核心观点与关键数据
- 市场矛盾不足，驱动不强：钢材市场整体矛盾不足，驱动不强，盘面主要围绕冬储及宏观政策博弈。
- 价格走势：
- 国际热轧板卷价格除日本市场、印度进口外，多数地区震荡下跌。
- 螺纹、热卷基差扩大，现货价格全面下跌，北方市场跌幅超300元，其他地区下跌50-180元。
- 热卷现货价格小幅下跌，跌幅10-80元。
- 期货卷螺差、现货卷螺差扩大，螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差扩大。
- 冷卷与热卷价差、热卷与带钢价差扩大。
- 螺纹1-5价差扩大，5-10价差收窄；热卷1-5价差扩大，5-10价差收窄。
- 螺矿比收窄，螺焦比扩大。
- 供应情况：
- 1-10月粗钢及生铁产量同比分别下降3%和4%，10月日均产量环比回升。
- 11月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比回落。
- 11月螺纹周产量明显回落，热卷周产量小幅回升，五大品种钢材产量回落。
- 螺纹短流程、长流程产量均回落，高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量小幅回落。
- 电炉开工率、产能利用率回落，钢厂废钢库存回升。
- 需求情况：
- 10月房地产投资、新开工、施工同比降幅扩大，销售、竣工同比降幅收窄。
- 基建投资（不含电力）增速回升，水利、电力投资、交通运输增速回落。
- 汽车产量、销量同比回升，挖掘机销量增速回升，重卡销量同比下降。
- 空调、洗衣机产量增速回升，冰箱、彩电产量增速回落，出口增速除洗衣机外均回升。
- 11月全国建材成交量小幅回落，杭州螺纹出库量回落。
- 南方大区成交回升，华东、北方大区回落，水泥磨机开工率先升后降。
- 11月螺纹表需、热卷表需、五大品种表需均有所回落。
- 100城土地成交面积、30城商品房成交面积回升，乘用车销量回落。
- 库存情况：
- 11月五大品种库存下降85.85万吨，同比减少135.42万吨。
- 螺纹总库存增加12.91万吨，同比减少80.95万吨；热卷总库存下降48.45万吨，同比减少34.9万吨。
- 杭州螺纹库存下降，北京、上海、广州螺纹库存上升；成都、上海、天津、乐从热卷库存全面下降。
- 利润情况：
- 11月螺纹、热卷盘面利润回落。
- 江苏高炉钢厂吨钢盈利收窄，电炉钢厂亏损扩大。
- 流动性情况：
- 10月社融存量增速回落，M1降幅收窄，M2增速回升。
- 社融、人民币新增贷款环比同比均明显回落。
- 企业中长期贷款同比环比均回落，住户中长期贷款环比回落同比回升。
研究结论
- 需求：12月随着春节临近，整体钢材需求将较明显回落，但螺纹仍维持一定韧性，热卷需求持续坚挺。
- 供应：12月铁水产量预计小幅回落但仍高位，螺纹产量或将明显下降，热卷产量相对平稳。
- 库存：目前库存总体处于低位，对钢价支撑明显，12月预计逐步转入库存累积通道。
- 成本：12月铁水产量回落但高位，钢厂补库需求仍存，原料价格或获提振，成本对钢价支撑或将增强。
- 市场走势：12月钢材市场供需压力整体不大，驱动不强，市场更多博弈冬储定价及宏观增量政策，预计钢价走势以震荡整理为主。
