全球AI算力芯片行业再回顾：生成式AI开启科技行业超级成长周期

核心观点

• AI行业爆发式增长：自2022年底ChatGPT发布以来，生成式AI行业进入爆发式发展阶段，预计2024年至2030年全球生成式AI市场复合增长率达到40%，2030年有望接近万亿美元。
• AI算力芯片受益：作为AI大模型行业最重要支撑的AI算力芯片也正享受行业高增长红利，AI服务器中的GPU、端侧手机的SoC以及个人电脑中的CPU均受益于AI算力需求增量。
• 行业发展阶段：AI行业仍处于发展早期快速增长阶段，AI大模型厂商不断推动模型迭代升级，持续拉动对AI算力芯片的需求；同时，芯片性能提升和成本下降推动AI大模型普及，带来行业增量。
• 端云协同：AI大模型向端侧渗透，带动端侧AI芯片出货量增长和半导体价值量提升；端侧AI用户体验提升反哺云侧AI算力需求，拓展AI算力芯片增长边界。
• 投资评级：重申全球AI算力芯片行业“超配”评级，首次覆盖超威半导体（AMD.US）给予“买入”评级，目标价168.7美元；首次覆盖联发科（2454.TT）给予“买入”评级，目标价1,468.5新台币；首次覆盖英特尔（INTC.US）给予“卖出”评级，目标价20.4美元。

关键数据

• 全球生成式AI市场规模：2020年至2023年上涨约6倍，预计2024年至2030年复合增长率达到40%，2030年有望接近万亿美元。
• 全球IT基建支出：2023年达到4,140亿美元，2017至2023年复合增长率达到14%。
• 全球服务器收入规模：2018年至2023年复合增长率为8%，2022年四季度同比增长23%。
• AI服务器出货量：2024年167万台，2025年214万台，同比增长41%和28%，渗透率分别为12%和15%。
• AI智能手机渗透率：2024年、2025年分别达到18%和29%。
• AI高阶AIPC渗透率：2024年、2025年分别达到5%和15%。
• 全球GPU市场规模：2023年达到500多亿美元，预计2024年达到800多亿美元。
• 数据中心GPU出货量：2023年达到385万颗，英伟达市占率超过97%。
• 数据中心CPU市场规模：2023年达到500多亿美元，预计2024年达到700多亿美元。

研究结论

• AMD：多布局AI算力芯片，受益于端云协同增量，数据中心业务营收快速扩张有望带动毛利率增长，首次覆盖给予“买入”评级。
• 联发科：端侧AI普及打开成长天花板，受益于AI在智能手机和新能源车两个C端端侧行业的渗透，首次覆盖给予“买入”评级。
• 英特尔：AI算力芯片的后周期玩家，业绩上扬仍需时日，首次覆盖给予“卖出”评级。