港股策略月报：2024年10月港股市场月度展望及配置策略

2024年10月港股市场月度展望及配置策略──港股策略月报 报告导读 9月两场重磅会议成为市场重要转折点，直接引爆市场情绪，恒指冲破21000点，鉴于不断发酵的市场情绪和跃跃欲试的入市资金，我们对于市场走势的态度从过去谨慎的看法转向为全面乐观。而中长线来看，我们认为港股走势仍将回归经济基本面，需要重点关注经济组合拳的政策效果。配置上，估值修复行情下我们首选过去长期低估且明显受益于政策利好的消费、地产、券商、保险等板块；从行业景气来看，我们看好汽车、电子、科技、互联网等；降息周期下，长期低估的医疗保健和基本面相对独立的香港本地股同样值得关注。 相关报告 1.《港股策略月报：2023年12月港股市场月度展望及配置策略》-2023年12月4日2.《港股策略月报：2024年1月港股市场月度展望及配置策略》-2024年1月3日3.《港股策略月报：2024年2月港股市场月度展望及配置策略》-2024年2月2日4.《港股策略月报：2024年3月港股市场月度展望及配置策略》-2024年3月2日5.《港股策略月报：2024年4月港股市场月度展望及配置策略》-2024年4月2日6.《港股策略月报：2024年5月港股市场月度展望及配置策略》-2024年5月2日7.《港股策略月报：2024年6月港股市场月度展望及配置策略》-2024年6月3日8.《港股策略月报：2024年7月港股市场月度展望及配置策略》-2024年7月1日9.《港股策略月报：2024年8月港股市场月度展望及配置策略》-2024年8月3日10.《港股策略月报：2024年9月港股市场月度展望及配置策略》-2024年9月2日 投资要点 2024年9月港股市场表现回顾 9月上半月走势符合我们预期，由于经济走弱和政策端不及预期，市场结束了8月的上升趋势掉头向下，恒指一度跌破17000点。下半月开始，或是有部分先知先觉资金提前布局，恒指开始加速上涨，24日重磅会议前恒指就已接近18500点。24日国新办金融会议公布一揽子重磅政策组合拳，市场情绪被点燃，恒指一度冲破19500点。而后26日政治局会议确认政策转向，直接引爆市场情绪，截至9月30日收盘，恒指冲破21000点，当日成交额打破历史记录。最终9月恒生综指/恒生指数/恒生科技指数分别+18.0%/+17.5%/+33.5%。 港股市场宏观环境解读 基本面方面，8月国内经济景气仍未有起色，仅外需表现超预期，整体经济形势有进一步下滑的风险。政策面方面，本月政策端两场重磅会议成为市场重要转折点。9月24日国新办金融会议释出重磅政策组合拳，随后9月26日政治局会议定调政策“转向”，两场重磅会议接连引爆短期市场情绪。资金面方面，9月美国以50基点的大幅降息正式开启降息周期，结合中国政策端大幅加力转向引爆资本市场，做多中国热情高涨，我们认为短期港股资金面预期全面转好，但中长期资金面趋势是否完全反转仍有待后续经济数据确认。 2024年10月港股市场展望及配置策略 短期来看，鉴于不断发酵的市场情绪和跃跃欲试的入市资金，我们对于市场走势的态度从过去谨慎的看法转向为全面乐观。而中长线来看，我们认为港股走势仍将回归经济基本面，需要重点经济组合拳的政策效果。配置上，估值修复行情下，我们首选过去长期低估且明显受益于政策利好的消费、地产、券商、保险等行业板块；从产业趋势和行业景气来看，我们看好汽车、电子、科技、互联网等；降息周期下，长期低估的医疗保健和香港本地股同样值得关注。 风险提示 国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美国降息节奏不及预期。 正文目录 1.1.港股市场走势回顾...........................................................................41.2.港股市场估值水平...........................................................................51.3.南向资金走向...............................................................................61.4.市场回购数据...............................................................................7 2.港股市场宏观环境解读............................................................9 2.1.国内经济方面...............................................................................92.2.政策面两大重磅会议引爆市场................................................................152.3.海外经济方面..............................................................................17 图表目录 图表1：香港市场过去一年走势.........................................................................4图表2：本月港股市场主要指数涨跌幅...................................................................4图表3：港股市场行业板块月涨跌幅.....................................................................5图表4：恒生综指市盈率估值...........................................................................5图表5：恒生综指风险溢价水平.........................................................................6图表6：南向资金每月净买入...........................................................................6图表7：港股通净买入/卖出行业分布....................................................................7图表8：月度净买入前十大公司.........................................................................7图表9：月度净卖出前十大公司.........................................................................7图表10：港股市场月度回购金额前十大公司..............................................................8图表11：港股市场月度分行业回购金额..................................................................8图表12：港股市场月度分行业回购公司数量..............................................................8图表13：社会消费品零售总额：当月同比...............................................................10图表14：出口金额（以美元计）：当月同比.............................................................10图表15：固定资产投资完成额及其分项：累计同比.......................................................10图表16：商品房销售面积及销售额：当月同比...........................................................10图表17：房屋竣工/开工面积：当月同比................................................................11图表18：工业增加值:当月同比........................................................................12图表19：国内月度物价数据...........................................................................12图表20：新增社融规模当月值.........................................................................13图表21：新增社融规模当月同比多增结构...............................................................13图表22：新增人民币贷款当月值.......................................................................13图表23：新增人民币贷款当月同比多增结构.............................................................13图表24：制造业PMI和服务业PMI.....................................................................14图表25：美国CPI和PCE物价指数.....................................................................19图表26：美国MarkitPMI数据........................................................................19图表27：美国:新增非农就业人数:当月值:季调..........................................................19图表28：美国:失业率:季调...........................................................................19图表29：美国十年期国债收益率.......................................................................20图表30：中美利差水平...............................................................................20图表31：美元指数...................................................................................20图表32：离岸人民币汇率.............................................................................20图表33：