铜日报：部分持货商出货积极 铜价暂时仍陷震荡格局

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约12月2日收于73,720元/吨，下跌0.07%；夜盘上涨0.47%。
• 现货情况：进口铜持续流入，现货升水高报低走，平水铜升水50-70元/吨，好铜升水60-70元/吨。
• 宏观与地缘：美联储或降息，美国11月ISM制造业PMI录得48.4，国内央行将坚持支持性货币政策。
• 矿端：智利Codelco加速铜生产，目标2024年产量133.1万吨；全球采矿业活动10月激增45%。
• 冶炼及进口：智利10月铜产量创2020年以来同期最高值，同比增长6.7%。
• 消费：下游消费提振空间有限，部分企业抢出口，订单表现平平，逢低刚需采购。
• 库存与仓单：LME仓单下降0.04万吨至27.07万吨，SHFE仓单下降1.96万吨，国内现货库上涨1.03万吨。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.27，上涨0.69%。

研究结论

• 市场对美联储利率变动路径分歧加大。
• 铜品种最大不确定性来自TC长单谈判。
• 近年末供需相对回落，铜价暂时以震荡格局为主。

策略

• 铜：中性
• 套利：暂缓
• 期权：short put@72,000元/吨

风险

• 国内去库无法持续
• 海外流动性踩踏风险