晨会 | 晨会之音-玉米

国内市场： 年后以来，玉米市场在寒潮、政策和基本面三者的共振下走势偏强。基本面上看，年后无论是基层余粮压力还是进口到货压力均较年前明显减轻，且需求方面，年后下游补库及贸易环节建库意愿预期亦是较年前增加的，因而盘面在1月底即开始交易年后价格回暖预期，但因年后涉及到地趴粮上市压力，价格年前反弹的幅度相对较小。年后一开盘，寒潮来袭延缓地趴粮上市节奏支撑价格，此后利多政策陆续出台进一步推升玉米价格，政策方面年后先是取消进口储备玉米的定向邀标投放、再是中储粮吉林分公司公开发文称要第二批增储收购，还有部分省市公布2024年玉米大豆生产者补贴政策相应提振大豆种植积极性利多玉米；最后是2月下旬政策呼吁增加粮食商业储备规模，也这正是这项政策发力，推动玉米期现价格再涨一个台阶。在政策推动下年后玉米市场购销活跃，基层认卖、贸易和企业入市收购相对积极，均支撑玉米期现价格反弹。 近期玉米市场因阶段性上量压力，贸易采购心态谨慎，价格稍有回调。惊蛰已过，气温回暖，地趴粮不能继续存放，东北地趴粮预计在3月中旬附近出售殆尽，且今年售粮进度偏慢，因而价格有一定幅度的回落预期，但因年后玉米价格上涨基层售粮加速，地趴粮上市压力已被分散，本轮地趴粮上市对价格的压力有限，且贸易环节亦存逢低建库意愿，配合政策托市导向，预计价格回调幅度并不大。 待地趴粮上市过后，玉米价格有望出现一轮阶段性上行走势，因基层售粮压力已大幅缓解，粮源亦已转移到贸易环节当中，贸易端议价权更强，且叠加资金成本和仓储成本的累积，相对利于玉米价格上涨，但整体涨幅却仍不乐观。从供应端来看，今年玉米丰产、进口谷物预估同比增加配合后续进口储备玉米投放预期，供应仍显宽松，而需求端，虽深加工表现亮眼，对玉米消耗量存一定增量预期，但饲料养殖行业对玉米消耗量下降预期更大，供增需降亦不支撑玉米价格大幅上涨。因而预计玉米价格短期回调幅度有限，后续玉米价格有一定的上行空间，但持续上行动力仍不足，因而盘面建议短期可关注回调期间布局多单机会，但不宜长时间持有多单，紧抓节奏波段操作为主，或者是可以关注5-9正套、7-9正套机会。 外盘方面 年后美玉米价格下探后低位运行，因市场对新一季美玉米供应持更为宽松预期，打压美玉米上行动力，后续关注本周五美农公布3月份供需报告，以及3月底公布的种植意向报告，美农展望论坛报告公布后美玉米下调幅度较大，美玉米种植面积预期也有进一步的下降，因而报告或存相对利多可能。南美方面，2月份巴西玉米出口量季节性下降，仅为71.7万吨，环比跌幅79%，同比跌幅亦达63%，当期巴西二季玉米出口任务已基本完成，正处于新一期二季玉米的播种阶段，市场目前关注点集中在二季玉米的播种情况上。阿根廷继续降雨，玉米作物前景持续向好。乌克兰方面，2月份乌克兰玉米出口同比和环比均下降，年度累计出口量同比减少14%，丰产预期下后续出口压力较大，近期乌克兰玉米报价下调，比价优势强于美玉米，据悉年后我国从乌克兰订购了4-10船玉米，全部在3-5月期间装船，亦加剧市场对进口冲击的担忧。进口端对连盘玉米影响相对偏空，亦压制盘面中长线的上行空间。所以连盘建议短期可以逢低做多，但趋势性上涨是比较难看到的，还是波段操作为主。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰执业资格号：F3047243投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。