晨会 | 晨会之音-玉米

4月份以来，玉米期现货市场有所回暖，主要受特朗普“对等关税”事件扰动。关税影响方面，自3月4日我国对美加征关税后，市场已交易其对玉米及相关替代品进口的利多影响，但实际影响有限，因我国进口玉米政策持续收紧，进口量显著减少，美玉米进口量微乎其微。美高粱因比价劣势不再具备进口优势，利多因素已被市场消化。4月2日关税升级对国内市场利多影响极小，更多是情绪驱动，连盘玉米在震荡区间下沿波动，市场敏感借机反弹。

国内市场基本面显示，基层余粮见底，仅剩一成，较去年同期偏快一成，支撑现货价格。但表观库存仍偏高，下游加工企业亏损，开机率下降，需求端拖累价格。南北港口谷物库存处于峰值，北港库存回落，广东港库存下降，预期港口库存将步入去库周期，压力有望缓解。盘面仍升水，存在交割仓单压力，限制上行动能。市场关注焦点转向政策粮投放预期，政策预期由利多转向利空，对盘面影响显著，尤其在价格上升阶段需警惕利空传闻。

操作策略方面，中期建议逢低短多，不建议追高。外盘美玉米走势波动不大，因关税豁免加拿大和墨西哥商品，且美国中部玉米种植受多雨影响延缓进度。后续关注美农供需报告及新季播种情况。

研究结论：玉米现货价格下行空间有限，盘面大概率维持震荡走势。政策粮投放时间不确定，若为稳定市场或追求较好售价，可能等待价格上涨后再投放，而非打压价格。