晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 1月以来，基层售粮变现意愿明显增加，售粮进度加快粮源卖压释放，贸易环节走货困难，收购意愿相对低迷，1月中旬中储粮公开发文增储，延缓玉米跌势，但在基层集中售粮压力下，玉米现货价格仍继续下破年度新低，1月底附近伴随价格跌幅较大以及盘面反弹，玉米市场心态有所好转，贸易实时走货利润有所修复，采购意愿有所增加，玉米现货价出现小幅上调。明日北方小年，基层售粮行为预计明显放缓，购销趋于寡淡，玉米价格走势预计相对坚挺。 淀粉方面： 近期淀粉价格走势持续强于玉米，下游淀粉糖需求表现较好，带动淀粉走货节奏，淀粉利润大幅走高，开机率走高，而淀粉累库效果依旧不佳，库存仍在下降，进一步支撑淀粉价格。目前淀粉加工处于利润高、开机率高、原料玉米库存高的三高局面，过年期间估计不会像往年那样大规模停机，因而过年期间淀粉累库预期增加，而年后需求预期下降，盘面淀粉03合约对应年后阶段，价格预计存回落风险，近期淀粉3-5合约呈现反套走势。 外盘方面： 1月份美盘玉米继续下探，1月美农报告及四季度库存报告均利空美盘，美农1月供需报告意外将2023年美国玉米产量调高1.08亿蒲，达到创纪录153亿蒲，调高饲料用量及乙醇行业用量，但是出口预期维持不变。经过上述调整，玉米期末库存上调，达到近五年最高库存21.62亿蒲，同比增加59%。美国农业部的季度库存亦超过此前分析师预期，供应压力拖累下，美玉米屡创近三年新低。阿根廷玉米丰产预期强化，亦压制美盘，不过随着巴西为大豆腾库卖玉米，最后一轮供应压力释放后，美玉米出口预期有望回暖，巴西二季玉米产量预期下降，亦支撑美玉米。后续关注2月份展望论坛对美玉米新季作物的播种面积预期。 连盘方面： 上周二开始，在大宗商品反弹以及股市回暖的连带影响下，连盘玉米价格先于现货企稳反弹。基本面来看基层售粮进度加快，年后基层卖压及进口到货预期均有所缓解，而年后贸易环节建库意愿预期增加，相应增加盘面见底预期，空单获利了解意愿增加，近期盘面反弹走势较好，临近小年，基层售粮行为将有减少，短期供应压力亦有下降预期，盘面可关注大宗商品整体走势及股市对连盘玉米的扰动影响。年后主要利空因素在于气温回升地趴粮集中释放压力，但届时配合政策储备和贸易环节入市收购，利空担忧亦有减弱，且在基层集中售粮阶段，政策预期亦偏向利多，进而支撑盘面价格反弹。策略方面，玉米近月03和05合约前期空单建议止盈，07合约及09合约多单建议继续持有。因年后仍有集中上量压力，年前盘面上方预期并不高，年后地趴粮卖压释放阶段预计仍将有一轮建立多单机会。套利方面，3-7反套及5-7反套仍可继续持有。 撰写时间：2024年2月1日 分析师：孙昭君（玉米产业链）审核人：刘英杰执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。