计算机行业先进科技主题周报：英伟达发布H200，生成式AI算力设施再演进

证券研究报告 行业动态 英伟达发布H200，生成式AI算力设施再演进 ——先进科技主题周报20231111-20231117 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在办公、教育等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，面向人工智能的算力设施设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周上证指数报收3054.37点，周涨跌幅为+0.51%；深证成指报收9979.69点，周涨跌幅为+0.01%；创业板指报收1986.53点，周涨跌幅为-0.93%；沪深300指数报收3568.07点，周涨跌幅为-0.51%。中证人工智能指数报收1096.65点，周涨跌幅+2.77%，板块跑赢大盘。 在人工智能主线方面，本周值得关注的有： 1）NVIDIA面向推理场景发布H200：在SC23上，NVIDIA宣布推出NVIDIA HGX H200。NVIDIA HGX H200基于NVIDIA Hopper架构，配备NVIDIA H200 Tensor Core GPU和HBM3e显存，能够更好地支持处理生成式AI和高性能计算场景下的工作负载。NVIDIA H200所配备的141GB HBM3e显存拥有4.8 TB/s的带宽，与NVIDIA H100 相比，显存增加76%，带宽增加43%。以Llama2-70B模型为例，NVIDIA H200的推理速度是NVIDIA H100的1.9倍，大幅提高了对生成式AI推理场景的支持能力。 2）微软发布面向AI场景的ASIC芯片，Microsoft 365 Copilot正式开放商用：微软在今年的Ignite大会上发布了针对生成式AI场景进行了优化的ASIC芯片—Maia 100，以及专为在Microsoft云上运行通用计算工作负载而设计的Arm架构CPU—Cobalt 100。在内存带宽方面，Maia 100配置了1.6TB/s的带宽，介于同为CSPs自研ASIC芯片的TPU v5和Trainium/Inferentia2之间。在网络方面，类似于TPU v5的专有ICI网络，每块Maia 100拥有内置的RDMA以太网IO，单块芯片的单向IO速率为4.8Tb/s，超越了NVIDIA和AMD的最新计算卡。此外，Microsoft 365 Copilot正式面向企业开放商用，而OpenAI发布的GPT-3.5 Turbo、GPT-4 Turbo、DALLE·3也在微软Azure上正式商用或发布了预览版本。 3）可穿戴设备AI Pin问世：初创公司Humane发布了其首款配置了生成式AI语言助理的可穿戴设备AI Pin，并于11月16日正式上市。AI Pin可以固定在衣物上，通过激光将显示界面投射到手掌上，然后通过点击、手势或语音来完成交互。根据Humane公布的配置，AI Pin搭载的是一款未知型号的高通8核心SoC，峰值频率为2.1GHz，低于同样为8核心的高通8 Gen3。 我们认为：（1）算力端：H200在硬件配置上，较H100提升了显存容量和显存带宽，针对推理场景进行了优化，有望助力解决推理端算力紧缺的现状，为下一阶段生成式AI应用的落地奠定基础。同时，在端 [Table_Industry] 行业: 计算机 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 SAC编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《AI可以更乐观，布局正当时》 ——2023年09月26日 《旗舰手机新品发布，人工智能、手机卫星通信持续升级》 ——2023年09月25日 《持续看好华为链投资机会》 ——2023年09月21日 -10%-1%7%16%25%33%42%51%59%09/2212/2202/2305/2307/2309/23计算机沪深3002023年11月23日 行业动态 侧算力方面，以AI Pin和Google Pixel 8为代表的终端设备开始配备AI助手类应用，考虑到网络连接的不稳定性等因素，部分不依赖网络的端侧的推理成为生成式AI落地的重要方向。（2）算法端：具备文生文或文生图功能的生成式AI模型不断迭代升级，以Microsoft 365 Copilot为代表的AI+办公应用正借助成熟模型加速落地。（3）应用端：随着算力设施支持能力的提升，以及算法持续迭代，人工智能应用有望逐步丰富并不断降低使用成本。 此外，本周卫星通信领域也值得关注： Starship运载火箭第二次试射：由SpaceX公司研发并生产的Starship（星舰）运载火箭进行了第二次试射。试射过程中，一、二级火箭进行了热分离。星舰目前的设计最大载荷为100-150吨，是同样由SpaceX公司研发的猎鹰9号运载火箭的至少4.4倍。我们认为：星舰相较其他在役的运载火箭，具有载荷大、单次使用成本低的优点。若火箭能完成设计和验证，有望进一步降低卫星发射成本，有助于低轨道通信卫星的大批量发射，或将加速卫星互联网的落地进度，降低长期维护成本。 ◼ 投资建议 我们建议：跟踪生成式AI发展进程，应优先关注商业化落地的性价比，特别是有无充足的算力设施支持其后续的发展。在商业化落地的过程中，前期算力设施领域的增长空间会较为明显，且具有较高的确定性。后期随着软件应用的成熟，应优先关注需求具有较高确定性的高成长空间赛道中，上下游绑定较为紧密，具有较高行业壁垒的低估值公司。 科技板块中，建议关注以下赛道： 1）液冷：随着GPU服务器上架数量的不断提高，其散热问题也逐渐受到关注。近年来，通信运营商和地方政府陆续发布文件，对新建和存量数据中心的PUE等关键能耗指标做出限制。这有利于液冷在服务器市场提高渗透率，实现确定下较高的增长。与下游服务器厂商有较强合作关系的液冷厂商，有望取得较好的营收和利润增长。 2）光模块/光引擎：在GPU服务器集群中，交换机与交换机间往往采取光缆连接，由于GPU互相访问显存的需要，网络架构需具备低延迟、高速率的特性。因此，800G、400G光模块爆发了较大的需求量，此前研发、测试进度较快，与Google、NVIDIA等下游客户已存在合作关系的行业头部企业有望获得竞争优势。 3）AI+办公/AI+教育：随着AI+办公领域生成式AI应用的迭代成熟，有望进一步提高渗透率，实现相关企业的发展。今年以来，以搭载生成式AI应用的智能学习机为代表的智慧教育赛道发展迅速。相较平板+APP的传统模式，智能学习机更适合教育场景，有望助力生成式AI在教育领域快速实现落地。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 表 1 人工智能板块相关公司对比（截至11月17日，单位：亿元） 细分板块 股票简称 营业收入 归母净利润 估值 23Q1-Q3 23Q1-Q3 YoY 23E 24E 23Q1-Q3 23Q1-Q3 YoY 23E 24E PE 2023E PE 2024E 近五年PE分位数(%) PCB 深南电路 94.6 -10% 146.4 171.4 9.1 -23% 14.6 17.9 27 21 26 沪电股份 60.8 6% 89.7 110.9 9.5 3% 14.4 19.2 28 21 60 生益科技 123.5 -10% 175.0 202.2 9.0 -25% 13.7 18.5 29 22 69 液冷 曙光数创 2.5 56% 6.7 8.6 0.2 120% 1.7 2.1 51 40 89 英维克 20.7 40% 40.1 53.9 2.1 80% 3.9 5.3 39 29 45 算力 海光信息 39.4 3% 65.3 89.3 9.0 38% 11.6 16.9 129 91 52 寒武纪 1.5 -45% 10.1 16.2 -8.1 15% -8.0 -5.8 -- -- -- 紫光国微 56.4 14% 87.7 110.3 20.3 0% 31.4 40.1 21 17 2 澜起科技 15.3 -47% 22.8 40.7 2.3 -77% 4.5 13.3 137 51 98 兆易创新 43.9 -35% 63.3 80.0 4.3 -79% 6.7 14.6 92 49 98 北京君正 34.2 -19% 47.8 61.2 3.7 -50% 5.6 9.3 55 37 35 芯原股份 17.6 -6% 28.1 36.2 -1.3 -510% 1.2 1.7 352 198 -- 国科微 31.9 9% 53.2 65.0 0.8 -34% 4.1 5.5 36 27 70 瑞芯微 14.5 -7% 22.8 29.9 0.8 -72% 2.5 4.6 119 65 93 光芯片/ 光器件 源杰科技 0.9 -52% 2.1 3.7 0.2 -71% 0.6 1.2 206 125 90 仕佳光子 5.4 -21% 9.3 11.1 -0.3 -141% 0.7 1.0 129 67 -- 长光华芯 2.2 -31% 4.3 6.1 -0.2 -124% 0.9 1.4 121 64 99 腾景科技 2.5 -6% 3.9 5.3 0.3 -30% 0.7 0.9 65 46 94 光模块/ 光引擎 中际旭创 70.3 2% 115.9 209.8 13.0 52% 18.8 36.6 45 23 67 新易盛 20.9 -14% 32.8 53.9 4.3 -44% 7.0 12.7 43 25 70 天孚通信 12.1 36% 17.3 26.9 4.4 58% 5.9 8.8 54 35 85 博创科技 8.1 -19% 16.5 19.7 1.2 -2% 2.4 2.9 36 30 47 华工科技 72.1 -19% 125.9 155.6 8.1 12% 11.0 14.1 28 22 29 光迅科技 43.3 -18% 69.0 76.1 4.1 -16% 6.2 7.2 38 29 53 剑桥科技 23.3 -18% 0.0 0.0 1.2 63% 0.0 0.0 -- -- 68 太辰光 6.2 -11% 10.1 14.7 1.0 -30% 1.8 2.7 47 31 97 通信设备 中兴通讯 893.9 -3% 1284.4 1405.0 78.4 15% 97.9 114.0 13 12 4 烽火通信 225.6 5% 353.5 398.2 3.3 9% 5.4 7.4 44 32 53 锐捷网络 79.5 6% 134.5 164.2 2.8 -46% 6.0 8.0 38 28 92 共进股份 66.6 -17% 121.5 148.6 1.8 -49% 5.1 6.3 15 12 98 菲菱科思 14.9 -19% 26.6 35.1 1.2 -23% 2.1 2.9 35 25 92 服务器 中科曙光 77.6 5% 150.1 172.4 7.5 15% 19.3 25.1 30 23 23 紫光股份 552.1 2% 803.9 914.7 15.4 -6% 23.1 29.3 26 21 29 浪潮信息 481.0 -9% 740.2 860.0 7.9 -49% 19.5 26.8 27 20 60 工业富联 3288.2 -9% 5723.3 6557