盘方面 5月份以来美玉米高位震荡，播种期多雨天气、阿根廷病虫害问题以及巴西南部洪水均提振美玉米，但随着利多因素影响减弱，盘面回归区间震荡，仍需等待新的天气等利多题材推动。美农5月份供需报告中，新年度的期末库存预期高于当前年度，但低于市场此前预期，因而报告整体仍是属于利多的报告。美盘进入天气市交易阶段，预计容易出现天气等利多交易题材，走势预期好转，关注后续美玉米春播进展及出口需求情况。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。