2025年宏观经济策略和投资展望
全球及中国大类资产配置展望
- 市场波动加剧：市场波动加剧及政策不确定性对投资者信心产生影响。
- 外资态度：中国决策层对外资的友好态度及外资对中国的持续关注将促进未来发展。
- 社会感知指数：社会感知指数反映经济状况与公众感知，对预测经济趋势有重要作用。
2025年经济展望：通缩持久战与政策探索
- 通缩挑战：预计2025年及2026年中国经济面临通缩挑战，实际GDP增速约4%，名义GDP增速约3%。
- 通缩压力来源：工业品价格PPI持续通缩、房地产市场调整、产能过剩、全球经济增长放缓及中美贸易战。
- 政策探索：第二波政策温和，重点不完全在消费与需求刺激，难以有效打破通缩陷阱。
中国应对3D挑战：债务重组、消费刺激与信心改革
- 3D框架：中国在债务重组、刺激消费和信心改革等方面尝试打破人口问题、国际逆全球化脱钩和债务通缩陷阱。
- 进展情况：总体进展已达40%，决策层思维定式松动，预计2025年上半年继续探索应对策略。
- 外资回暖：外资对中国的态度回暖，显示形势正朝积极方向发展。
2025年全球股市展望及中国股票配置策略
- 全球股市：2025年有利于风险资产，看好美国和日本股市，调低对全球新兴市场的配置比例。
- 美国股市：看好金融板块表现，对消费板块持负面看法，标普500指数目标价6500点。
- 中国股市：首次下调对中国股票的全球配置建议，调低至underweight，原因包括名义GDP增长预期下调及人民币贬值。
推荐日本市场及投资策略
- 日本市场：推荐关注日本国内需求驱动的股票、全球科技产业链及国防相关股票。
- 金融和保险板块：建议关注日本国内金融和保险板块，特别是在利率上升的背景下。
新兴市场汇率走低及对中国股市影响分析
- 汇率走低：强美元影响下，新兴市场货币汇率走低，对中国股市产生负面影响。
- 中国股市：调低权重至underweight，预计人民币对美元汇率年底分别在7.6和7.7，企业盈利受汇率影响可能下降几个百分点。
- 估值预期：市场估值预计年底将保持在约十倍市盈率，反映市场对再通胀战役的预期及政府财政政策转向的不确定性。
流动性改善后市场信号转不明朗
- 流动性信号：十月份流动性有所改善，但十一月底市场信号变得不明朗。
- 影响因素：央行措施效果被市场消化、美国加息预期下调、全球关税增加、中美关系紧张等因素。
- 建议：建议投资者下调对中国股票的配置，等待更佳时机。
全球投资人对中国经济和股票资产的最新看法
- 配置变化：全球投资人对中国资产的配置在过去几个月有所改善，但对政策不确定性有所回缩。
- 兴趣提升：对中国的兴趣度显著提升，尤其是对股票资产的兴趣达到质的飞跃。
- 配置建议：建议采取相对防御性策略，增持公用事业、电信等板块和高股息收益率股票。
探讨中国资产配置与经济前景
- 资产配置：关注美股、亚洲市场和中国股票的配置偏好，以及对2025年经济的名义GDP预测。
- 财政政策：财政政策对打破通缩、促进经济增长的重要性，政策框架的理解。
预测2023年经济与房地产市场趋势
- 关税政策：预计2023年关税政策将温和，影响有限，但可能加剧国内产能过剩和通缩压力。
- 房地产市场：调整未结束，预计2023年房地产销售仍有10%下行空间，投资下跌9%。
社会感知指数编制与经济影响分析
- 编制方法：基于官方指标如收入增长、恩格尔系数和央行储户调查，反映经济情况下的普罗大众认知感受。
- 经济影响：有助于预测经济趋势，经济困难时期感知指数可能下降，促使政策调整。
- 汇率政策：强调了中国在应对国际挑战时的策略调整，如出口市场多元化和内需刺激。
