港股策略月报：2024年12月港股市场月度展望及配置策略

2024年12月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报 报告导读 整体来看当下市场环境。基本面：国内经济数据在政策刺激下延续了改善趋势，后续继续重点关注改善趋势能否持续；政策面：政策端仍在持续发力，后续或有更多支持政策出台稳定市场信心；资金面：降息预期降温叠加特朗普当选，人民币进一步贬值，港股资金面环境短期或将有所反复；情绪面：市场成交走弱，沽空比例上升，市场情绪随着市场走弱继续降温。港股市场整体市场环境有所走弱，但12月政治局会议和中央经济工作会议对后续经济政策的定调仍值得期待，因此我们对于港股市场的短期观点继续保持谨慎乐观的态度，策略上强调“谨慎”，不宜过分激进，坚持稳健分散的行业配置。 相关报告 1.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置策略》-2024年1月3日2.《港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置策略》-2024年2月2日3.《港股策略月报：2024年3月港股市场月度展望及配置策略》-2024年3月2日4.《港股策略月报：2024年4月港股市场月度展望及配置策略》-2024年4月2日5.《港股策略月报：2024年5月港股市场月度展望及配置策略》-2024年5月2日6.《港股策略月报：2024年6月港股市场月度展望及配置策略》-2024年6月3日7.《港股策略月报：2024年7月港股市场月度展望及配置策略》-2024年7月1日8.《港股策略月报：2024年8月港股市场月度展望及配置策略》-2024年8月3日9.《港股策略月报：2024年9月港股市场月度展望及配置策略》-2024年9月2日10.《港股策略月报：2024年10月港股市场月度展望及配置策略》-2024年10月2日11.《港股策略月报：2024年11月港股市场月度展望及配置策略》-2024年11月2日 投资要点 2024年11月港股市场表现回顾 回顾11月港股市场走势：11月第1周随着财政政策、美国大选和议息会议的不确定性逐步落地，市场整体呈现窄幅震荡格局；但随后市场在缺乏重磅增量政策刺激的情况下，叠加美国降息预期降温和人民币贬值导致的市场资金面环境恶化，恒生指数从21000快速下台阶，随后保持在19000到20000点之间振荡。最终截至11月末，恒生综指/恒生指数/恒生科技指数月度涨跌幅分别为-3.39%/-4.40%/-3.24%。资金面的快速恶化导致市场表现明显弱于我们预期。 港股市场宏观环境解读 整体来看当下市场环境。基本面：国内经济数据在政策刺激下延续了改善趋势，后续继续重点关注改善趋势能否持续；政策面：政策端仍在持续发力，后续或有更多支持政策出台稳定市场信心，重点关注12月政治局会议和中央经济工作会议对于后续政策的定调；资金面：降息预期降温叠加特朗普当选，人民币进一步贬值，港股资金面环境短期或将有所反复；情绪面：市场成交走弱，沽空比例上升，市场情绪随着市场走弱继续降温。 当下港股市场整体市场环境有所走弱，但12月政治局会议和中央经济工作会议对后续经济政策的定调仍值得期待，因此我们对于港股市场的短期观点继续保持谨慎乐观的态度，策略上强调“谨慎”，不宜过分激进，坚持稳健分散的行业配置。板块配置上，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块；受益于降息周期且业绩稳健的香港本地公用事业股。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.港股市场宏观环境解读............................................................9 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.国内政策方面..............................................................................142.3.海外经济方面..............................................................................15 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表18：工业增加值:当月同比........................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................18图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................18图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................18图表28：美国:失业率:季调...........................................................................18图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................19图表30：中美利差水平...............................................................................19图表31：美元指数...................................................................................19图表32：离岸人民币汇率.............................................................................19图表33：浙商国际2024年12月十大金股......................