晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 3月份以来，玉米期现货价格窄幅震荡后转为弱势。本月前半月，地趴粮集中上市供应，因年后玉米价格上涨基层售粮加速，地趴粮上市压力已被提前分散，因而3月份地趴粮上市压力不及此前预期，且在政策提振下，贸易主体入市较前期积极，存逢低建库意愿，导致锦州港集港量虽连续居于高位而价格仍相对坚挺，这一阶段玉米下游企业、北方港口及贸易环节库存均有明显增加。盘面在此阶段窄幅震荡，当期市场对5月前玉米价格走势多持偏强震荡观点，一方面来自于基层粮源供应压力的下降，另一方面来自于政策的提振，本月15日政策第三批、第四批增储传闻流出，配合当期我国取消多国进口小麦订单，盘面冲高释放政策利多，但此举亦将市场对政策的利多预期兑现殆尽。 本月下半月，玉米价格进入走弱模式，市场消息称去年成交的定向稻谷仍有400万吨未出库，相关会议要求需在5月底前完成出库加工，虽并非年度内新增供应，但仍是增加了阶段性的供应端压力，利空近月合约及现货市场，打压市场贸易环节等主体的持粮情绪。 本月下旬地趴粮已出售结束，供应压力减弱，锦州港晨间汽运集港量明显下降，但因贸易环节对后市预期并不乐观，持粮意志并不坚定，以糙米加工消息为契机，玉米盘面价格率先下行，主力多头挺价不及空头下破势头，05合约突破上半月的窄幅震荡区间后增仓下行，现货价格跟随下跌，下游补库基本结束，亦增加贸易环节走货难度，且目前市场各环节库存仍显充足，导致玉米价格近月走势弱于远月。 近日来北方港口集港压力显著减弱，贸易环节本身库存就低，挺价意愿也在增加，预计东北玉米价格回调空间相对有限，中期来看，价格走势仍有反弹预期。华北地区玉米价格走势预计弱于东北，一方面因当地余粮仍偏多，另一方面当地小麦价格走弱，新麦开秤价预期偏低，中期仍将压制当地玉米价格。 连盘方面短期行情偏弱，但预计下方空间相对有限，不建议追空，随着市场粮源的消耗，价格中期仍存在反弹预期，建议等待远月布局多单机会，仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力以及进口端替代预期，政策粮源投放预计在7月份之前启动，因而建议多单选择远月为主，后续空单可关注近月合约，预计年度内玉米价格仍以区间震荡为主。 外盘方面 近期美玉米窄幅震荡，南美天气影响作物产量前景预期，相对支撑美玉米走势，近期美玉米出口销售数据较好，但仍在市场预期内，因而提振相对有限。今晚美国农业部将发布种植一项报告及季度库存报告，目前市场预期种植面积较展望论坛预期值增加，盘面近日走势略有偏空，为大报告发布前进行仓位调整。下一年度玉米供应宽松仍将在中长线压制美玉米价格走势。 巴西方面，本月巴西出口预期仅30万吨左右，出口影响基本结束，巴西二季玉米播种进度较快，已超九成，较去年同期快一成左右，本月底至4月初基本可以完成播种，本月巴西炎热干燥天气影响作物前景预期，产量预期值环比下调。 阿根廷方面，本月暴雨天气引发市场担忧，据悉大量大豆作物被淹，玉米产量前景亦有影响。 乌克兰方面，玉米出口同比减少9.4%，出口节奏有所加快，丰产预期下后续出口压力较大，本月乌克兰玉米报价在我国采购订单推动下有所上调，但比价优势仍强于美玉米。后续重点关注美玉米新季播种预期及出口销售情况。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243 投资咨询资格号：Z0015503 电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。